美国12月通胀数据点评：美联储仍需坚持走完加息路程-230113

结论
　　美国12月CPI同比6.5%，核心CPI同比5.7%，均继续回落。12月美国通胀大幅回落的主要原因是能源价格下跌。但油价下跌对通胀回落的推动作用可能将在1月份减弱。在去年高基数的作用下，美国通胀可能延续回落趋势，但美联储仍需要坚持走完加息的最后一段路程，否则预期改善导致的大宗商品价格和股市反弹可能重新推高通胀。
　　数据
　　美国12月CPI同比6.5%，前值7.1%，市场预期6.5%。核心CPI同比5.7%，前值6.0%，市场预期5.7%。
　　分项来看，房租同比7.51%，贡献2.47个百分点，服务同比6.63%，贡献1.59个百分点，商品同比2.15%，贡献0.47个百分点，食物同比10.41%，贡献1.39个百分点，能源同比7.31%，贡献0.54个百分点。
　　要点
　　首先来看能源，12月CPI能源项和11月一样，继续保持大幅回落的态势。但油价下跌对通胀回落的推动作用可能将在1月份减弱。一方面，进入1月份后美国WTI原油期货价稳定在75美元/桶，后半月甚至可能因为预期改善而反弹。另一方面，美国能源服务价格大幅上涨，可能原因是美国极端寒潮导致用电和燃气需求激增，而低温天气仍在持续。
　　其次，商品价格同比增速继续回落，但环比降幅收窄。服务价格还在上涨。经过拆分，剔除房租项后的CPI服务同比6.63%，前值6.55%，出现小幅回升。房租对CPI的推动作用将会趋于稳定。2023年下半年，CPI房租或将大幅回落，届时美国可能快速转入通缩。
　　美国进口需求正在快速下滑，说明消费可能萎缩。由于高通胀，美国个人储蓄被严重消耗透支，个人储蓄已经降至2008年8月以来最低水平。低储蓄不仅影响消费，而且造成美国经济抵御风险的能力下降，一旦失业率回升，经济将迅速进入深度衰退。
　　如果美联储加息不足，很可能预期改善会导致商品价格和股市反弹，导致新一轮通胀来袭。美联储应该着重于长期目标，就是将通胀拉回2%并且避免反弹。市场的乐观预期可能将延缓通胀回落的速度，使得通胀长时间处于高位，导致储蓄继续降低，对经济的危害更大。我们认为，美联储仍然需要坚持走完最后一段加息路程，加息50bp来打压市场预期的反弹。
风险提示：国际局势恶化、国际大宗商品价格波动、美联储超预期加息、信用事件集中爆发。

小知识科普：
消费者物价指数（CPI）是反映与居民生活有关的消费品及服务价格水平的变动情况的重要宏观经济指标，也是宏观经济分析与决策以及国民经济核算的重要指标。一般来说，CPI的高低直接影响着国家的宏观经济调控措施的出台与力度，如央行是否调息、是否调整存款准备金率等。同时，CPI的高低也间接影响资本市场（如股票市场、期货市场、资本市场、金融市场）的变化。

CPI对股市的影响：一般情况下，物价上涨，股价上涨；物价下跌，股价也下跌。
总结：
对其他国家股市的影响
由于美元作为全球货币，是世界贸易的主要结算货币，在其利率较低时，美元会通过各种途径流入其他国家的股市、楼市。
当美国加息时，各个国家中的美元就会流回美国，外资一旦撤退，各个国家的股市和经济也会受到不同程度的影响。
举个栗子：
TONY是一个美国商人，在美元利率很低的时候，从美国商业银行贷款1000万美金来到马来西亚投资，买了房子和股票，由于美联储不停的放水，外资不停地流向马来西亚巴西等发展中国家。
股市和楼市形势一片大好，价格不断升高，等到美联储宣布加息时，TONY卖出去持有的股票和房子，套现一大笔钱回去美国。
但是巴西当地的民众，就会沦为房子和股票的接盘侠，很多国家都是这样被美国掏空的。
美联储加息属于紧缩性货币政策，主要在美国通货膨胀高企或者经济持续走强的时候出台。
历史上美联储加息时，A股往往先跌后涨，在加息过程中A股市场波动较大，但是最后都能抗住压力，走出自己的独立行情。
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