【原油】

隔夜油价收跌，市场情绪较弱，传闻国内第四批成品油出口配额大幅增加，海外柴油裂解价差承压，但对原油绝对价格实质影响有限。后期关注点仍在于供应端，伊朗及俄罗斯产量预期不确定性较大，其中若有一方明年产量增量被证实，库存拐点将被确认，届时油价下行风险加大，否则高位震荡格局仍难打破。

【贵金属】

隔夜贵金属回落，国际金价跌破关键支撑1680美元。昨晚公布美国8月零售销售月率实际0.30%，强于预期和前值的0%，同时初请失业金人数走低显示就业仍强。叠加本周通胀数据的验证，均支持美联储强势收紧政策的延续，市场博弈9月加息100个基点的可能性。美元强势阶段难言结束，预计贵金属延续弱势。

【铜】

隔夜铜价弱势运行，市场交投一般。昨夜美股再度大跌，原油重挫，市场风险情绪不佳。美国8月零售销售环比升0.3%，高于预期，数据支持联储鹰派加息。现货方面，上海升水50元，次月价差七八百，现货紧张持续，且考虑到海外库存和保税库库存，现货紧缺难以解决。技术上看，铜价短期处于整理，低位买入。

【铝】

隔夜沪铝再度站回万九。昨日库存较周一小幅回落。云南铝企限产规模继续扩大至20%左右，年内平衡预期转向偏短缺。叠加欧洲能源危机延续，沪铝受到供应题材支撑，市场对于金九银十消费有期待，但暂时没有体现，还需进一步验证。短期沪铝维持震荡偏强形态，多头思路参与。

【锌】

欧洲单日电价，尤其峰值电价在错峰用电行政指导下有较大下滑，伦锌回吐周内阳线涨幅。LME0-3月升水走扩到27.5美元。沪锌主力在20日线延续震荡，昨日现锌报25450元/吨，钢联社库周内增加1900吨。多头持有。

【铅】

伦铅重新跌回1914美元，LME铅库存跌到3.5万吨下方，LME0-3月贴水10美元。隔夜沪铅持稳在万五，昨日原生铅报14925元/吨，原再生铅价差125元/吨。国内铅市交投重心主要关注铅酸电池产销。多单背靠1.49万持有。

【镍】

隔夜沪镍窄幅弱势震荡。国内镍铁供应过剩局面有所缓解，镍铁价格回升至1300元/镍。镍价大幅升水硫酸镍，镍豆溶解经济性缺失，若硫酸镍价格短期未能上涨的话，镍价后续上涨空间有限，轻仓尝试做空。

【螺纹&热卷】

本周螺纹表需明显回落，旺季回暖相对缺乏持续性，产量基本持平，库存有所累积。政策层面保持宽松，稳增长措施继续推进，基建增速维持高位。地产行业弱势筑底，保交楼、促销售背景下，边际上有所改善。随着吨钢利润回落，叠加今年继续粗钢压减，钢厂复产逐渐趋缓。盘面反弹受阻，短期仍有反复，关注疫情控制及需求复苏力度。

【铁矿】

铁矿方面，供应端全球发运有所回落，短期国内到港仍将受到天气影响。需求方面，铁水产量较强并高于去年同期水平，不过终端需求未能出现持续复苏。铁矿港口库存由于到港量的大幅下滑出现明显去化，预计继续保持阶段性去库。短期来看，铁水产量偏强而钢厂铁矿库存偏低，补库需求继续支撑铁矿价格，我们预计铁矿短期震荡为主，后期继续关注需求的旺季复苏情况以及疫情的发展。

【焦炭】

铁水产量回到高位支撑原料需求，终端需求疲弱制约进一步复产空间，钢厂心态谨慎，补库意愿不足。原料煤较为坚挺，提降一轮后焦企利润再次走弱，生产积极性有所下降。供需稳中偏宽松，厂内库存继续累积，焦钢博弈加剧，现货仍有一定下行压力。受焦煤走强支撑，盘面短期相对偏强，终端传导不畅或制约上方空间。

【焦煤】

煤矿开工相对平稳，焦企复产支撑原料煤需求，不过补库依然谨慎，煤矿降库放缓。蒙煤通关高位稳中有增，随着成交回暖，口岸库存明显下降。供需边际改善，盘面企稳反弹，波动或加剧。

【锰硅】

远期锰矿报价有所下调。锰矿集中到港，导致港口库存大幅上行，锰矿价格中长期承压预期仍在。硅锰周度开工略有抬升，钢厂开工亦有增加，供小于求显现，市场库存持续去化。价格仍受黑色整体影响，预计宽幅震荡。

【硅铁】

硅铁厂开工率低位徘徊，钢厂开工上行，硅铁库存进一步去化。市场消息称，宁夏某大型硅铁冶炼厂有复产动作，预计供应紧张局面稍有缓解。更主要的矛盾仍然在于终端需求的疲弱以及钢厂利润较差，负反馈至原材料端。建议关注多硅铁空硅锰套利策略。

【燃料油】

燃油系跟随原油波动，高硫裂解价差压力延续但已凸显深加工、脱硫塔等方面的估值优势，低硫燃料油裂解价差持续受到海外汽柴油裂解价差高波动影响，欧洲天然气高位运行对柴油及低硫裂解仍有一定支撑，且目前俄油成品出口降量背景下柴油强势的逻辑仍未证伪，近端合约的高低硫价差高位运行或仍是常态，短线继续关注中国成品油出口配额超预期增加对海外柴油的压制效应。

【液化石油气】

节后国内市场高位运行，但炼厂外放量存增加可能同时进口量有所回升，供应端增量抑制进一步价格上调。燃气消费季节性增长开始，但消费偏弱使得节奏偏缓，新PDH投产对价格支撑以高位震荡为主。化工需求与中东原油减产以底部支撑为主，盘面谨慎偏多，关注多PG空原油策略。

【动力煤】

保供任务下煤矿外销量有限叠加二十大临近产地煤矿安监趋严，主产地煤矿产能释放受限下市场煤预期收紧，南方部分地区高温仍有反复但影响减弱，沿海日耗自高点回落，非电耗煤需求好转但提升幅度有限。港口方面，疫情影响虽有减弱但发运利润制约港口发运积极性，港口库存持续去化支撑煤价继续坚挺，然终端对高价煤接受度较低实际成交有限。

【尿素】

国内各地区尿素现货价格震荡，期货偏强运行，基差环比偏强。印标带动下的外盘情绪已逐渐转弱，国内下游对价格有明显的抵触，现货成交氛围环比转弱；短期高位震荡，中期库存压力依旧较大。

【甲醇】

太仓地区现货市场价格窄幅整理，市场买气不错，港口基差环比走强。国内商品情绪明显分化，化工品整体震荡调整。内地甲醇现货价格持续上涨，内地与港口价差明显拉大，短期盘面震荡偏强；海外伊朗甲醇装置仍未恢复，中期进口缩减的预期下1-5正套再次走强。

【沥青】

隔夜国际油价震荡下跌，给予沥青市场支撑减弱。沥青现货市场有所松动，最新数据显示，虽然社会库存继续去化，但炼厂库存累积，特别是山东地区，中下游需求在旺季表现不温不火，市场担忧供应增速将超过需求增速，后期沥青市场面临累库的可能。在这种情况下，如果成本端支撑都没有，那么沥青期货盘面将会承压。

【苯乙烯】

苯乙烯现货加工费修复至盈利水平，前期降负装置逐步恢复，开工率周环比提升。苯乙烯三大下游生产利润环比转差，PS和EPS压缩至亏损，开工率继续提升空间有限。苯乙烯本周华东港口库存小幅增加。除苯胺和苯乙烯外，纯苯其他下游亏损居多，下游整体开工率不高；叠加韩国纯苯出口转向中国，纯苯港口库存累积，加工费承压。随着加工费修复，苯乙烯前期检修和降负装置开始回归，库存累积，后期供应压力或逐步显现，在月底纸货交割之前，建议空配苯乙烯。

【聚丙烯&塑料】

两市继续收跌，下破5日均线，阶段上行趋势遇阻，或转入阶段性整理行情，随着价格回调，基差得以修复。美联储大幅加息预期较强，加之价格连续上行积累压力有待释放，价格调整。基本面上，下游各行业开工均季节性提升，节前下游工厂有备货需求。上游企业挺价意愿较强，中下游按需采购，整体价格仍有支撑。宏观面风险和机会并存，周期和节奏是需要关注的问题，另外，节后季节性需求到达高点之后考验是否有进一步利好兑现情况。

【PTA】

夜盘油价下跌，化工品走弱，PTA下破5700。下周09合约交割结束后，货源紧张局面将得以缓解，另外PX恢复将带来PTA供应的回升。下游开工恢复到旺季水平，下游备货以刚需为主；中长线看供应恢复、消费持续改善空间有限的预期下，PTA及PX环节利润有较大的回落空间。

【乙二醇】

减产去库的利多已经在近期乙二醇的偏强走势中体现，乙二醇去库速度放缓，后期随着老装置回归，价格将再度承压。乙烯裂解利润扭亏为盈，中期供应恢复的压力上升，四季度还有新装置投产压力，过剩格局下，长线维持空头思路。

【短纤】

短纤产销回落，下游消费以刚需为主，备货周期性放量。部分装置负荷提升，短纤价格继续被动跟随原料波动，后市关注消费回升的力度。

【20号胶&天然橡胶】

目前，天然橡胶RU和20号胶NR主力期货价格再度大幅走强，RU-NR价差进一步走扩至高位区域。我们认为，未来影响胶价利空因素逐渐减弱，胶价有望进入超跌反弹的阶段，主要驱动在于9月合约交割，交割效应将逐渐消失，远月合约交割压力大幅释放。受中秋节假期影响，本周中国轮胎开工率回落，其中中国全钢胎开工率周环比回落了3.59%至50.42%，半钢胎开工率周环比回落了5.96%至55.98%。

【玻璃】

本周厂家仍处于累库格局。从下游订单情况来看，同比往年较弱，下游采购意愿低，旺季成色差，检修速度加快，天津信义600吨昨日放水冷修，8-9月份已冷修加计划冷修合计产能8050吨，占总产能比重约4.7%。冷修的逻辑下，可以再度关注多玻璃空纯碱策略。

【纯碱】

本周厂家继续累库2.5万吨，下游玻璃厂库存下降，整体产业链库存压力不大。开工环比上调4.71%至82.35%，后续检修减少，加之前期检修结束复工，开工有望继续回升。下游轻碱表现回暖，重碱需求一般，纯碱或宽幅震荡格局。对于多玻璃空纯碱策略，注意仓位控制，当纯碱高基差时，适当减少仓位，纯碱基差修复时介入更好。

【棕榈油&豆油】

从GAPKI数据可以看出，印尼的生柴消费仍然表现较好。另外国内的食用消费也维持高位，预计跟1季度高油价低消费有关，6-7月份预计下游出现了补库行为。不过产量这一段仍然没有出现大幅的增长，并没有受到政策出口禁令取消之后快速增产，供给端因素还需要持续观察去证实或者证伪。如果产量不见到增量的话，总体从GAPKI数据能看出7月呈现一个去库的状态。之前我们对印尼的7月份的预判是产量恢复起来，同时出口量也增加起来，从而也是呈现一个去库的状态，但是实际给出的结果是产量没有增起来，出口方面比我们预期的低，所以也是呈现一个去库的状态，去库的力度比我们预判的要大。从数据端看是利多的，后期关注产量数据的证实或证伪。豆棕油依托7月低点为止损，单边逢回调去买入，进行波段滚动操作。

【豆粕】

CBOT大豆横盘，美国农业部9月供需报告利多因素交易殆尽，国内连盘豆粕单边价格高位小幅回落。近日国内增加近月阿根廷大豆采购，10月船期采购基本结束，国内11月后到港预期增加，利于价差合约回到正常价格区间。拉尼娜天气持续，关注南美种植天气对单边价格的影响。

【生猪】

屠宰量维持低位，需求端仍低迷。政策端，本周六央储冻肉继续抛储。短期关注需求端变化，谨防价格继续回调。中期来看下半年生猪出栏量预计持续环比下滑，供应仍偏紧张。

【鸡蛋】

随着中秋节过去，周度销量下滑，现货价格筑顶，关注老鸡淘汰进度。下半年预计行业在产蛋鸡存栏延续下滑趋势，供应偏紧张，期价深度贴水背景下建议持多。

【菜粕&菜油】

隔夜外盘菜籽延续回调，加拿大统计局下修产量预估，与上月统计局预估数据、美农报告、市场平均预估均略低，结合种植面积与当下单产预估，预计供需紧转松的趋势仍未改变，价格的中期趋势仍偏空。国内菜系供需将随着进口到港的增加而逐渐宽松，重点关注远期船期的买船积极性与到港情况，国内菜系期价中期维持偏空思路。

【棉花】

昨天美棉小幅上涨，从美农公布的出口数据来看，需求尚可。从美棉基本面来看，新年度供给仍偏紧，但需求前景不被看好，多空交织，走势偏宽幅震荡。昨天郑棉大幅上涨，夜盘表现偏强。近期南疆絮棉价格小幅上涨，引发市场担忧；本周需求延续偏好的表现，此前连续两周棉纱库存大幅降低，但同比仍在高位，纺企棉花原料库存在低位，近期补库意愿尚可。关注旺季需求和新棉收购。操作上，暂时观望。

【玉米】

CBOT玉米高价回落，美国农业部9月供需报告利多因素交易殆尽，国内连盘玉米价格在外盘利多影响下，配合国内新季玉米减产预期，整体价格重心上移。进口谷物到港减少，华南港口粮食库存消化，新季玉米上市前价格有所支撑。

【白糖】

隔夜盘面震荡，美糖主力合约下跌0.55%至18.17美分/磅，郑糖1月合约上涨0.32%至5633元/吨。近期郑糖反弹的主要原因是短期利空基本释放，下跌动能有所减弱。前期最主要的利空因素是消费较差。8月国内销量偏中性，不如之前市场预期的那样悲观。虽然广西的销量依然较差，但是销售较差的预期已经在盘面中有所体现。另外今年进口量较低，关注8月进口数据。不过美糖走势偏弱不利于国内糖价反弹。糖醇比价继续走高，目前已经接近历史高点，利空中长期糖价。

【股指】

强美元继续压制风险资产，在岸人民币兑美元汇率逼近“7”整数关口。A股放量回调盘面风格收敛延续，期指各主力合约全线飘绿，IC和IM跌幅更大。隔夜外盘欧美主要股指多数收跌，国际油价大幅回调。当前阶段在美联储和欧央行竞相紧缩之际，FED引导实际利率上行的政策格局仍然延续，对于美元而言，或许上行的阻力在增加，但是强势的方向尚未扭转。外围股指整体仍然以承压为主，但强美元的同时原油在走弱，因此权益市场面临的外部大环境虽然偏弱但并不是最糟的情景。

【国债】

国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.04%，9月15日开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作，鉴于当日有6000亿元MLF到期，实际回笼资金2000亿元，MLF利率保持不变。本次央行采用“价平量减”的方式进行MLF操作，一方面兼顾银行系统内的资金需求情况，另一方面也降低的银行的负债成本。本月LPR大概率保持不动。随着Q3稳增长政策的落地，后续宽信用效果还需要跟踪。从银行和实体的双方面考虑，未来货币政策仍然有降准可能性。国债期货短期保持多头震荡。