菜粕：做多仍需耐心等待

　　受美国农业部意外调高美豆产量影响，8月中旬后，菜粕期货跟随国内外油脂类期货连续下跌。而本周一更是受制于系统性风险，菜粕主力1601合约收盘于跌停板。展望后市，美豆生产仍存变数，国内外油菜籽减产的利多消息也有待发酵，菜粕期货不宜过分看空。

　　美豆产量仍存在变数

　　目前美豆处在关键生长期，大豆产量仍存在变数。上周五，美国农业资讯机构Pro Farmer预计，2015年美国大豆产量为38.87亿蒲式耳，单产预计为每英亩46.5蒲式耳。这两项数据均低于美国农业部最新预估。另外，据卫星遥感监测，由于部分大豆地块过于潮湿，大豆生长进度较慢，美豆减产压力较大。这些因素都有可能促使美国农业部在新豆上市时调减产量，从而制造利多消息，让美豆卖个好价钱。届时美大豆旦企稳，将利多整个油脂油料板块，菜粕也自然止跌反弹。

　　菜粕供给量可能有限

　　由于油菜籽种植效益低下，国内播种面积和产量连年下降。不过，今年政府取消了油菜籽收储政策，在产量降低的情况下，油菜籽的收购量更是大幅萎缩。国家粮食局数据显示，截至8月15日，四川、湖北等9个主产区各类粮食企业收购新产油菜籽122万吨，比上年同期减少189万吨，其中8月10—15日仅收购油菜籽7万吨。

　　另据调查，目前农民剩余油菜籽量不足其收获的两成。这主要有三个方面的原因：一是油菜籽减产数量大；二是贸易商收购量较大；三是小作坊榨油厂收购油菜籽量增加。受进口油菜籽和菜籽油冲击，大厂按浸出法生产的菜籽油销售价格相对偏低。不过，得益于地域性消费习惯，小作坊加工的国产菜油售价较高，加工利润丰厚，相应地其开出的收购价格也较高。因此，这部分不在统计之列的小作坊油菜籽收购数量应该有大量增加，只是小作坊生产的菜饼一般不会生成菜粕，使得菜粕产量比往年降低。

　　国际油菜籽产量下降

　　随着国内油菜籽产量逐年下降，进口油菜籽在国内消费中占比越来越高，国际油菜籽价格对国内的影响程度也越来越大。受天气以及播种面积减少影响，2015/2016年度世界油菜籽主产国产量均有不同程度下降。另外，我国油菜籽的主要进口来源国加拿大的油菜籽生产同样不容乐观。由于在生长早期出现霜冻，后期出现干旱，加之播种面积下降，今年加拿大油菜籽将大幅减产。据加拿大统计局预估，该国油菜籽产量料达到1334万吨，较2014年下降14%，并且略低于交易商的预估均值1360万吨。对比加拿大温尼伯油菜籽期货和CBOT大豆走势可以发现，温尼伯油菜籽期货明显强于CBOT大豆。

　　笔者通过以上分析认为，重重利空因素使得我国菜粕期货再次跌向6月中旬和7月初的低点，期货价格在前期低点获得支撑的可能性较大。并且各项摆动指标也已处于绝对低位，菜粕技术性反弹一触即发，所以不宜追空，但做多仍需耐心等待。

　　（作者单位：金鹏期货）