【原油】

隔夜油价探底回升，盘中波动与美元指数高度联动，短期关注美联储会议对市场风险偏好的扰动节奏，但在需求实质性受影响量相对有限的背景下，中期关注点仍在于供应端，伊朗及俄罗斯产量预期不确定性较大，其中若有一方明年产量增长的预期加强，库存拐点将被确认，届时油价下行风险加大，否则高位震荡格局仍难打破。

【贵金属】

隔夜贵金属偏弱震荡。近期美国多项数据显示面对高企的通胀经济韧性强，对于利率上升的容忍度提升，支持美联储执行紧缩政策，9月美联储加息75个基点以上已成定局。美元强势阶段难言结束，预计贵金属延续弱势，金价跌破1680美元关键支撑后压力增大，市场等待本周美联储会议指引。

【铜】

隔夜沪铜偏弱运行，暂守六万二上方，周三美联储会议前市场保持谨慎。美国8月房屋价值创2011年以来最大环比跌幅，建筑商信心创纪录最长连跌。现货方面，上海升水换月后在750元，贸易升水保持在90美元左右的偏高水平。现货紧张持续，且考虑到海外库存和保税库库存，现货紧缺难以解决。技术上看，铜价短期处于整理，低位买入。

【铝】

隔夜沪铝震荡。周初铝锭库存较上周下降约1万吨。云南铝企限产规模扩大后年内平衡预期转向偏短缺，后续可能打开进口窗口。铝价受到国内外供应题材支撑，短期具备一定向上驱动，将测试19000-19200元区域阻力。市场对于金九银十消费有期待，但暂时没有体现，地产投资销售数据依然疲软，需求继续掣肘。

【锌】

隔夜内外锌价震荡。昨日现锌报25260元/吨，SMM社库周末减少3000吨，天津地区出库，上海入库。国内，低库存、大back结构下，主力跌幅易受限；而国外，关注联储利率决议落地前后市场对交易题材的消化与变动。多头持有。

【铅】

沪铅收阳震荡在1.48-1.49万间。市场仍看好蓄电池产销对铅市的支持，且再生铅生产积极性一般。下半月社库可能小幅出库，国庆前市场进入补库备货阶段。沪铅以延续1.48-1.52万间的震荡为主。短线或观望。

【镍】

隔夜沪镍低开高走，震荡向上。现货升水小幅回落，现货市场成交延续偏弱状态。上周镍价拉涨主要因为在废不锈钢使用比例下降、镍铁价格攀升至1320元/镍，不锈钢货源不足的情况下，不锈钢贸易商大量补库所致，但随着镍及不锈钢的价格开始脱离市场接受程度，下游成交出现转弱迹象。短期而言，下游对高价资源接受度偏弱或对镍价形成拖累，但低库存与消息面的共振或有刺激镍价反弹的可能，预计镍价短期维持宽幅震荡。

【不锈钢】

夜盘沪不锈钢价格窄幅波动向上。终端需求始终未见起色，目前拿货多以贸易商为主，下游终端备货多以刚需拿货为主，整体需求后续仍将面临较大考验。整体而言，在市场供应倾向增加而消费端并无明显增量的背景下，不锈钢盘面的进一步反弹将受到明显制约。

【螺纹&热卷】

受疫情等因素扰动，旺季需求回暖缺乏持续性，产量回到相对高位，累库压力有所显现。宏观层面稳增长继续推进，基建增速维持高位，地产销售略有好转，新开工、拿地疲弱局面有待改善。随着吨钢利润走弱，叠加今年继续粗钢压减，钢厂复产逐渐趋缓。盘面短期弱势盘整，低利润下成本支撑有所增强，关注疫情控制及需求复苏力度。

【铁矿】

铁矿方面，供应端随着港口检修的结束和天气的好转，澳巴发运将逐步回暖，短期国内到港在前期台风影响消退后也将有所企稳回升。需求方面，铁水产量继续偏强，但较低的钢厂利润和终端需求制约进一步上升空间。目前钢厂库存和可用天数依然处于低位，临近国庆钢厂存在补库预期。短期来看，铁水产量偏强而钢厂铁矿库存偏低，补库需求继续支撑铁矿价格，我们预计铁矿短期震荡，后期继续关注需求的旺季复苏情况。

【焦炭】

铁水产量继续回升，原料刚需保持良好，终端需求疲弱制约进一步复产空间，钢厂心态谨慎，补库意愿不足。焦煤价格较为坚挺，焦企利润降至低位，提产积极性明显下降。供需稳中偏宽松，厂内库存继续累积，焦钢博弈加剧，现货仍有一定下行压力。受焦煤走强支撑，盘面短期相对偏强，终端传导不畅或制约上方空间。

【焦煤】

国庆及二十大临近，煤矿安监趋严，供应缩减预期增强。焦企复产支撑原料煤需求，节前适当补库，煤矿出货好转，库存继续下降。蒙煤通关稳步上升，发电用风化煤占比较大，炼焦煤份额下降、运费上涨支撑价格走强。随着供需好转，盘面维持偏强走势，波动或加剧。

【锰硅】

远期锰矿报价有所下调。锰矿集中到港，港口库存大幅上行，锰矿远期报价仍然承压。硅锰周度开工继续抬升，钢厂利润仍然较差，预计硅锰将在锰矿报价下行的前提下进一步让利。硅锰价格方面，预计窄幅震荡为主。

【硅铁】

硅铁厂开工率稍有上行，钢厂开工率上行缓慢，硅铁库存有所补充。一部分矛盾在于终端需求的疲弱以及钢厂利润较差，负反馈至硅铁端。另一方面在于兰炭价格调涨导致的硅铁成本抬升，需要通过涨价来维持工厂复产以缓解供应短缺的局面。预计硅铁价格仍有一定上行驱动，建议关注多硅铁空硅锰套利策略。

【燃料油】

燃油系跟随原油波动，高硫裂解价差压力延续但已凸显深加工、脱硫塔等方面的估值优势，低硫燃料油裂解价差持续受到海外汽柴油裂解价差高波动影响，海外柴油利润的大幅回落理论上将对高低硫价差形成显著压力，在成品油出口配额较不明朗情况下，前期相对看好的高低硫价差面临转势风险，短期内对价差走阔不宜继续乐观。

【液化石油气】

旺季燃气需求目前仍未明显落实，但当前化工需求能较好消化供给增量，且韧性较强，在海外市场承压弱势运行同时，国内仍有一定挺价能力。后续疫情管控抑制了节日消费的提振，国内市场缺乏上行驱动，底部支撑下或以窄幅震荡为主。对原油比价处于低位，关注后续原油回落时多PG空原油策略。

【动力煤】

保供任务下煤矿外销量有限叠加二十大临近产地煤矿安监环保升级，供应端预期收紧但政策禁止“一刀切”减产，因此煤矿生产受到影响预计有限。化工、焦化等非电耗煤需求良好为高卡煤价格提供较强支撑。港口方面，日耗虽已先处下行通道，大秦线发运恢复港口铁路调入量明显增加，然产地煤价与运费走高情况下预计短期内港口价格仍保持坚挺。

【尿素】

国内各地区尿素现货价格明显下调，期货震荡，基差环比小幅回归。上游企业新增订单减弱，销售压力增大主动下调出厂价；盘面短期震荡偏弱，中期库存压力依旧较大。

【甲醇】

太仓地区现货市场价格小幅回落，刚需适量入市采买，港口基差环比稳定。国内商品情绪偏弱，化工品整体回调。近期市场统计在10月份西北地区新增甲醇产能投产，短期盘面震荡调整；中期来看，港口进口缩减+华东正基差将对1-5正套有所支撑。

【沥青】

隔夜国际油价止跌企稳，盘面小幅回升，沥青期货盘面亦有止跌迹象，现货价格保持平稳。前期沥青现货价格略有松动后吸引了部分刚需，低价资源的询价尚可，炼厂出货保持平稳，叠加国庆假期来临之际，炼厂库存经历短期累库后可能继续去库，当前炼厂整体库存水平不高。因此，若成本端出现持续企稳，叠加当前盘面大幅贴水现货，那么沥青进一步下跌空间可能也是有限的。

【苯乙烯】

纯苯和苯乙烯双去库，苯乙烯现货加工费修复至1200元/吨以上。随着生产利润恢复，苯乙烯部分装置回归，但检修量仍不少，开工恢复速度弱于预期，港口库存连续去化并维持在低位。苯乙烯三大下游生产利润在盈亏平衡附近，PS压缩至亏损，EPS和ABS小幅盈利，开工率继续提升空间有限。苯乙烯单边上受外围美联储加息和成本端原油影响较大。当前苯乙烯基差在800以上，交易所仓单数量为零，随着月底纸货交割临近，盘面有基差收敛的驱动，建议做多EB2211-EB2212月差。

【聚丙烯&塑料】

两市收跌转入阶段性整理行情，随着价格回调，基差得以修复。基本面上，下游各行业开工均季节性提升，节前下游工厂有备货需求。上游企业挺价意愿较强，中下游按需采购，整体价格仍有支撑。宏观面风险和机会并存，周期和节奏是需要关注的问题，另外，节后季节性需求到达高点之后考验是否有进一步利好兑现情况。

【PTA】

09合约交割在即，现货紧张的格局将缓解。昨日传出长丝企业减产的消息，消费面负反馈压力上升，PTA持续走低。四季度PX及PTA老装置回归及新装置投产，叠加消费改善空间有限的预期，PTA中长线依旧偏弱为主。

【乙二醇】

开工率依旧偏低，主要是恒力装置故障、部分煤化工重启推迟等，进口也保持低位，短期供需依旧紧张，但港口库存下降速度放缓，外加下游减产、老装置供应将在中下旬有恢复及陕西榆林化学60万吨新装置投产，乙二醇中期供应回升的压力较大，长线空头思路。

【短纤】

短纤基差走强，但下游需求刚性为主，缺乏投机性，继续被动跟随原料波动。

【20号胶&天然橡胶】

本周，美联储、英国央行和日本央行将发布议息决议，金融市场焦点重新回到宏观面，市场预期继续加息抗通胀，橡胶等大宗商品价格承压较重。供应方面，国内外天然橡胶供应处于季节性高产期，主要产胶国也处于台风或飓风多发的季节，密切关注天气变化。受中秋节假期影响上周中国轮胎开工率回落，其中中国全钢胎开工率周环比回落了3.59%至50.42%，半钢胎开工率周环比回落了5.96%至55.98%，预计本周轮胎开工率重新回升。

【玻璃】

下游订单情况来看，同比往年较弱，旺季成色差，检修速度加快，周末沙河长红600吨冷修，8-9月份已冷修加计划冷修占总产能比重约5%。地产竣工数据有一定修复，能否持续改善带来玻璃加工需求修复仍需观察。保交房加之冷修，玻璃供需存在边际改善预期，预计下跌空间有限，但能否反弹还需观察实际需求启动。

【纯碱】

本周海天检修完成，同时徐州丰成、德邦计划检修修，开工或继续回升至85%左右。轻碱下游近期有补库，重碱下游原料库存低，关注国庆前是否有补库动作。目前高基差与供需转弱继续博弈，短期或宽幅震荡格局。玻璃冷修角度，继续关注多玻璃空纯碱策略，注意仓位控制，当纯碱高基差时，适当减少仓位，纯碱基差修复时介入更好。

【棕榈油&豆油】

美联储议息会议在即，收紧预期之下，市场流动性弱。加上国庆节的来临，预计市场交投积极性会降低。注意控制风险。由于美豆供需环比继续紧张，所以收获季节继续往下打压的力度不会很大了。四季度也会面临棕榈油的减产季，大豆方面也会逐步去交易南美的题材。总体我们预计是区间震荡思路。临近长假，注意控制仓位风险。

【豆粕】

美豆进入成熟阶段，落叶率达到42%，周度环比增加20%。大豆优良率55%，周度环比下降1%。CBOT美豆价格隔夜小幅反弹至1460美分/蒲式耳水平。随着北美大豆临近收割，市场交易重点逐步转向南美大豆种植天气，目前巴西大豆种植开局良好。

【生猪】

当前处于旺季需求验证阶段，目前看需求仍低迷，屠宰量维持低位。政策面来看，从保供角度出发，9月将持续进行中央和地方冻肉储备投放，9月计划合计投放20万吨左右，对市场情绪面造成打压。预计阶段性猪价仍偏弱调整。中期来看，下半年出栏量处于环比下滑阶段，供应仍然偏紧。

【鸡蛋】

供应方面，9-12月预计在产蛋鸡存栏量延续下滑趋势，下半年存栏维持低位，供应收紧。关注实际的老鸡淘汰进度。预计远端供应趋紧，当前01期价对现货贴水幅度仍为过去5年同期最大，建议鸡蛋01合约偏多思路。

【菜粕&菜油】

隔夜外盘菜籽下跌，现货处于加紧收割阶段，结合种植面积与当下单产预估，预计菜籽供需紧转松的趋势仍未改变，价格的中期趋势仍偏空。国内菜系供需将随着进口到港的增加而逐渐宽松，重点关注远期船期的买船积极性与到港情况，国内菜系期价中期维持偏空思路。

【棉花】

昨天美棉继续大跌，宏观冲击和棉花长期需求预期偏悲观是主要原因。近期美棉周度销售数据表现平平，从新年度平衡表来看，供给仍偏紧张，但全球需求偏弱预期或使平衡表走向宽松。国内郑棉仍维持区间震荡，波动有所加大，进入9月份之后，需求表现环比大幅好转，棉纱库存连续大幅去化，但下游订单仍以短单和小单为主，中秋节后需求有所走弱，需求前景仍偏谨慎；近期絮棉收购价格走高，引发市场关注，但预计轧花厂大规模收购之后，仍以压价和谨慎经营为主。短期郑棉走势或偏震荡，关注需求的持续性和新棉收购情况。操作上暂时观望。

【玉米】

美玉米进入成熟阶段，成熟率达到40%，周度环比增加15%，已经有7%的玉米完成收割。玉米优良率52%，周度环比下降1%。CBOT美豆价格隔夜小幅反弹至680美分/蒲式耳水平。连盘玉米在外盘高价和内盘降产预期的影响下表现较强，价格维持在2840水平。关注台风“南玛都”的发展和路径。

【白糖】

隔夜内外糖价弱势震荡。美糖主力合约下跌1.08%至17.37美分/磅，郑糖1月合约下跌0.46%至5570元/吨。8月我国进口食糖68万吨，同比增加17.68万吨，增幅35.14%，8月进口量较多为郑糖的反弹蒙上一层阴影。近期内强外弱，进口利润反弹，上周巴西配额外进口利润上涨240点至-264元/吨，泰国配额外进口利润上涨243点至-636元/吨。巴西生产数据偏空，美糖面临进一步回调压力，也不利于国内糖价的反弹。总的来看，郑糖反弹动力有限，盘面或维持偏弱震荡。

【股指】

强美元卷土重来，人民币承压下期指回调但价值板块相对偏强。期指基差走势方面出现分化，IC、IM品种贴水出现扩大。宏观政策拉动经济复苏，新一轮促消费举措在路上，最新公布的经济数据显示消费端回升明显，未来着力稳经济一揽子政策将加快落地。在强美元的背景下，主要非美货币承压，伴随而来的是流动性问题，但整体来看对于已经释放风险的人民币汇率和A股来讲，短期仍偏谨慎但无需过度悲观。在总量流动性相对低迷的背景下，政策稳经济开始发力，短期调整压力下价值板块相对偏强。

【国债】

海外方面，全球央行鹰派加息态度越加明显，“内外均衡”目标下，人行的操作时间窗口正在缩窄。上周，公开市场净回笼资金增加，主要是防止冗余流动性在金融系统的留存，但是也引发了市场对于货币政策空间的担忧。短期来看，市场波动性正在增加。从品种对冲角度来看，市场结构上以陡峭为主，可考虑2年期VS 10年期国债的套利交易。