导语：7月植物油价格上涨明显，三大油脂均保持环比上行的态势。除了7月份天气端所带来的供应预期缩量导致价格上涨外，需求回升亦是助推油脂价格上行的重要因素，具体从美豆压榨来看，美豆压榨量和压榨利润仍保持在较高位置。后续仍需关注供需两个角度的边际增量和减量，同时警惕全球高利率环境下的“衰退”影响。

　　本期重点关注：

　　【植物油价格上涨带动食品价格指数环比回升】

　　联合国粮农组织数据显示，7月国际植物油价格指数为129.8点，较上月上涨14点。中国豆棕菜三大食用油价格均保持上涨态势，与国际市场保持一致。

　　【美豆压榨水平处于近五年相对高位】

　　据美国农业部（USDA）报告数据，6月美国大豆压榨量为524.0万吨，上月为568.0万吨，去年同期为522.0万吨，6月美国大豆压榨规模的下降主要延续了其季节性走势特征。

　　【美豆压榨利润亦处于高位】

　　美国大豆目前的压榨利润上升较快且处于近5年的相对高位，从最新的美国农业部发布的压榨周报显示，截至2023年7月28日的一周，美国大豆压榨利润为4.42美元/蒲氏耳，延续此前上涨趋势。

　　具体内容

　　（1）植物油价格上涨带动食品价格指数环比回升（2023.08.07）

　　联合国粮农组织数据显示，7月国际植物油价格指数为129.8点，较上月上涨14点。中国豆棕菜三大食用油价格均保持上涨态势，与国际市场保持一致。卓创资讯监测数据显示，7月中国进口一级豆油、24度棕榈油、四级菜油均价分别为8336元/吨、7753元/吨、9777元/吨，环比涨幅分别为7.90%、6.21%、16.19%。豆油价格上涨的主要原因是干旱天气导致美豆的生长数据不及往年同期水平，市场供应预期收紧。棕榈油价格上涨的主要动力是增产周期产量增速放缓，马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，马来西亚7月1-31日棕榈油产量预估增加10.73%。菜油价格上涨主要受到主产国加拿大干旱天气影响，自今年加拿大油菜籽播种以来，大部分地区尤其是头号产区，降水量低于正常水平，或导致单产不及平均水平，市场对供应减少的预期较为强烈。除此之外，7月份国内外植物油价格指数上涨有一个共同的原因，即黑海粮食协议终止后，黑海地区出口供应的不确定性出现，国际葵花籽油价格环比涨幅超过15%。所以天气市叠加突发因素影响，导致市场供应收紧预期增强，植物油价格指数强势反弹。中国虽然处于消费淡季，但依赖进口的植物油通过成本端向价格进行顺畅传导（编者：李霞）。

　　（2）美豆压榨水平处于近五年相对高位（2023.08.07）

　　据美国农业部（USDA）报告数据，6月美国大豆压榨量为524.0万吨，上月为568.0万吨，去年同期为522.0万吨，6月美国大豆压榨规模的下降主要延续了其季节性走势特征。从压榨数量来看，尽管上年度大豆产量有所下降，但压榨水平同比仍处于近五年的相对高位。同时源于美国生猪存栏水平的同比略增以及美国生物柴油政策补贴，豆粕和豆油需求水平较上年度仍保持增长态势。其中对生物柴油的消费需求处于近三年来最高水平，根据EIA数据，前四个月其国内生物柴油需求同比2022年增长18.2%。这成为支撑美豆压榨量继续保持相对高位的重要驱动力。不过从美国经济景气度表现来看，由于制造业PMI水平走弱并逐步进入非景气区间，后续生物柴油需求或也将随之继续下滑。除季节性因素外，经济衰退下的总需求下降或将影响未来大豆压榨量大幅回落至近年低水平区间(编者：曹慧)。

　　（3）美豆压榨利润亦处于高位（2023.08.07）

　　供应端的变化是油脂目前的核心定价驱动，而需求端的波动是价格产生起伏的关键。随着美豆种植区域降水增加，干旱天气影响逐渐减弱，棕榈油增产渐为明确，油脂短期压力明显，价格或逐渐下行。但油脂油料的销售端、需求端的扰动亦是短期油脂价格回调和产生起伏的因素。具体来看，以油脂目前的美豆油来看，美豆油的需求短期下降程度或整体有限，这同样会抑制油脂行业的价格下行幅度。一是，美国大豆目前的压榨利润上升较快且处于近5年的相对高位，从最新的美国农业部发布的压榨周报显示，截至2023年7月28日的一周，美国大豆压榨利润为4.42美元/蒲氏耳，延续此前上涨趋势；二是豆油生物柴油需求良好，根据EIA最新数据显示，2023年前四个月其国内生物柴油需求同比2022年增长18.2%（编者：孙继森）。