期市早班车 | 2022年10月31日

　　品种：沪锡、PTA、沥青、棕榈油、螺纹钢

　　01/ 沪锡

　　上周五沪锡12合约下跌4.39%至158930元/吨，锡价大跌的主要原因是精锡下游焊料消费仍然疲弱，市场悲观消费预期下锡价出现大幅下跌。从供应方面来看，2022 年9月国内精锡总产量为15896吨，环比增长12.2%，海外锡矿企业利润处于高位驱动。1-9月我国锡精矿进口量达5万金属吨，同比增加 57.9%，其中9月矿锡进口量环比增加 12.8%，同比增加 14.6%，海外矿锡供应依然充足，精炼锡出口大国印尼9月的出口量同比增加16%至7004 吨，国内外精锡供应局面偏宽松。从需求方面来看，欧美9月制造业PMI指数不及预期，经济走弱趋势延续，受国内疫情和海外宏观紧缩政策的影响，下游整体消费较去年同期偏弱，新能源汽车电子元器件和光伏用锡方面虽然维持高景气，但对整体精锡焊料消费的拉动有限。国内9月集成电路产量相对去年同期下降16.4%，连续7个月同比增速为负，锡消费领域电子行业方面的表现延续弱势。从库存方面来看，LME 和上期所锡合计库存为6472吨，整体仍偏低位，但相对去年同期增长294%，9月国内精锡产量环比8月产量继续回升，国内精锡供应修复叠加海外供应弹性令锡价上方承压，在没有明显利好因素拉动的背景下，预计近期锡价仍会维持震荡调整状态，参考沪锡12合约运行区间148000-175000元/吨。

　　02/ PTA

　　上周五主力合约收盘5060元/吨，较上一交易日跌3.88%，本次下跌主要受供需与宏观偏弱所致。现货方面，截止28日跌100元/吨至5710元/吨；现货平均基差收涨至2301+545元/吨；PX收963美元/吨，PTA加工区间参考507.41元/吨；开工方面，新材料提负，PTA整体负荷提升至75.01%，聚酯开工稳定在82.37%，短期PTA供需基本平衡。不过，原定10月底投产的威联化学与桐昆新装置延后11月投产，但据悉上游200万吨PX新装置月底已经出料，在原料PX供应增加预期之下，成本支撑减弱，加之目前宏观偏弱，织造终端消费转淡，因此短中期PTA弱势未改，操作上空单继续持有。

　　03/ 沥青

　　上周五主力01跌超3%，因消费预期转弱。华北、西南地区消费转差，现货价格陆续下调。山东炼厂价格松动，缓慢下跌。进入11月北方施工接近稳定，消费预计季节性走弱。11月炼厂排产增加，恐有供应过剩压力，但目前炼厂、社会库存并不高。今年虽然专项债提前发放，但地方资金不到位的情况较为普遍，需求疲软无亮点。而供应同比同样大幅收缩，导致库存一直处于较低水平，现货价格相对坚挺。目前山东现货价格4100~4300元/吨，12合约已经下跌至接近3700元/吨，高基差是主要的价格矛盾。整体上看，后期主要关注点在于需求转弱与库存低位背景下，基差如何收敛。单边交易难度较大，建议暂时观望；中下游建议降低沥青储备，并从期货上建仓多头回补，通过反套降低采购成本。

　　04/ 棕榈油

　　上周五主力01跌超2%收于7926元/吨，因供应预期改善，以及需求悲观预期打压。目前产地棕榈油处于增产季，印尼关税下调令马棕油出口前景悲观，船运调查机构数据显示马棕油10月1-20日出口环比减少4%，库存有望继续增加。而目前全球经济衰退会令需求悲观担忧加剧，推升库存累库速度。国内方面，现货8290-8390元/吨，较上一日跌200-260元/吨，随着棕榈油到港量增加，棕榈油库存继续攀升。整体棕榈油供需持续改善，加之宏观风险仍存，短期上方承压，但俄乌地缘冲突持续，黑海植物油贸易不确定性仍存，叠加11-2月棕榈油进入减产季，下方也存在支撑，短期期价底部宽幅震荡，短线操作。

　　05/ 螺纹钢

　　上周五主力跌超2%，主要是市场借助海外宏观利空，并提前交易了淡季累库→钢厂减产→原料价格下跌引发产业链负反馈。11月需求有韧性，但是疫情会制约需求的向上弹性，而且11月过后，需求将季节性走低，因此重点关注产量是否会因为钢厂亏损减产或采暖季限产出现大幅下滑，钢厂减产会带来两方面的效果，一是钢材供需改善，二是原料价格走弱、成本中枢下移。11月份，无论是减产还是需求回升带来的供需格局改善，窗口期都较短，市场博弈的焦点仍是明年的预期，预计01合约震荡运行为主，主要运行区间【3200-3600】，如果价格大幅下挫，可以逢低少量买入螺纹05或者10合约。