铁合金工厂供给逐步见顶，但库存压力依然偏大，尤其硅锰工厂。因此，对于上游而言如何减轻库存压力仍然是首要考虑的事项。需求端不同时间尺度上的演化注定后期需求波动较大。短期，钢厂利润收缩，盈利比例大幅下降，钢厂开始新一轮的减产周期，铁合金需求逐步转弱。中期，钢厂低库存下，冬储原料备货仍会对需求提供阶段性的支撑，这是未来2个月需求的重要增量。长期，钢铁行业仍处下行周期，铁合金需求重心仍将下移。近期市场对疫情政策的预期大概率不会在中期尺度兑现，因此01合约仍是供需主导的，而政策调整一旦落地，05合约受到的影响可能更大，但这一点只能跟踪观察。结合现阶段盘面基本平水，买入套保机会仍需观察，而卖出套保窗口逐渐打开。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。