行情展望：近期在宏观及基本面多空因素扰动下，油脂节后呈现反弹趋势，但在后续供应预期增加下，油脂持续向上空间预计有限。棕榈油方面，产地4月份后将进入增产周期，供应预期增加。从产地方面来看，在B35生柴需求增量及消费需求增加下，2月印尼当前库存已回落至均值水平以下，供需略有收紧；但5月份后DMO政策有所调整，散油出口配比从1:6收紧至1:4，但包装油出口系数上调，整体出口放开；但出口需求或因主要消费国库存较高及豆棕fob价差倒挂受抑。而马来棕榈油3月份MPOB报告偏利多，因库存降幅高于整体预估，但4月份在供应增幅不及需求增幅的影响，库存或创新低，待4月MPOB落地；后期随着增产周期到来，库存恢复仍是大趋势，但仍需警惕厄尔尼诺影响。从国内来看，棕榈油库存仍处同期高位，后续进口量在高库存及进口利润倒挂影响下预计减少，库存当前已明显回落，随着消费增加去库速度或加快。需求方面，随着当前气温逐步回升，将利好棕榈油调和油及餐饮需求，当前下游餐饮消费明显好转，但需求进一步修复仍待观望。豆油方面，供应存边际好转预期。短期虽1-3月进口大豆缺口仍存，但在巴西大豆丰产下，二季度进口供应将持续增加。短期因入关检验等问题，大豆压榨不及预期，豆油库存虽小幅修复但仍位于偏低水平，后续修复需关注进口供应的增加，基差存走弱预期。需求方面，节后豆油消费或转淡，成交整体回落，同时受到棕榈油和菜油替代的挤占，整体需求较弱。菜油方面，基本面仍偏弱，限制价格上方空间。全球22/23年度菜籽供应改善，当前加籽将进入春播，种植面积有望继续增加。国内前期在榨利良好下，一、二季度进口菜籽预计维持偏高水平，同时菜油进口也处于同期高位。而菜油在油厂开工稳定下，库存已明显修复，当前现货基差持续趋弱，但在当前榨利亏损下，后续菜籽进口预计下滑，累库预计放缓。需求端，节后消费预计转淡，且消费具有地域口味偏好，增量仍需价格优势带来的替代消费。 　　操作建议：在基本面差异下，棕榈油表现预计偏强，仍可逢高做缩豆棕09价差，短期关注油脂反弹能否持续，关注上方压力。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。