赛道股利空来袭，创业板风险加速释放

【趋势展望】

赛道股利空来袭，创业板风险加速释放

周四（9月15日），三大指数全天高开低走，沪指失守3200点关口，创业板指午后一度跌近4%，赛道股掀跌停潮。个股呈现普跌态势，两市超4100股飘绿，上涨个股仅600余只，成交明显放量，全天达9191亿元。

盘面上看，主板次新股逆势活跃，农心科技、长江材料、胜通能源、润贝航科、常润股份等多股涨停。航运、油气等周期板块拉升，准油股份、山东墨龙、中远海特、锦州港等封板。此外新零售、汽车整车、半导体等走势活跃。

从市场来看，这种利空隔日跌，大家都没法预料，但创业板、小盘股、赛道股的风险没有释放充分，这一点我们8月以来一直在说，哪怕是赛道股反弹的时候。现在看来，赛道股反弹的时候确实是一个减仓节奏。各种围绕赛道股的利空信息，归根结底还是赛道股的信心减弱了，因为风险偏好减弱了，赛道股调整的本质是交易拥挤以及估值压力。创业板放量下挫，弱势环境和情绪还需要等企稳，主板的企稳和结构性支撑没问题，但依旧不构成机会，因为情绪太差，量也不够。同时注意关注，国办最新发文鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。关注金融交易费用的下调，对市场情绪的修复作用。

消息面上看，来自欧洲的消息明显得打击了光伏新能源板块的情绪，并拖累市场下跌。9月14日，欧盟委员会正式提议禁止所有强制劳动的商品进入欧洲市场，该禁令倡议旨在涵盖制造生产的所有阶段。

有分析指出，此前，6月21日起实施的美国UFLPA也迫使欧盟加快制定类似措施，美施压欧盟对强迫劳动立法！机构担忧，中国太阳能行业或再遭贸易壁垒。中国作为硅料的主要原产国，UFLPA的实施预计会影响到硅料、甚至下游电硅片、电池片与组件的出口，而欧盟委员会此次提议的新法规也有可能影响到欧盟国家清洁能源，特别是太阳能产业的发展。光伏新能源板块在风险偏好下降背景下，利空消息的影响再度加大了板块悲观情绪的释放，预计赛道股以及新能源板块短期仍需以消化压力为主。

策略上，大类板块里面，除了我们说的地产和装修链条，其它的板块基本都是没抵抗的下跌，所以地产链条后续回调以后还可以继续关注。食品饮料板块的抗跌性也不错，如果市场继续走弱，食品、白酒的避险机会可以考虑。

【政策解读】

汇率破7加剧资金流出预期，国办祭出堪比“降印花税”利好

尽管9月14日A股被美国通胀数据引发的全球暴跌拖累而大跌后，政策面立刻公布了9.13国常会的多项稳实体经济的真金白银政策利好，并隐约透露出维稳股市预期，奈何15日的A股早盘抵抗了一会儿后，很快就顶不住外部泥沙俱下的压力再次大跌，跌幅甚至比前一天惨多了。反映出美联储鹰派加息预期，对全球资本市场的冲击只宜高估，不能低估。

而不太妙的是，依然是美联储鹰派加息预期引出的一个问题——9月15日晚，离岸美元兑人民币两年多再次贬值到跌破1：7的比率，虽然我们不用慌人民币还会跌到哪里，但这终归会强美元外资流出预期，对A股不是好预期。

但国内政策面也不是无动于衷。同在15日，国办发布降交易成本的意见，其中提到，鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费。这被认为是跟降印花税有异曲同工之处的政策，短期来看确实可能损失了一点服务费用，但市场参与主体规模的增多和交易频次的活跃增强，对股市预期整体好转极为有利——就看这一重大护盘动作，能否让A股对冲外部紧缩和调整的压力了。否则，短线还得跌。

此外，板块方面，赛道股、科技股大跌拖累创业板，但地产、基建等稳增长方向却较为强势，成护盘主力，这跟两大行业政策利好不断有关，只可惜不足以带动整体市场。

人民币汇率破7，加剧外资流出预期，但维稳预期随之增强

9月15日晚，离岸美元兑人民币历史性地贬值到跌破1：7的比率。这是自2020年7月以来首次触及该整数关口。

受到美联储为抑制高通胀而加速收紧货币政策的影响，让美元指数不断走强，相应地包括人民币在内的非美元货币大多出现了不同程度的贬值。而不太妙的是，基于对美联储9月和10月加息幅度的预期，各大机构均认为，短期美元指数或继续冲高，人民币贬值压力仍存，各大银行的目标价基本在7-7.2附近。

但也不必因为人民币对美元破7这个整数关口就过于忧虑中国经济与股市。一则，与英镑、欧元、日元等主要发达经济体货币相比，人民币贬值幅度相对较小，且汇率指数总体稳定。二则，随着十月重磅会议越来越近，央行继续推出部分维稳汇率举措的概率非常高。手段上，除进一步下调外汇存款准备金率外，还可适时宣布重启逆周期因子，短期人民币汇率也难以走出连续贬值行情。

对A股市场来说，人民币连续贬值虽使其不断承受外资流出预期，但中国经济增长速度和质量在全球依然名列前茅是A股的底气，华尔街不少大行依然看好中国资产价值。

国办祭出堪比“降印花税”利好！有助活跃交投、券商受益

国办15日发布关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见，其中提到，鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费。推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。

在当前A股市场被全球资本市场动荡拖累的背景下，市场对政策维稳资本市场的任何动向都更加敏感。而国办的这一政策呼吁确实切中市场要害，大概率对短线市场企稳会有重要帮助。

表明上，降低交易成本，似乎无论对商业银行收取服务费用，还是券商、基金等收取经纪费用、管理服务费等获利方式，都是利空。但实际上，降交易成本对于吸引更多各领域的增强资金入市、活跃一二级市场的成交非常有利，这对股市整体预期好转是非常正面的消息。夸张点说，其甚至跟此前股市情绪极其低迷时，监管层出手“降印花税”有异曲同工之妙。

尤其对券商板块来说，短期来看确实可能损失了一点服务费用，但市场参与主体规模的增多和交易频次的活跃增强，股市预期整体好转，足以弥补单一服务个体下降的那点收费了，对于券商行业整体收益回升的刺激作用更大。此外，从估值上看，当下不少券商股已破净，叠加注册制改革在持续推进，券商股左侧布局的机会是在凸显的。

多个二线城市实质性松绑限购，楼市刺激力度迈入深水区

9月15日，济南市住建局确认，对当地限购政策做出进一步调整，除继续对二环以内的历下区、市中区实施限购，其它区域不再限购。同日以及此前一天，青岛和苏州亦松绑限购政策。更早之前，广州、郑州也宣布放松限购。

业内认为，与今年上半年地方调整楼市政策不同，青岛、济南、苏州几个二线城市的本次楼市政策调整已进入“深水区”。因为限购是此前楼调趋紧时的一个关键标志，对楼市影响巨大。而现在却变成了既有松绑限购之实，又保留了限购之名。这有利于吸引一批新的购房需求，将对提振楼市产生较明显的效果。而近日召开的国常会也指出，允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。

因此预计这将引发一波放松限购的政策示范效应，除北上深几个一线城市，其他城市恐怕都将进入新一轮政策调整期。这对近期逆势跑赢大盘的地产板块将形成持续的预期改善。尤其是综合能力强的头部央国企及混合所有制房企，品牌力好、融资能力强、能够承接更多购房需求，最为受益。

能源股才是最长情的机会！汇丰银行预测欧洲气荒将持续至2026年！

尽管最近受欧洲天然气储量已悄悄超预期的影响，欧洲天然气价格距高点已经大跌，但汇丰银行最新报告认为，直到2026年，随着液化天然气（LNG）新增项目大幅提高产能，欧洲“气荒”才可能真正得到显著缓解。

据欧盟官方的权威数据，截至9月14日，欧盟天然气储气量已达到84%。而同期，截止14日收盘，有“欧洲天然气价格风向标”荷兰TTF10月交割天然气期货价格报217.9欧元/兆瓦时，较8月的历史高点346.7欧元/兆瓦时下跌37.2%。看起来气荒的预期担忧已经大为减弱了。但汇丰最新报告的看法却不是这样的。

其认为，北溪1号断气意味着俄对欧输气降低80%，欧洲总共丧失30%天然气供应，而未来两到三年，来自挪威、阿尔及利亚和阿塞拜疆等国的天然气替代供应量仅可能增加150亿立方米，而俄气供应较2020年已减少1250亿立方米。因此，未来需要更大幅度削减欧洲天然气需求，实行天然气配给的风险上升。同时，欧盟能源干预政策（对俄气设价格上限，对国内能源企业征团结捐资补贴消费者等）可能会带来适得其反的效果：价格上限根本不会起作用，对消费者的补贴可能会对抑制天然气需求施加障碍，反而会推高天然气价格。因为收暴利税补贴消费者后会让需求重新放大，又反过来加剧供应紧张。能源企业也会有更强的涨价期望。

简单说，汇丰认为，目前天然气的调整仍只是暂时的，可能很快就会恢复高位甚至再创新高。对股市燃气板块而言，如果这套逻辑被市场认同，则能源股的上车机会还很多。

【题材研判】

赛道股集体沦陷！如何危中寻机？

9月15日，A股温度骤降，两市超4200只个股飘绿。不过，盘面却是冰火两重天。传统蓝筹股如银行、保险、房地产等逆势上涨，而高位赛道股如光伏、储能等集体大幅下行。实际上，近期新能源赛道屡受重挫，到底是什么原因？新能源已经调整到什么位置了？是时候抄底了吗？哪些方向值得关注？

博览财经分析认为——

●近期新能源赛道调整的主要原因有二：1）市场过热带来的估值和业绩调整压力；2）潜在外部冲击使得投资者风险偏好下行。

●复盘近年来几轮新能源板块的调整情况，当前新能源主要赛道调整空间已足够，但时间不够，预计10月中下旬有望迎来新一轮上行行情。

●方向上可选择竞争壁垒较高、护城河较深的细分领域：1）光伏：逆变器；2）风电：海缆；3）新能源车：动力电池。

为何近期新能源赛道屡受重挫？

当前新能源板块的波动主要来自于市场过热带来的估值与业绩调整压力以及潜在的外部冲击。

业绩是推动股价上涨的永恒动力，只有业绩兑现的公司，其股价才能进一步上涨。而新能源板块前期股价大幅上涨、估值大幅提升，迫切需要业绩增长来消化估值压力。然而现实不尽如人意，新能源板块上市公司半年报出现部分业绩不达预期情况，让成长板块遭遇估值与业绩调整压力。

例如，8月19日，天顺风能半年报显示，今年上半年营收不升反降，净利润同比跌幅也超过了营收跌幅。对此，市场马上以下跌回应。

另外，新能源赛道前期涨的太多，市场关注度较高的同时市场情绪也变得非常敏感，尤其是对利空消息。近期欧美央行均放出加快收紧货币政策的信号，投资者风险偏好下行，成长赛道自然“不受待见”。

而9月14日，欧盟委员会正式提议禁止所有强制劳动的商品进入欧洲市场。中国作为硅料的主要原产国，该禁令的实施预计会影响到硅料、甚至下游电硅片、电池片与组件的出口，我国太阳能行业或再遭贸易壁垒。这也是9月15日赛道股重挫的主要原因。

 

新能源赛道跌到头了吗？

复盘历史，当前新能源主要赛道调整空间已足够，预计10月中下旬有望迎来新一轮上行行情。

“双碳”背景下，新能源替代传统能源是大势所趋，但新能源最近跌了这么多，很多人担心它还会继续下探，究竟何时才是抄底的最佳时机？

复盘近年来几轮新能源板块的调整情况，当前主要新能源赛道的调整空间已足够，但是时间不够。

从调整空间看，主要新能源赛道调整的空间已较为接近历史均值（20%），储能-25.6%、光伏-21.4%、新能源车-24.8%。

并且，回顾新能源板块近年来的几轮调整，该指数估值底基本在30倍附近，即使是在今年3、4月这么差的环境下，估值也仅回落至29.7倍。而近期调整中，新能源板块估值已回落至30.7倍，已接近30倍左右的估值下限。

从调整时间看，当前新能源板块调整时间基本上都在20-25个交易日，而历史上主要高景气赛道阶段性调整时间大多是50-60个交易日化。照此规律，我们认为，10月中下旬新能源赛道有望迎来新一轮上行行情。

 

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。