期市早班车|2022年11月22日

　　品种：纯碱、棉花、菜油、苹果、PTA

　　01/纯碱

　　现货走势暂稳，价格波动不大。供应端部分装置小幅波动，开工保持高位。企业正常走货，产销大体持平。个别区域受疫情影响发货不畅。前期受宏观情绪提振，期碱大幅上行，近日远月合约相对走弱。一方面国内疫情防控政策转变并非一蹴而就，市场预期有所落空；另一方面地产出清尚未结束，需求仍处下行趋势；远月合约更多反映预期和情绪，有所调整。近月主要体现当前供需，受现货供应偏紧影响支撑较为明显。由于年内光伏玻璃待投产能较多，预计将抵消浮法玻璃冷修的影响；同时玻璃厂纯碱储备已经降至低位，投机需求也无进一步下降的空间；我们预计纯碱低库存状态将至少持续至年末。当前仓单稀少，预计近月合约会持续受到软逼仓。整体上我们预计纯碱近月保持较为抗跌，远月跟随宏观情绪波动、未来或转弱，建议1-5正套。

　　02/棉花

　　11月份USDA下调了全球棉花产量，也消费下调了全球棉花消费量，但是整体变化不大，对市场影响也相对较小。最近中国市场的消费预期有改善预期且印度市场的棉花产量可能不及预期都给最近美棉上涨以支撑，最近美棉价格相对强势。但是全球悲观的消费拖累市场，预计向上的空间也不大。印度市场，棉花主产区马邦和特伦甘纳邦由于10月份大降雨，棉花产量可能受到较大的影响，新年度棉花上市进度非常缓慢，市场炒作印度棉产量不及预期最近棉花价格也上涨，但是最终影响产量大小现在还不好确定。近期大宗商品市场整体回调，棉花有望暂时调整，整体看，棉花市场以低位震荡走势为主。

　　03/菜油

　　主力合约跌4.48%，收盘报11226元/吨，创11月4日以来新低。因黑海局势缓和、疫情对中国需求的制约，能源价格下跌，美元汇率走强，宏观不确定性等利空因素导致外围油脂承压。此外，全球菜籽产量预期增加，产地加拿大农民加快了菜籽销售速度。加拿大谷物委员会发布的数据显示，截至11月13日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加46.3%至29.49万吨，之前一周为20.16万吨。国内方面，随着进口菜籽陆续到港部分地区已经到厂开榨，市场预估11-12月到港量为近两年同期最高水平，菜油供给或将增加明显，而需求短期难见起色，库存预计增加。整体而言，菜油国内外供应紧张不断改善，但累库仍偏慢，限制大跌空间，短期偏弱震荡。

　　04/苹果

　　昨日苹果2301合约收于7992元，盘中增仓下行，下跌173元，跌幅2.12%。本次下跌主要原因：冷库中少量客商有采购小果的情况，但采购需求较前期有所减弱，大果基本处于有价无市状态，客商调货积极性减弱，整体走货较为有限。产区方面，栖霞产区库内晚富士交易清淡，客商调自存货少量发往市场，以质论价，当前库存果农纸袋富士70#价格在2.50-2.60元/斤，75#价格在3.50元/斤左右；洛川产区行情平稳，果农挺价情绪较高，冷整体库走货不快，当前纸袋红富士果农存货70#起步价格在3.60-4.00元/斤。销区市场：苹果交易不温不火，整体走货一般，从价格来看，因各地消费水平不同，叠加受疫情影响，价格参差不齐，分化较大，整体成交基本以质论价为主。总体来说，产区入库工作接近尾声，目前市场冷库少量交易，果农挺价情绪持续，导致苹果市场成交低迷，客商采购多随买随销为主。市场整体交易一般，产销区交易双弱，预计短期内苹果价格震荡偏弱运行为主。后期重点关注苹果消费数据情况。

　　05/PTA

　　昨日PTA主力合约开盘5354元/吨，后减仓下行收盘5188元/吨，较上一交易日下跌142元/吨，或-2.66%，本次下跌主要受原油价格下跌所致。现货方面，受上周五夜盘下跌影响，周一PTA现货成交较少，下游刚需零星补货，价格收跌105至5655元/吨；现货均基差收跌10至2301+410；PX收936美元/吨，PTA加工区间参考619.79元/吨；开工方面：虹港2号线满负荷，PTA整体负荷提升至73.56%,聚酯开工下滑至77.24%，供增需减PTA供需宽松。总结;国际油价下跌落累化工品价格，供应端新装置临近投放，随着需求逐渐脆弱，预期PTA供需双弱的格局或有加剧，因而PTA价格或将继续下跌，而操作上仍以逢高做空为主。