【20221212】铁矿：印度发运大幅增加铁水下滑后逐渐企稳

　　核心观点：观望供应端巴西降雨量进入影响发运阶段，随着时间推移与澳洲一起将会对发运造成季节性影响。需求端钢厂铁水逐渐平稳，随着钢厂亏损加深复产力度或会偏弱；补库方面主要体现在海飘+港口现货，但是整体力度有限，厂内库存继续下滑至2年以来季节性低位。目前01补库仍在预期验证发生阶段，我们上周提出逐渐平多建议后，01不再参与。05宏观之下的利好在需求层面没有实际数据验证前，在经济类政策频出下，仍然利多05；基本面上主要为权属库存较低后，恢复正常生产之下的补库。策略上我们对05暂时持观望态度，需注意盘面在预期下的上涨后所带来的政策风险。

　　现货：观望港口现货成交MA5自历年底部回升，表现出一定的强势。远期MA5快速下滑，但仍在两年来较高的位置。

　　铁水：观望钢联铁水降至221，降幅逐渐放缓并有微幅增量，整体铁水年同比处于高位水平，历史水平处于中位水平。

　　库存：观望45港港口库存整体累库幅度不明显，港口累库主要为巴西矿仍未解决。钢厂整体权属库存降9000万吨附近，这也是未来1-5个月交易的矛盾之一。上周钢厂海飘+港口库存继续微幅上升。

　　钢厂利润：偏空华北螺纹钢厂利润亏损200元/吨左右，钢厂盈利率23%，整体盈利仍在泥潭中挣扎。

　　折扣：偏多折扣出现一定程度的扩大，但是整体上未有较大的利空水平，12月份普氏均值到达109，评估估值在830-860水平。

　　高低品价差：观望PB粉与超特粉价差继续缓慢回升，回升逐渐至平均水平。

　　成材需求：偏空实际成交上周虽上升但是整体仍处于近年来低位水平，螺纹表需处于低位提前疲软。

　　印度发运强势冲高

　　澳洲整体发运仍在高位水平

• 　　2022年12月10日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比降1.36%，月环比增6.29%。澳洲整体发运量仍偏高，FMG发运本周急速下滑，或为前期高发运量导致的突然疲软所致；力拓发运量进入财年末冲量阶段。

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　　 FMG发运量大幅下滑-或为港口检修所致

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　　 Rin Tinto进入财年末冲量阶段

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　　巴西发往欧美量降低至历史新低

• 　　2022年12月10日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比降4.94%，月环比增11.8%。巴西整体发运量降低，其中图巴浪港口发运量降至低位，主要为降雨所致。巴西进入雨季，体现出一定的异常降雨量特征，随着时间推移将会和澳洲一起对发运形成影响。

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　　图巴郎地区因降雨影响，发运降至低位

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　　图巴郎地区降雨量处于历史同期高位

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　　非主流整体发运冲高

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　　加拿大铁矿石发运量强劲反弹

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　　我国铁矿石到港量年同比偏高

• 　　2022年12月10日路透我国铁矿3日移动平均到港量周环比增17.87%，月环比增8.04%；其中澳矿到港量周环比增27.26%，月环比增3.08%；巴西矿到港量周环比降10.87%，月环比增11.99%。

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　　我国加拿大铁矿石到港量处于高位

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　　全球发运累计同比降6366万吨

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　　华北地区国产矿产量回升遇阻

　　华北地区国产矿回升遇阻-或为经济会议所致(更新频次：14天/次)

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　　山东地区国产烧结粉消耗同比高位

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　　今年以来国产矿山库存一直处于近三年高位

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　　唐山精粉较巴西精粉优势明显

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　　欧洲地区到港量快速下滑

　　欧洲铁矿石到港量大幅下滑

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　　欧洲地区螺纹价格有向往年正常水平回归迹象

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　　 PB粉溢价在1美元附近震荡

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　　10月份欧洲生铁产量继续下滑

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　　钢联铁水下滑后企稳

　　钢联铁水在220以上逐渐企稳

• 　　 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.89%，环比上周增加0.29%，同比去年增加7.75%；高炉炼铁产能利用率82.00%，环比下降0.61%，同比增加7.88%；日均铁水产量221.16万吨，环比下降1.65万吨，同比增加22.46万吨。

• 　　从检修数据来看12月份钢厂复产预期暂时无法完全证伪，目前处于实际的验证期。

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　　整体疏港量回升至较高水平

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　　独立电炉产量继续下滑

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　　铁水性价比继续下滑，但是电路利润亏损加大，难以有效释放

• 　　电炉利润再次收缩，高炉铁水目前性价比仍比较低，今年以来基本如此。独立电炉整体产量微幅下滑，在整体的逻辑方面对铁矿石价格有一定的利好。

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　　总库存开始逐渐有累库迹象

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　　成交随盘面坚挺而上升

• 　　螺纹整体表需下滑至近6年低位，年关提前和YQ因素，公司开始逐渐安排放假。

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　　钢厂整体盈利水平仍处于泥潭

• 　　华北地区螺纹利润持续下滑，我们测算目前亏损达到-200元/吨左右，钢联调研钢厂盈利率在23%，基本三周持平，从利润方面来看钢厂深度亏损结构仍在。

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　　 PB与超特价差继续回升

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　　落地利润仍在亏损区间

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　　海运费小幅震荡

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　　45港库存周环比增107万吨

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　　港口巴西矿库存占比达到历史性新高

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　　青岛日照两港库存仍在高位

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　　247家钢厂海飘+港口现货库存继续回升

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　　247厂内库存继续下滑

• 　　港口库存目前的结构暂无明显的趋势性变化。

• 　　钢厂库存整体权属库存连续两周缓慢上升，上周上升34万吨，其中主要的上升体现在港口+海飘这一部分，数量上增64万吨。目前这一数据体现出来的逻辑在于01的冬储以及未来经济活动恢复，经济政策出台下的利好之下的正常生产补库。

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　　澳洲主流低品粉矿总库存继续上升

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　　平衡表

　　平衡表

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　　衍生

　　基差微幅上扬后立刻收缩

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　　整体预期仍在钢厂亏损结构中

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　　12月普氏均值上升至109美元/干吨

• 　　12月目前的普氏均值上升至109美元/干吨，整体较11月涨16美元/干吨。

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　　110美金普氏对应最低折扣转盘面价在860附近水平

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　　联系人：吴世勋

　　从业资格证号：F03086177