大家好，本周金价先受通胀数据走软支持，一度炒作加息预期降温，但随后美联储12月会议态度鹰派，在加息50点子后，调升明年加息预期，而鲍威尔亦表示明年没有减息机会，亦打击市场加息放缓炒作。加上，中国疫情不确定打击中国复工憧憬，同时欧洲及英伦银行持续鹰派加息行动，引发非美国家经济衰退加深忧虑，造成非美压力，亦拖累金价。

　　料各国央行决议尘埃落定后，市场会比较美联储与非美央行的利率高峰落差、加息空间及衰退风险，以作资金部署。现在欧央行决定后利率为2.5%，市场预期利率顶峰为3.25，加息空间75点子；现美联邦利率为4.25%，预期高峰5.1%，加息空间85点子，可见非美央行即使跟随美联储鹰派加息，但吸引力亦低于美联储。在比较美国与非美国家的经济衰退机会与复苏能力时，普遍亦预期欧洲及英国衰退深度亦较长及深，当中亦自然跟欧洲与英国能源及粮食大部份依赖进口有关，而美国经济内循环能力较强，拥有能源及粮食的天然资源优势。

　　相信，市场在比较利率回报及经济状况后，资金选择美元的机会较高，美元有机会逐步站稳。然而，相信若全球经济衰退的忧虑增加下，金价亦会逐步获得支持。近期多家投资银行亦认为2023年美国经济跌入衰退无可避免，美银指在衰退下美元偏软，黄金有机会上扬20%。高盛商品研究部亦表态，商品将是2023最佳投资对象，回报可能超过40%。料市场若再有炒作经济衰退风险，亦支持金价。

　　欧美央行加息行动背后阴谋

　　美联储鹰派加息行动后，欧洲央行及英伦银行紧随其后，两者亦在公开讲话中行动是为了打击通胀压力，以免高通胀造成经济衰退至滞涨的困局。但近期欧美通胀数据亦有一定回软，市场亦在忧虑加息行动持续会造成经济衰退风险，但从各央行的政策声明及讲话中，亦未见政策有转弯的讯号，可见一方面央行们未受经济衰退忧虑影响，又或者央行正期望透过加息行动，引发一场可控的经济衰退，透过经济衰退来压抑通胀，甚至透过经济衰退进行全球政治的博弈。

　　美联储为甚么急于制造一场可控的经济衰退？相信与2024年美国大选亦有关系，面对目前的场景，若央行没有采取鹰派行动，通胀在2023年持续维持在5%水平的机会不低，这长期来说亦打击经济，并造成滞涨压力。这场景下，经济衰退亦有机会发生在2023年，并有机会维持至2024年底。若此，选举年出现衰退，自然打击现在执政民主党。

　　若衰退较大机会发生，而且有一定延续性，这样何不由自己引发一场可控的经济灾难，以经济学创造性破坏的手段让物价大幅回落，再透过经济刺激手段推动复苏加速，从而营造2024年歌舞升平的舞台！并以2024年下旬回复增长为目标，重而支持选举活动。这亦是为甚么市场普遍认为2023年底至2024年初，美联储开始减息的推测基础。

　　假设美联储在2023年上半年把基准利率推升至5%至5.25%。经济压力在上半年自然较大，而1月或4月业绩期出现明显业绩倒退的机会亦不低，亦即衰退风险较大机会在上半年发生。但料这种人为衰退，不能迫使美联储立即减息，除非通胀数字回到接近基准利率的下方。但由于经济数据滞后性的因素，料通胀数据较大机会在2023年3季度后段才有机会回到5%下方，这亦与基数效应有关。

　　亦即，若通胀能在2023年4季度回到基准利准下方，美联储则可随后持续减息，这样在基本面上自然利好2024年的市场气氛。以2024年11月选举前有约6次议息会议，及每次减25点算，选举期间基准利准有机会己降至3.5至3.75%。

　　新一周环球市场焦点

　　新一周最大焦点：美国及欧洲经济衰退风险、美PCE物价指数、美消费信心及房屋数据、美GDP数据、中国疫情及经济刺激方案、俄截断能源供应危机、俄核危机升级风险。全球经济衰退成为近期最大焦点，若忧虑增加续支持黄金买盘，黄金ETF在这去一周有持续净流入，属利好迹象，料黄金ETF的持仓若续有明显增加，亦支持金价。而面对圣诞及新年长假，亦要提防资金在长假前撤出。

　　新一周有较多反映经济动力数据，以及美联储最为关注的PCE物价指数，预期美消费信心、房屋数据及耐用品订单亦有机会回软，而GDP则持平。若数据意外差于预期，或加强经济衰退忧虑，支持金价。而最大焦点PCE物价指数则预期同比持平，月比上扬，由于白宫的物价控制见成效，PCE月比有机会不如预期回升，若终值低于预期，相信加息放缓的炒作会再次升温，推升金价。反之，若PCE物价指数意外续扬，料加息恐惧再次增加，为金价带来压力。

　　中国防疫措拖转向，市场忧虑疫情短时间大幅升温造成风险，中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济忧虑增加，或抵销放宽政策的支持，打击金价。反之，若有更多刺激政策，同时疫情高峰回软，料复苏信心增强，亦支持金价。

　　美国财政部正咨询市场，询问有关改善债市流动性的做法，并暗示美国政府可能会回购部分美国国债，市场关注美国财政部会否有机会回购20年国债，投资银行美国银行更预计2023年5月将首次推出。关注美财政部最新公告。

　　商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。

　　突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，及英俄危机，虽然俄方暂时否认动用核武，但不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

　　本文执笔于2022年12月16日

　　笔者Wayne Lai黎永达(右)与前美联储主席格林斯潘(中)及商品专家Jeffrey Christian(左)交流合照

　　香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括Societe Generale、CMC Market、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。