行情回顾：本周油脂价格集体破位下行。本周主要向下驱动因素仍在于海外宏观风险，一是银行危机从美国蔓延至欧洲，全球金融市场悲观情绪尚未完全缓解，内盘油脂跟随走低；二是国内油料供应增加预期，油脂供需偏宽。 　　逻辑观点：第一，国内油脂基本面表现存差异，棕榈油供应较充裕，菜油库存修复，豆油供给偏紧；后续关注需求。第二，马来棕榈油库存仍维持中性偏高水平，且4月份即将进入增产周期，斋月备货临近尾声；而印尼出口政策变化仍存不确定性。第三，宏观大环境不确定性仍存，美联储仍将持续加息、需求担忧、欧美银行危机以及黑海协议延长等，进一步对扰动油脂市场价格。 　　行情展望：近期在海外宏观风险担忧情绪持续影响下，外盘原油及油脂价格大幅承压，同时在基本面偏弱影响下，内盘油脂跟随下行。棕榈油方面，短期支撑仍来自于产地。从产地方面来看，印尼当前库存在前期出口政策利好下，已回落至均值水平，出口政策略收紧，但对市场影响有限；需求方面在4月开斋节或迎来一轮消费高峰，但3月份备货临近尾声，而DMO政策尚未进行新的调整，仅出口税费增加进一步支撑棕榈油出口成本。而马来棕榈油2月份MPOB报告偏利多，因库存降幅高于整体预估，但仍维持较高水平；3月份产量仍受降雨影响出现减产，但4月份预计进入增产阶段；出口需求，马来3月份出口在斋月备货提振下环比大幅增加，库存预计继续下滑。从国内来看，棕榈油供应较为充裕，后续进口量在高库存及进口利润倒挂影响下预计减少，库存拐点的出现仍需等待消费旺季来临。需求方面，随着3月份后气温逐步回升，利好棕榈油及调和油餐饮需求，当前下游餐饮消费明显好转，但需求进一步修复仍待观望。豆油方面，供应仍存边际好转预期。短期虽1-2月进口大豆缺口仍存，但在巴西大豆丰产下，3月份后大豆到港预计增加。豆油库存短期位于偏低水平，后续修复需关注进口供应的增加。需求方面，下游在节后处于消费淡季，成交整体回落，同时豆棕价差短期也不利于豆油替代需求的增加。菜油方面，供需双弱下，整体趋势偏空。全球菜籽产量在22/23年度预估增加，整体供需预计由紧转向宽松。且随着9月份后加籽陆续收获，国内进口榨利回升，进口买船明显增加。随着进口菜籽到港修复，菜籽库存也回升至偏高水平。短期菜油在油厂开工回升以及储备轮出供应下，叠加需求疲软，库存已明显修复，当前现货基差持续趋弱，对盘面支撑也进一步减弱。虽近期价格大幅回落，但替代需求有限。 　　操作建议：短期油脂在海外宏观风险情绪缓解下，或出现超跌反弹，但在供给端宽松及需求仍待现实兑现下，上方空间预计有限。短线可尝试轻仓短多操作；中长期建议关注反弹力度，可逢高布局空单。 　　风险因素：马来供需、印尼政策、南美产区天气、宏观、原油波动、油脂消费

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。