文章来自——光大期货研究所

原油：节前风险共振，注意风险管理
1、周四油价冲高后回落，其中WTI 11月合约收盘上涨0.55美元至83.49美元/桶，涨幅为0.66%。布伦特11月合约收盘上涨0.63美元至90.46美元/桶，涨幅为0.70%。SC2211以653.6元/桶收盘，上涨4.3元，涨幅为0.66%。
2、周度重要事件方面，俄总统普京发表俄乌局势的电视讲话，给市场传递出重要信号，俄罗斯支持对乌克兰四个地区进行“入俄公投”以及在俄联邦境内进行“局部动员”。这意味着俄乌冲突进入新的阶段，扰动能源市场的风险定价。
3、对能源市场的影响主要体现在两个方面，一是制裁继续升级。欧盟对俄罗斯的能源制裁态度或更为坚决，并寻求尽快脱离对俄罗斯能源的依赖，继对俄罗斯的煤、原油进行制裁后，欧盟下一步对俄罗斯天然气的制裁措施值得关注。二是西方国家推动的对俄罗斯原油的最高限价措施将割裂全球原油贸易体系，油价定价更为复杂化。
4、供给扰动方面，美国飓风将在下周登陆墨西哥湾，届时或将影响海上钻机的运行以及炼厂开工。俄罗斯制定了未来三年削减天然气出口的计划，凸显了欧洲能源消费者面临的严峻挑战。根据俄罗斯三年计划草案，2023-2025年每年的管道天然气出口量将下降近40%，至1252亿立方米。
5、国庆长假即将到来，宏观面多因子驱动，地缘局势仍面临较大的不确定性，节前市场避险情绪提升。油价预计震荡偏弱运行。

沥青：需求明显开启，但供应矛盾更甚
1、供应方面，截至9月21日，国内沥青78家样本企业产能利用率为44.2%，环比跌0.3个百分点；国内54家沥青样本厂库库存共计94.2万吨，环比下降0.4万吨或0.4%；国内沥青70家样本企业社会库库存共计67.7万吨，环比减少1.5万吨或2.2%。虽然上半年国内沥青产量下降，但从7月开始，国内各沥青炼厂排产增加，截止到9月，国内沥青炼厂排产量达到287万吨，环比增加了16.57%。各个炼厂排产增加，增强了市场对于供应稳定上升的预期。从库存数据来看，虽然社会库存持续去库，但是厂家库存已经出现小幅累库的情况。
2、需求方面，最新一周的国内沥青24家样本企业厂家出货量共40.75万吨，环比增加8.7%；国内沥青54家样本企业厂家出货量共60万吨，环比增加8.9%。下游需求释放较为集中，带动出货量增加。
3、整体来看，虽然当前沥青市场库存低位、需求良好，但供应端的压力也十分明显。预估8月国内沥青产量共计270万吨，9月国内沥青排产量为287万吨，尤其地炼排产增量达到205万吨，占总排产的71%，预计9月国内沥青产量或在290-300万吨。因此尽管处于“金九银十”传统需求旺季，沥青价格仍以维持偏弱运行为主。随着10月主力炼厂的产量的进一步回归，国内沥青产量或维持高位，三季度预估产量在835万吨左右，对于市场供应端形成明显的压力，盘面与现货价格或将承压运行。

天然气：波动仍受地缘扰动显著
1、供应方面，罗斯天然气工业股份公司发布消息说，“西伯利亚力量”天然气管道的天然气运输将于9月22日至29日期间暂停，原因是将进行管道维修工作。而从德国经亚马尔-欧洲管道东行至波兰的天然气输送停止，而俄罗斯向乌克兰的天然气流量保持稳定，北溪1号管道仍然关闭。美国方面，由于德克萨斯州沿海飓风的消退，美国天然气产量首次突破1000亿立方英尺/日。
2、需求方面，欧盟委员会表示大多数欧盟成员国实现了15%的天然气使用量削减目标。近日德国政府表示征收天然气附加费的计划不会改变，将从10月1日开始实施。此前，德国政府于8月15日宣布，将从10月开始征收天然气附加费，具体金额为每千瓦时2.419欧分，普通德国家庭需为此支付数百欧元的额外费用。对此，德国政府表示，征收该附加费用旨在援助天然气供应商。
3、库存方面，目前，欧洲的天然气储备率已达到约86%的水平，略高于5年平均水平；截至9月21日，德国天然气储存水平为90.29％。
4、整体来看，本周地缘方面再现扰动，俄罗斯总统普京视频讲话中宣布部分动员，地缘风险再度升温。欧洲天然气TTF价格冲高后回落，而美国天然气价格创六周新低。随着气温转凉，近期需求进入淡季，但受地缘扰动影响价格或仍高位宽幅震荡运行。

PTA&MEG：需求弱势下价格上行难度加大
1、 本周PTA现货均价在6495元/吨，跌176元/吨；MEG现货均价在4289元/吨，跌125元/吨。
2、 PTA供应端，福海创450万吨负荷提升至8成，逸盛宁波4线恢复正常运行，逸盛新材料负荷提升至9成，中泰120万吨装置9.21起预计停车40天，至周四PTA负荷上调至73.5%。
3、 MEG供应端，截至9月22日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在43.98%（较上期下降2.44%），其中煤制乙二醇开工负荷在28.67%（较上期下降2.08%）。恒力180万吨装置预计近期恢复开车，通辽金煤、新杭能源周内恢复运行，陕煤渭化、内蒙古建元预计月底重启，兖矿荣信年内检修计划取消；同时镇海炼化维持降负运行，新疆天盈近期重启失败仍在停车，广西华谊9.16起停车约半个月，山西美锦负荷下滑至3成。韩国、印度、伊朗、美国也有部分装置近期停车。
4、 聚酯负荷波动幅度不大，截至本周四聚酯负荷在83.9%，随着部分聚酯工厂逐渐进入检修，后期聚酯负荷有下滑空间。终端开工窄幅调整，加弹开工维持在77%，织机开工下降至69%。近期织造端新订单整体走弱，工厂出货速度放缓，服装和家纺类订单情况均不太理想，综合坯布库存维持在一个月偏上。在新订单情况不佳和原料价格出现调整之际，周内涤纶丝销售氛围偏弱。
5、 PTA来看，PX原料供应紧张格局暂未缓解，PTA开工提升空间有限，但终端需求状况一般限制价格上行，近期宏观风险事件偏多，油价多有大幅波动，PTA绝对价格或受其影响呈现高位震荡。MEG来看，整体评估下来后期检修的损失量要小于供应的恢复量，加上前期受台风影响推迟到港的货物陆续抵达，港口库存去化速度将放缓，需求端没有起色的情况下，聚酯和终端在国庆节前后均有降负计划，总体来MEG供需缺乏实质性利好，短期内价格难有明显起色，以低位震荡为主。

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