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　　期市早班车 | 2023年8月25日

　　品种：纯碱、沪银、豆油菜油、棉花

　　01/ 纯碱

　　现货紧张持续，报价陆续上调，期货价格持续上涨。本周碱厂库存-1.87至14.6万吨，交割库库存-4.7至不足2万吨，玻璃厂纯碱储备降至10天左右，总体产业链各环节库存均到了极低的水平。碱厂和交割库库存接近干涸，玻璃厂纯碱储备不足引发断供风险。当前下游采买积极，催促发货，有急单价格较高。多数碱厂暂不报价，执行订单或不接单，部分碱厂报价较高。向个别厂家了解，9月现货计划提涨，重碱送到或至3000元/吨。供需表来看，直至9月上旬供给预计不及刚需，全产业链库存有望继续下降，现货提涨落地的概率预计较高。目前虽然供应紧张，但价格已经大幅冲高，参与近月合约须注意风险控制；未来供给过剩的大方向未变，远月合约等待驱动转向后的空配机会。

　　02/ 沪银

　　8月24日沪银10合约上涨2.12%至5842元/千克，即将进入光伏装机旺季拉动白银需求是价格反弹的主要原因。美联储7月会议纪要维持鹰派，美国7月PPI同比数据超预期，美国7月CPI同比数据自去年6月以来首次反弹，美国经济数据喜忧参半，人民币贬值压力缓和，贵金属价格延续震荡。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。美国经济基本面仍强于欧元区，美元指数反弹，因美债供应预期增加，近期美债收益率存在上行风险，此外基数效应弱化后通胀同比或有反弹风险，会对贵金属走势形成压力。操作上建议持区间操作思路，参考沪银10合约运行区间5600-5900 。消息面关注8月25日鲍威尔在全球央行年会的发言，或对货币政策路径给出提示。（数据来源：同花顺）

　　03/ 豆油菜油

　　8月24日日盘豆油主力2401合约涨2.09%收于8290元/吨，菜油主力2401合约涨2.03%收于9290元/吨，因为Pro Farmer调查结果利多，美豆强势反弹带动国内油脂上涨。全国豆油价格较上日涨130-180元/吨至8910-9070元/吨，菜油价格较上日涨180元/吨至9460-9870元/吨。豆油方面，Pro Farmer考察进入第三天，调查人员发现伊利诺伊州大豆状态良好，但是爱荷华州作物情况参次不齐；叠加8月下旬美豆主产区干旱再次加重且没有好转迹象，市场愈发担心美豆新作状况，因此期价强势反弹。但未来仍需要持续关注后续调查结果，警惕后续调查对盘面的扰动。国内豆油库存高位，但是9-10月大豆到港量逐渐下降，且受大豆进口通关速度偏慢影响，部分油厂停机，预计豆油开始去库。菜油方面，下周二加拿大统计局将发布作物预估，市场预计23/24年度菜籽产量1740万吨，低于去年1860万吨，影响利多。但是目前菜籽已开始收割，且主产区未来1-2周降雨正常，均施压盘面。预计加拿大菜籽期价高位震荡。国内菜油库存仍处于历史高位，且随着进口利润打开后我国对欧洲及俄罗斯菜油均有买船，预计短期供应充足。总之，近期受Pro Farmer报告影响下国内油脂短期高位波动加剧，单边01合约暂时观望，重点关注每日的报告结果（数据来源：博易大师、我的农产品网）

　　04/ 棉花

　　德州优良率同比偏差，小幅上涨。国内储备棉成交价格上行，郑棉重返万七。现货方面最新棉花价格指数328级在17978元/吨，较上一交易日跌57元/吨。2022/23年度新疆机采3128B现货基差报价为CF09+800-900公定疆内库。纯棉纱市场行情变化不大，虽较7月有所好转，但交投总体表现仍然一般。全棉坯布市场交投气氛未能持续好转，实际订单增加不明显。河北、山东地区部分中小织厂机台仍未完全开齐，色织厂订单恢复也不如以往，整体开机恢复有限。8月高温天气对新疆棉产量影响有限，后期需关注9月霜期时间节点。当前棉花工商业库存仍处于历年低位。储备棉轮出价格震荡上行。国内经济情况有待修复，下游订单情况好转有限。多空交织，郑棉围绕万七关口争夺。