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发布时间:2014-2-17 11:29阅读:568
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海天味业估价400亿市值,高不高?
一年前就已经实地调研过海天,公司现代化的发酵工艺设备、极强的成本管理基因给我留下了非常深刻的印象,是一家低调且优秀的企业,在调味品领域的竞争优势非常明显。另外,国资完全退出,改制后团队集体持股的民企结构也非常少见:消费品上市公司大量以国企或是一股独大的家族企业形式存在,除了海天,其他例外的只有创业团队持股相对较多的汤臣倍健,以及在改制后类外资企业的上海家化。
1、看好调味品行业,主要原因有三点:
(1)、存在产品升级,消费者分别在健康和口味多元化上付出溢价。
(2)、竞争格局好,整体来看规模企业份额偏小,龙头企业可以在产品战、品牌战、资本战上全面推进,且酱醋类调味品植根于中国本土文化,受外资企业影响较小。
(3)、净利润率较高,比较海天与其他快消品龙头可以发现,其广告费用率远低于伊利、青啤、贝因美等企业。核心原因我认为是调味品有较大一部分走餐饮渠道,高性价比的产品比仅是曝光率高的产品拥有更好的优势。
2、对比国际企业,主营番茄酱型调味料的亨氏私有化估值在232亿美元:
日本酱油龙头龟甲万的估值约40亿美元;主营香辛料的调味品企业味好美市值在100亿美元左右。中国的调味品有望诞生千亿市值级别的龙头企业。
3、一年前就已经实地调研过海天:
公司现代化的发酵工艺设备、极强的成本管理基因给我留下了非常深刻的印象,是一家低调且优秀的企业,在调味品领域的竞争优势非常明显。另外,国资完全退出,改制后团队集体持股的民企结构也非常少见:消费品上市公司大量以国企或是一股独大的家族企业形式存在,除了海天,其他例外的只有创业团队持股相对较多的汤臣倍健,以及在改制后类外资企业的上海家化。这两家公司在各自的领域也都成长为了本土企业龙头。
4、估计定价在400亿市值,开在二级市场可能500亿市值了,希望能给二级市场留口汤喝。
海天味业市值比肩五粮液说明了啥
上市才四天的海天味业,其市值已达550.75亿元,与名酒五粮液(589.13亿元)近在咫尺。而在市场上,酱油不过几元钱一瓶,五粮液再跌价也得500-600元。于是有论者认为,酱油比肩名酒简直是一个笑话。
海天味业上市,至少有三个想不到
一是酱油毛利率居然高达40%。以前只听说白酒暴利、高速公路暴利、银行暴利、房地产暴利,没想到做酱油利润居然也那么高。海天报表显示,酱油毛利率为40.42%(酱油占公司总收入的三分之二以上),去掉三项费用,营业利润率为22%,即卖1元钱酱油赚0.22元,纵然缴完税,净利率也达19.6%。而在食品行业中,除了像茅台这样的高档白酒外,葡萄酒、啤酒、黄酒、乳业等等,都比不上做酱油的,唯有一比的是涪陵榨菜,净利率19.11%。原来,做酱油榨菜的,既不用打多少广告,税率也低得多,再穷的人家,酱油总得买吧。但同样是做酱油,加加食品的净利率只有8.9%,不到海天的一半。
二是海天居然没有一分钱应收账款
前些年茅台没有应收账款可以理解,经销商巴不得把钱早早送上去囤积居奇,坐等涨价,如今情势已经变了。而酱油么,我们本来以为,大型超市肯定是让生产商先送货后结账,就像家电厂家一样。谁知由于海天建立起2100多家经销商、12000多家分销商/联盟商的销售客户网络,采取的居然是“先款后货”的销售政策,不仅不存在应收款项,还保持着很大一笔预收款项,正因为此,这家总资产50多亿、年销售70-80亿的企业,居然没有一分钱贷款。
三是近一、二十年来,酱油居然是涨得最快的食品之一
都说“打酱油”,其实现在哪有什么打酱油!打酱油的时代是上世纪七八十年代,1毛钱可以打上满满一瓶,那时候我们买酱油,只是为了“咸”,哪像现在那样要求各种各样的“鲜”!从“咸”到“鲜”,从一个侧面反映了中国已进入消费升级时代,而今超市里4、5元的酱油已经算便宜了,15、16元的也比比皆是。问题还不在涨价,而在人们对此很不敏感。海天招股书显示,目前1公斤酱油4.79元(出厂价,这已经有40%毛利了),而经销商拿去后包装、分类(什么老抽、生抽,又是烧鱼的烧肉的烧面的……),到消费者手里又得卖多少钱啊?
目前严格的八项规定横扫四风,首当其冲的是高档餐饮以及与此有关的白酒等奢侈品行业,最近以东莞扫黄为代表,色情行业,以及与色情相关的如高档酒店、化妆品、首饰等行业冲击潮已经出现。再接下来,随着不动产登记的全面实施,以及地方不再考核GDP等措施,第三个受冲击的很可能是房地产业,这不,地产大佬王石已经在叫“今年楼市非常不妙!”另一个大佬恒大地产的许家印则声称“将大范围降价促销”。在这样的大背景下,股票市场该如何选股?首先是产业转型股,前几天,网宿一度取代茅台成为A股“一哥”已经说明了这一点,移动互联网、新型信息电子技术,以及环保产业代表的新经济已成趋势和必然,寻找那些主业同新经济合拍,“能成为大公司的小公司”。此外,像海天味业那样,13亿人民谁都离不开它,本身毛利率很高,渠道优势明显、经销商反过来“送钱”给生产商的公司,是不是也是一种投资选择呢?
来源:四川在线-金融投资报
海天味业市值直逼海尔、五粮液酱油比白酒更值钱?
2014年02月15日 中国经济网
酱油、扑克、瓜子、粉丝、榨菜……这些在老百姓心目中土得不能再土的食品、日用品,到了资本市场到底值多少钱?答案可能会让你大吃一惊。
昨天是海天味业上市第4个交易日,作为一家生产和销售调味品(其中酱油占主营业务比重达三分之二)的企业,公司股价昨天上涨2.31%,收于73.58元,总市值则达到了550.75亿元,超过了高铁行业龙头中国南车、中国北车的市值,也超过了包钢稀土、中国交建、中国铁建、三一重工、新华保险等大盘蓝筹股,差不多与青岛海尔、五粮液等知名品牌平起平坐。
海天味业成酱油土豪
羞煞众多“高大上”公司
经常逛超市的马大嫂对海天酱油肯定不会感到陌生,500毫升的红烧酱油、生抽、老抽六七元就能买到,与淘大、湖羊、太太乐等酱油也没什么大的区别。不过,如果看到刚上市的海天味业的股价,保管马大嫂们吓一跳:73元多一股!乖乖,都可以买一瓶750毫升的进口橄榄油了。
海天味业的总股本有7.49亿股,以昨天的收盘价计算,其A股总市值达到550.75亿元,不但超过了三一重工、陕西煤业(国内第二大煤企)、中煤能源、中国铁建、中国交建、新华保险、国电电力、中国国航等传统行业中龙头老大和领军企业的市值,也超过了高端制造业高铁行业的龙头中国南车、中国北车的市值,更不要说大华股份、中兴通讯、乐视网、三安光电这样新兴产业的龙头,直逼青岛海尔(569亿)、五粮液(589亿)的市值,在所有A股市值排行榜上排在第49位。
去年前三季度,海天味业靠卖酱油、蚝油、调味酱等调味品,主营收入达到62.9亿,净利润12亿。而五粮液的营业收入是191.7亿,净利71亿;青岛海尔营业收入665.5亿,净利34.6亿;三一重工营业收入299亿,净利29.8亿;新华保险营业收入905亿,净利39.5亿;中国国航营业收入737.9亿,净利40.6亿;中国南车营业收入565.2亿,净利25.1亿。
目前,海天味业的股价排在所有A股的第18位,有投资者已在憧憬冲击百元大关;动态市盈率35.99倍,估值远远超过传统行业的三一重工(16.82倍)、陕西煤业(10.23倍)、新华保险(15.16倍)、国电电力(5.26倍)、中国国航(10.59倍)等,以及高铁行业的中国南车(16.71倍)、中国北车(13.77倍),倒是离新兴产业龙头三安光电(44.76倍)、大华股份(45.22倍)的估值更接近。
榨菜瓜子扑克牌
消费行业批量生产大牛股
除了做酱油的海天味业,A股市场上,生产扑克牌的姚记扑克、加工瓜子的洽洽食品、加工榨菜的涪陵榨菜股价都不低,而且近年来走势都不错,构成了A股市场一道独特的风景。
如涪陵榨菜已连续两年股价大涨,目前每股价达到30多元;姚记扑克更牛,去年股价翻倍,今年又涨了近六成,股价达到31.52元。加工瓜子的洽洽食品股价也达到了20多元。此外,生产按摩椅的蒙发利,去年股价涨幅达到178.53%,今年1个月多时间股价最大涨幅25.72%,最高股价超过30元;生产销售粉丝的双塔食品,去年以来涨了70%;生产桑拿房的桑乐金,去年以来股价涨了132%。
再看看这些公司的业绩,去年前三季度,桑乐金盈利仅1000多万,业绩同比下降;洽洽食品净利1.74亿元,业绩下降14.5%;涪陵榨菜1.28亿,增幅也只有22.84%;姚记扑克净利8300多万元,增幅只有19.31%;双塔食品净利8700多万元,增幅17.35%。
从总市值看,生产瓜子的洽洽食品,总市值超过了上海贝岭、深圳机场、海马汽车、华北制药等二线蓝筹;生产按摩器的蒙发利,市值超过老牌高科技股紫光股份、方正科技、华东电脑。姚记扑克、双塔食品的总市值超过了传化股份、长城电脑、深康佳、一汽夏利等。
而这些行业企业的估值均不低,姚记扑克动态市盈率53倍,双塔食品50倍,桑乐金131倍,蒙发利69倍,涪陵榨菜和洽洽食品也有30倍左右。
网友调侃海天味业:
酱油里的“苹果”
对于海天味业的惊人表现,股吧里网友们众说纷纭,而以调侃、讽刺为主。
网友“雪浪环境”调侃:海天味业是“酱油里的苹果﹑谷歌﹑迪斯尼!”“一个月之内超茅台。”
网友“华盘精选”说:“打酱油的比酿酒的还贵,这是中国证券市场被扭曲的表现。”
网友“股市新兵2424”分析说:“海天味业消费群体广泛是优点,但别的厂家也可做酱油。海天商标是价值,薄利多销是优点;贵州茅台酒的不可复制性是优点,也就是换个地方就做不出在贵州那里的风味,而且茅台的附加值高。所以这两个各有优点。”
看好的网友“咚咚神仙”表示,海天所处的调味品行业现在正处于一个爆发式增长期,海天未来最大的发展在于外延式扩张。也有机构认为,海天味业上市的意义在于,A股又有了一个引领行业板块的旗舰企业,其地位正如伊利之于乳制品、茅台之于白酒、腾讯之于互联网、格力之于家电一般。即使是传统行业,如果管理先进、技术领先,市场占有率又能占有明显优势,其高估值也依然能获得投资者的认同。
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