[导语] 4月以来PVC市场先跌后涨，原料价格整体略跌，不同工艺企业毛利存在一定的差异性，电石法PVC企业有所减亏，乙烯法PVC企业亏损先增后减。另外由于烧碱先涨后稳、液氯低位震荡，山东电石法PVC/烧碱一体化企业毛利逐步改善。

　　4月以来PVC市场先跌后稳，上半月在黑色系下跌以及PVC成本下降等影响下，PVC价格陆续下跌，下半月在一季度经济数据改善以及PVC基本面集中检修兑现下，PVC价格企稳略涨。

　　原料方面整体变化趋势相对一致，电石价格先跌后稳，乙烯和氯乙烯价格小幅下跌。从毛利来看，电石法企业有所减亏，乙烯法企业亏损先增后降。另外随着烧碱先涨后稳、液氯低位震荡，山东电石法PVC/烧碱一体化企业毛利逐步改善。具体情况表现如下：

　　电石法PVC企业有所减亏

　　4月份电石法PVC企业有所减亏。以山东地区外购电石的PVC企业为例，截至4月20日毛利-596元/吨，较3月份底减亏66元/吨。

　　影响电石法PVC毛利的主要因素一方面是电石价格逐步下跌，PVC成本连续下降。电石价格下跌主要是因为PVC检修增多，而随着电石价格逐步下跌，电石亏损加剧，电石企业开工下降明显，所以下旬电石价格逐步企稳。

　　影响电石法PVC毛利的另外一个因素是PVC价格重心下移。价格下跌的原因一方面是PVC成本下移，估值有重新评估的需求。另一方面黑色系整体下跌，带动PVC价格回落。而随着中旬PVC集中检修兑现，价格逐步企稳略涨。

　　进口VCM的企业PVC毛利略增

　　4月份进口VCM的企业PVC毛利略增，截至4月20日毛利在303元/吨，较3月份底增加46元/吨。

　　影响进口VCM的PVC企业毛利的主要因素一方面进口VCM到货价格小幅下跌，成本端略降。另一方面是PVC价格先跌后涨。

　　外购乙烯的PVC企业毛利先降后升

　　外购乙烯的PVC企业毛利先降后升，截至4月20日毛利在-38元/吨，较3月底减亏71元/吨。乙烯法PVC企业毛利变化的主要因素一方面原料乙烯价格小幅下跌，另一方面PVC价格先跌后涨。

　　烧碱/电石法PVC一体化企业毛利增加

　　山东地区烧碱/电石法PVC毛利逐步增加，一方面电石法PVC有所减亏，另一方面烧碱价格反弹，液氯价格低位震荡，碱氯整体毛利改善。截至4月20日山东烧碱/电石法PVC一体化毛利205元/吨，较3月底增加256元/吨。

　　未来PVC企业毛利将继续分化

　　后期电石亏损加剧，价格继续下降空间不大，电石法PVC成本或将变动不大，而VCM价格有望下跌，外购VCM企业成本或将略降。

　　对于PVC来说，后续计划检修企业偏多，PVC供需基本面有改善预期，但需求缺乏亮点，去库相对较慢，PVC价格涨跌空间不大。

　　烧碱市场后续也将受到集中检修支撑，同样需求缺乏亮点，烧碱价格短期难跌，但上涨空间不大。

　　所以整体来看，电石法PVC毛利或将变动不大，外购VCM企业毛利有改善可能。