期权是怎么做空做多的呢？期权交易策略有哪些？

期权是投资者约定在未来买入或者卖出某项资产的权利，期是未来，权是权利。买入资产又叫认购期权，卖出资产又叫认沽期权。由于期权理解起来还是比较抽象的，

我们举例来说明：3月4日，小赵以1732元买入一张“50ETF购3月2200”，一手就等于一张,一张通常指的是10000份。小赵拥有的权利：有权利在3月25日（有人问为什么没事到期日是25日，期权合约到期是到期月的第四个周三，25号就是这样得出来的）以2200元/份的价格从期权卖方买入10000份上证50ETF哦。

期权的权利方：看大涨，也就是买认购；看大跌，也就是买认沽期权的义务方：看不涨，也就是卖认购，看不跌，也就是卖认沽。

一，买入认购期权，强烈看多后市，买入方最大的亏损是权利金，最大盈利是无限的。

二，买入认沽期权，强烈看空后市，买入方最大的亏损是权利金，最大盈利有限。

做多交易对比：买入认购，主要是看大涨，时间价值是不利的，波动率增大是有利的，不需要保证金。卖出认沽，温和看涨，时间价值是有利的，波动率增大是不利的，需要保证金。

做空交易对比：买入认沽，看大跌，时间价值是不利的，波动率增大是有利的，不需要保证金。卖出认购，温和看跌，时间价值是有利的，波动率增大是不利的，需要保证金。

策略1，买入认沽，适用于长期看好某一只股票，短期下跌不想割肉；股票已经有浮盈，想锁定持有股票的收益，并保留上行收益空间。预期未来行情下跌，可以对冲行情下行风险，一旦行情继续上行，继续享受上行收益。 策略：持有或买入股票/ETF+买入认沽期权买入认沽案例：开仓，持有100万元市值300ETF现货，12月13日开盘即按照市值10%净买入10万元3月认沽4529A合约进行对冲，统计如图：


Q1：买入什么行权价的认沽期权？下跌保护安全性边界：即多大程度保护下跌；       ——买入实值度越高，保护性越好；买入虚值度越高，保护性越差；下跌保护的成本：买入这个保护权力花多少钱；       ——实值度越高，成本越高；虚值度越高，成本越低；          综合考虑，在我们预期后续会下跌的情况下，想买入认沽期权为持股提供保护，一般选择靠近标的价格的期权，也就是平值期权合约或者虚值一档期权合约为佳。移仓操作：买沽的行权价可以逐步下移；       ——例如春节后当300ETF价格下跌到4.60以下，买沽4600移到买沽4500；逐步兑现保护收益，同时保留下方的“灾难保险”。
Q2：买入多少张认沽期权才合理？还是先以50ETF为例，假如现在我们持有100万股的50ETF，正常情况下我们买入100张认沽期权即可。但是认沽期权的delta不一定等于1，所以我们实际上买入的期权不一定正好是100张。
Delta=期权价格的变化/标的价格的变化，举例50ETF跌了1元，该认沽期权合约价格涨了0.8元，那么Delta就是0.8，它衡量了标的价格变化对期权价格变化的敏感度。
所以，应该买入100张/0.8=125张期权合约进行对冲。

Q3：持有个股，50ETF期权也可以对冲吗？这里我们要引入一个相关系数ρ（描述该个股和50ETF价格相关性），相关系数ρ需要我们观察该个股价格变化和50ETF价格变化的历史数据，利用统计回归得到一个合理的数值。
极端的情况下，假设该个股和50ETF的价格相关性完全一致，也就是ρ=1，那么我们对该个股进行下跌保护，只需要按照方案二来购买相应张数认沽期权合约即可。
如果ρ是其他值，那么在方案二计算的张数上再乘以相关系数ρ。Q4：用50ETF期权对冲个股，需要买入多少张合约？举例：         中国平安和50ETF相关系数ρ=0.9。现在买入市值100万元中国平安，那么对应100万元市值40万股50ETF(假设50ETF现价2.5元)，40万股50ETF对应40张期权合约，假设该期权合约的Delta是0.8，那么为了保护100万元市值的中国平安需要购买：40张/Delta*ρ=40张/0.8*0.9=45张的认沽合约。


波动率策略策略：（1）做多波动率：买入跨式策略（买入认购+买入认沽），适用于波动率增大、行情方向不明确的市场。
                    （2）做空波动率：卖出跨式策略（卖出认购+卖出认沽）
适用场景：（1）做多波动率：预期行情有突破（无论是向上突破还是向下突破）                             （2）做空波动率：预期行情小幅盘整
功能：买入跨式策略赚取波动率上升的钱，卖出跨式赚取波动率下降的钱和时间价值买入跨式期权案例：开仓，买入2月3000认购（1张）+,买入2月3000认沽（1张）

预判：预判会突破，但预判向上突破的可能性更大点。

变异1：认购：认沽  =    N：1

预判：预判会突破，但预判向下突破的可能性更大点。

变异2：认购：认沽  =    1：N

当N取无穷大，其实就是单边的买入认购或认沽的看涨、看跌策略了。
资产配置-策略策略：固收产品（95%）+买入认购/认沽期权（5%）

适用场景：客户对本金安全要求较高，且对未来行情大趋势有看涨或看跌预期功能：在基本实现保本的前提下，增强资产的总体收益率
案例：某私募机构在2018年2月初判断未来半年大盘会进入下降通道，目前账户上有闲置资金1000万元，资产配置周期为六个月。该私募机构决定将95%资金投资于低风险产品（年化收益约为5.5%）、5%资金投资于认沽期权产品，通过固定收益产品和期权组合，在基本实现保本的前提下增强资产收益。解决方案：买入950万元的【年收益5.5%的固收产品】+买入50万元6个月到期的【平值认沽期权合约】。操作：2018年月2日1日，该私募机构以1263元/张的价格买入50万元平值的期权合约“50ETF沽8月3100”；2018年8月1日，该期权合约价格涨到5147元/张。组合收益：固收产品收益+期权收益=950×（1+5.5%/2）+50× （5147/1263）=976.125+203.76=1179.86（万元）。
预期看涨：固收产品（95%）+买入认购期权（5%）       

预期看跌：固收产品（95%）+买入认沽期权（5%）
资产配置比例的选择，以上例测算收益。      

（95%—5%）保守型                     半年收益率：17.98%      

（90%—10%）积极型                   半年收益率：33.10%       

（80%—20%）激进型                   半年收益率：63.70%

平值合约：对未来看涨或看跌有较为确定的预期——杠杆适中       

虚值合约：对未来看涨或看跌有强烈的预期，把握性大——杠杆大       

实值合约：对未来看涨或看跌有温和的预期——杠杆小。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。