【市场判断】

外围方面，隔夜美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.29%，标普500指数持平，纳指跌0.43%。IMF调低了今明两年的经济预测。IMF预计2023年全球经济增速为2.8%，此前预期2.9%；预计2024年全球经济增速为3%，此前预期3.1%。当前海外市场可能更为关心的是本周公布的美国CPI数据。

国内方面，昨天市场震荡为主，AI大幅分化。两市约2300家个股上涨，赚钱效应有所恢复。市场成交量维持在1.08万亿左右，扣除沪深港通1300亿的成交量，内资成交额为9500亿左右，较前日的1.22万亿大幅缩量。北向净流入26.26亿。截止收盘，上证指数跌0.05%，深成指涨0.04%，创业板指跌0.17%。

行业、板块热点方面，市场领涨方向为数据确权、传媒、贵金属等。数据确权板块大涨，源于国家互联网信息办公室起草了《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》，AI监管箭在弦上，因此数据安全方向涨幅突出。传媒板块大涨，源于近期国内大厂纷纷发布大模型，AI应用端想象空间巨大。贵金属板块大涨，源于黄金价格开始止跌反弹，重新回到2000美元上方，且市场近期疲软，黄金避险属性提升。

市场领跌方向为中船系、白酒、草甘膦等。中船系概念近期表现疲软，主要源于市场对军工板块的一季报业绩有所担忧。白酒板块持续下跌，源于春糖会专家对行业景气度持悲观态度，降低了市场的预期。草甘膦板块回调，源于近期草甘膦价格较为弱势。

昨天国家统计局和央行分别公布了3月份的通胀数据和金融数据。如果仅看通胀数据，市场得出的结论是经济是否进入到通缩。而如果仅看金融数据，市场得出的结论却又是经济需求强劲。我们认为得综合起来看。

3月CPI下降至0.7%。拖累CPI下降的原因，主要有三个。鲜菜、猪肉和汽车。推动项一个，服务价格。这反映了当前消费的实际状况。汽车消费不佳，但旅游、餐饮等消费较好。3月PPI下降至-2.5%。PPI的下降主要是因为国际大宗商品价格的下降以及高基数的原因。其实从国内生产情况来看，确实已有明显的恢复。往后看，2季度PPI同比增速见底的概率较大。

3月份的金融数据特别强劲。一是强劲在总量。新增人民币贷款3.89万亿元、预期3.09万亿元；新增社融5.38万亿元、预期4.5万亿元。二是强劲在结构。居民中长贷同比多增超2600亿元至6350亿元左右，企业中长贷新增超2万亿元，连续第8个月同比改善。如果仅看这两组数据得出的结论会很乐观。但是，在M2持续高增长的背景下，M1却下行了0.7个百分点至5.1%，M2与M1的剪刀差进一步扩大。同时，一季度住户存款增加9.9万亿元，比去年多增了2.08万亿元，3月单月同比多增了2051亿元。这说明消费的信心、投资生产的信心还没有完全的恢复。从最新的高频数据看，23年第14周新房销售量和二手房销售量均较上周下降。第14周44大城市新房销售为2.7万套，较第13周减少48.1%；21大城市二手房销售1.9万套，较第13周减少31.5%；一线城市新房、二手房交易较第13周分别减少44.1%、53.2%；二线城市新房、二手房交易较第13周分别减少44.2%、22.6%。随着疫情期间积压需求的释放完成，4月销售面积可能较3月成交面积减少。

整体来看，CPI、PPI以及金融数据说明经济仍在修复中，并没有所谓的通缩，也没有很强的弹性。市场如果过于乐观地去解读金融数据，可能后期反而会面临回调的风险。

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