OPEC保持减产。美国主要页岩油产量依然保持缓 慢增加的态势。俄罗斯受到制裁政策的影响。短 期来看，原油供应有着较高的不确定性，总体来 看供应处在偏紧状态。欧美经济预计将步入衰退， 中国需求在放开之后预计逐步恢复。需求总体企稳，同时也受到美联储加息的压制。不过美联储 加息的步伐开始逐步放缓。从整体来看，油价当前基本处在供应偏紧且存在较大不确定性，需求企稳的状况。OPEC在中短期内的供应不多，欧盟对 俄制裁后续效果有待观察。而美联储加息的放缓 可能会带来美元指数一定程度的走弱。

一、原油市场行情回顾
12 月份原油价格先抑后扬、探底回升。市场原来预计 12 月初 OPEC 月度会议会进一 步加大减产力度，结果实际最终会议决定维持 10 月份会议定的产量政策不变，即没有进一 步加大减产力度。受此影响，叠加国内 11 月份原油进口量同比大幅增加以及许多城市居民 主动居家隔离减少出行，12 月上旬原油价格持续下跌创新低。12 月中旬，美国释放出收储 的信息，油价开始触底反弹。美国能源部 12 月 16 日表示，将开始回购 300 万桶石油补充 战略石油储备，这是自今年创纪录地从库存中释放 1.8 亿桶石油以来首次。这给油价带去支 撑，向市场释放了一个明确的信号，油价在 70 美元/桶附近，是可以接受的。未来美国潜在 的继续收储行为，有望提振原油需求。

国内外原油期货价格出现震荡下跌的态势。截止季度末，INE 原油下跌 1.56%，WTI 原 油下跌 0.05%，布伦特原油下跌 1.13%。

二、全球原油供需情况
IEA： 供应方面 2023 年非欧佩克石油供应或同比增加 286 万桶/日至 6677 万桶/日，欧佩克石 油供应同比增加 269 万桶/日至 3428 万桶/日。EIA 预计 2023 年非欧佩克供应环比增加 37 万桶/日至 6547 万桶/日。预计欧佩克供应环比增加 91 万桶/日至 3397 万桶/日。需求方面， 预计 2023 年全球石油需求将增加 320 万桶/日，达到 1.006 亿桶/日。

EIA： 供应方面，预计美国原油产量将减少 10 万桶/日，此前为减少 15 万桶/日。预计 2023 年 美国原油产量将增加 67 万桶/日，此前为增加 77 万桶/日。需求方面，2023 年全球原油需求 增速预期为 355 万桶/日，此前预计为 335 万桶/日。

OPEC： 供应方面，OPEC 对 2023 年美国页岩油产量增长预期基本稳定在 60 万桶/日。对 2023 年非 OPEC 国家总供应量的增长预测保持不变。需求方面，预测 2023 年同比增加 420 万桶 /天。

三、俄乌局势主导供应预期，欧佩克小幅减产

OPEC 产油国稳步减产，且在伊朗核协议谈判的背景下，原油供应量有较 高的不确定性，不过在俄罗斯受欧美国家能源制裁导致出口下降的拖累下，中长期油市整 体供应依然面临缺口，对原油期货价格形成支撑。

四、页岩油产量随油价波动

俄乌战争带来的利好会增加页岩 油的投资，因审批规模有限且收取高昂的特许权使用费，因此该政策的放松对美国页岩油 企业上游勘探投资的促进作用相对有限。我们并不认为页岩油的产能会迅速大幅增加，而 是认为页岩油会缓慢增加产能。

五、后期展望
●供应端 OPEC 开始从增产转成减产。美国主要页岩油产量依然保持缓慢增加的态势。俄罗斯受 到制裁政策的影响。短期来看，原油供应有着较高的不确定性，总体来看供应处在偏紧状 态。
●需求端 欧美经济预计将步入衰退，中国需求在放开之后预计逐步恢复。需求总体企稳，同时也 受到美联储加息的压制。
●整体来看，油价当前基本处在供应偏紧且存在较大不确定性，需求企稳的状况。OPEC 在中短期内的供应不多，欧盟对俄制裁后续效果有待观察。而美联储加息的放缓可能会带 来美元指数一定程度的走弱，短期看油价或延续震荡。中期看，油价或探底回升。