【原油】

隔夜油价震荡，在美国CPI数据公布后随金融市场剧烈波动，欧佩克月报显示8月产量增幅较大，除了协议内增产外，利比亚产量亦已大幅恢复。后期伊朗及俄罗斯产量预期不确定性较大，其中若有一方明年产量增量被证实，库存拐点将被确认，届时油价下行风险加大，否则高位震荡格局仍难打破。

【贵金属】

隔夜美元大幅反弹，贵金属回落。美国8月CPI年率录得8.30%虽然低于前值，但高于预期0.2个百分点，伴随美联储官员维持鹰派观点，本月加息75个基点几成定局。美元强势阶段尚难言结束，预计贵金属将延续弱势震荡。

【铜】

隔夜铜价承压回落，市场交投一般。美国8月CPI同比8.3%高于预期，核心CPI意外加速；未来几个月继续大幅加息的前景升温；市场对美联储下周加息100基点预期概率逼近50%。现货方面，昨上海升水回落至两百元左右，LME库存处在10.5万吨低位波动，上期所库存3.6万吨。技术上看，铜价短期处于回落，等待低买机会。

【铝】

隔夜沪铝窄幅波动。周初铝锭库存较上周四增加约2万吨。云南铝企陆续开始执行10%减产，国内供应在电力问题发酵后发生较大变化，年内预期从过剩转向平衡甚至短缺。叠加欧洲能源危机延续，沪铝受到供应题材支撑短期有望维持震荡偏强。市场对于金九银十消费有期待，但暂时没有体现，还需进一步验证。

【锌】

伦锌随铜价撤回日内涨幅，沪锌震荡在2.48万。昨日现锌报25480元/吨，对交割月实时升水395元/吨。国内社库呈广东货源北上增库特点。市场仍关注国内锌消费，部分需求受制疫情，但钢联镀锌板周产量提高，低库存下消费环境仍可能回暖，且云南电力转紧。多头持有。

【铅】

伦铅基本收平在1950美元，沪铅主力夜盘再次跌回万五。当前铅酸电池开工强劲、稳定，而再生铅产出积极性仍有困扰。临近交割，昨日原生铅现货对交割月实时贴水115元/吨，市场关注交割后，期货仓单货源的流出。建议关注伦铅可能引导的波段反弹节奏，多单背靠1.49万持有。

【镍】

隔夜沪镍高位回落，因美国8月CPI数据超市场预期。9月份国内不锈钢300系产量排产环比8月份增加11%，而国内镍铁产量因亏损导致产量大幅减少叠加废钢供应偏紧，国内镍铁供应过剩局面有所缓解，镍铁价格回升至1300元/镍。镍价大幅升水硫酸镍，镍豆溶解经济性缺失，若硫酸镍价格短期未能上涨的话，镍价后续上涨空间有限，轻仓尝试做空。

【不锈钢】

隔夜沪不锈钢价格回落。国内钢厂连续五个月减产叠加海外多家大型不锈钢生产企业的减产停产使得市场预期国内不锈钢出口会有所增加，从供应角度对不锈钢形成了较大支撑。近期的不锈钢社会库存出现快速去化，说明贸易商或者下游补库正在进行时，价格的上涨也刺激了这部分需求。但目前需求端多为刚需补库，缺乏持续性，并不足以支撑盘面进一步的大幅上行趋势，仍需等待需求端的持续改善。

【螺纹&热卷】

旺季来临供需环比双升，去库明显放缓，不过库存已降至较低水平。政策层面保持宽松，稳增长措施继续推进，基建增速维持高位。地产行业弱势筑底，保交楼、促销售背景下，边际上有所改善。随着吨钢利润回落，叠加今年继续粗钢压减，预计钢厂复产将趋缓。受美元大涨冲击，盘面强势中波动有所加剧，关注疫情控制及需求复苏力度。

【铁矿】

铁矿方面，供应端全球发运有所回落，不过上周国内到港在天气影响消退后出现大幅反弹。需求方面，铁水产量继续上升并高于去年同期水平，终端需求也出现环比改善。铁矿港口库存由于到港量的大幅下滑出现明显去化，预计继续保持阶段性去库。短期来看，铁水产量偏强而钢厂铁矿库存偏低，补库需求继续支撑铁矿价格，我们预计铁矿短期偏强震荡，后期继续关注需求的旺季复苏情况以及疫情的发展。

【焦炭】

铁水产量稳步回升，刚性需求保持良好，钢厂心态仍偏谨慎，控制到货现象增多。原料煤较为坚挺，提降一轮后焦企利润再次走弱，生产积极性有所下降。供需稳中偏宽松，厂内库存继续累积，焦钢博弈加剧，部分焦企暗降出货，贸易商心态依然谨慎。盘面此前压力释放较为充分，短期跟随黑色系企稳反弹，波动或加剧。

【焦煤】

煤矿开工小幅回升，整体相对平稳。焦企复产支撑原料煤需求，不过补库依然谨慎，煤矿降库放缓。蒙煤通关高位稳中有增，后期有望继续上升，口岸成交有所改善，库存偏高压力有待缓解。供需相对均衡，盘面短期跟随黑色系企稳反弹，波动或加剧。

【锰硅】

远期锰矿报价有所下调。锰矿集中到港，导致港口库存大幅上行，锰矿价格中长期承压预期仍在。硅锰周度开工略有抬升，钢厂开工亦有增加，供小于求显现，市场库存持续去化。价格仍受黑色整体影响，预计宽幅震荡。

【硅铁】

硅铁方面，硅铁厂开工率低位徘徊，钢厂开工上行，硅铁库存进一步去化。如果硅铁不进行复产，那么供应紧张的局面将会增加。受黑色整体带动，预计价格较为承压。

【燃料油】

燃油系跟随原油波动，高硫裂解价差压力延续但已凸显深加工、脱硫塔等方面的估值优势，低硫燃料油裂解价差持续受到海外汽柴油裂解价差高波动影响，欧洲天然气高位运行对柴油及低硫裂解仍有一定支撑，且目前俄油成品出口降量背景下柴油强势的逻辑仍未证伪，近端合约的高低硫价差高位运行或仍是常态。

【动力煤】

疫情对产地煤矿供销影响减弱，前期涨幅较快的煤矿纷纷降价。大多煤矿在保供任务下外销量有限，且考虑到二十大临近产地煤矿安监趋严，主产地煤矿产能释放受限下市场煤预期收紧，南方部分地区高温仍有反复但影响减弱，沿海日耗自高点回落，非电耗煤需求好转但提升幅度有限。整体来看，短期煤价下行压力不大。港口方面，疫情影响虽有减弱但发运利润制约港口发运积极性，港口调出量维持较高水平而调入量偏低导致港口库存持续去化支撑煤价继续坚挺，然终端对高价煤接受度较低实际成交有限。

【尿素】

国内各地区尿素现货价格大幅调涨，期货单边上涨，基差环比偏强。外盘印标价格较高，带动国内尿素现货情绪利多；下游农需和复合肥阶段性的补库增加，量价齐升。短期震荡偏强，中期库存压力依旧较大。

【甲醇】

太仓地区现货市场价格震荡，港口低价惜售，港口基差环比走强。国内商品情绪整体较好，煤化工短期调整，油化工转强。内地现货价格明显上涨，下游和贸易商补库增加，短期震荡偏强，中期来看1-5正套会港口库销比下降而走强。

【沥青】

隔夜国际油价一度大幅回调，沥青期货盘面跟随下跌，但随后原油有所反弹，预计对沥青市场支撑尚在。昨日沥青现货价格略有松动，由于沥青现货市场供应回升，特别是山东地区，市场预期去库态势将会放缓。不过，如果成本端持续走强，现货价格再没有见到库存拐点时深度回调较难，因此，可以关注今日库存以及炼厂出货方面的数据。预计若原油不出现大幅回调，沥青期货盘面往下调整空间可能是有限的。

【苯乙烯】

苯乙烯现货加工费修复至1200元/吨以上，前期降负装置逐步提负，周开工率环比上升0.67%至73.16%。苯乙烯三大下游生产利润环比转差，PS和EPS压缩至亏损，开工率继续提升空间有限。受中秋假期部分下游放假影响，提货弱于到港，苯乙烯本周华东港口库存小幅增加。由于日本Eneos 54万吨/年裂解装置临时停车，在东北亚裂解装置负荷整体偏低的背景下，乙烯裂解价差快速触底反弹，乙烯-石脑油加工差恢复至350美元/吨。高基差背景下，叠加乙烯支撑，苯乙烯表现偏强；但是随着加工费修复，前期检修和降负装置也开始回归，后期供应压力或逐步显现。

【聚丙烯&塑料】

塑料和聚丙烯延续中线上行格局。下游各行业开工均有所提升，得益于随着高温天气得以缓解，华东及四川地区“限电”政策陆续结束，另外，节前下游工厂提高开工以增加成品库存应对佳节需求。十一以前价格支撑较强，之后季节性需求到达高点之后提升空间有限，加之供应端压力提升，供需矛盾会有所提升，后期需要关注宏观利好的兑现情况，以及上游成本端的波动情况。

【PTA】

昨日PTA再度领涨化工板块，主力2301合约收十字星线，夜盘震荡。9月中09合约交割结束后，货源紧张局面将得以缓解，另外PX恢复将带来PTA供应的回升。下游开工恢复到旺季水平，刚性需求增加，短期有消费改善的利多，叠加油价反弹及PX坚挺的成本提振；中长线看供应恢复、消费持续改善空间有限的预期下，PTA及PX环节利润有较大的回落空间。

【乙二醇】

港口库存继续下降，昨日大连180万吨装置及华南70万吨装置停车，乙二醇站上4500一线，夜盘依旧坚挺；部分煤化工装置回归的时间较预期推迟，短期乙二醇将保持相对坚挺走势。乙烯裂解利润扭亏为盈，相关装置负荷预期将提升，中期供需转弱预期依旧存在，四季度还有新装置投产压力，过剩格局下，长线维持空头思路。

【短纤】

昨日短纤产销放量，下游消费有所改善。部分装置负荷提升，短纤价格继续被动跟随原料波动，后市关注消费市场表现。

【20号胶&天然橡胶】

中秋节后，天然橡胶RU和20号胶NR主力期货价格均大幅上涨，之前影响胶价利空因素明显减弱，胶价有望进入超跌反弹的趋势。首先，9月合约交割日即将临近，交割效应将逐渐消失，交割压力大幅释放；其次，中秋节期间新加坡20号胶和日本3号烟片胶期货价格均继续上涨，带动节后国内橡胶价格走强；第三，中秋节后国内公共卫生事件有所减少，国内市场信心略有改善。昨夜美国CPI数据超预期，美元指数大幅走强，金融市场剧烈动荡。

【玻璃】

节后现货成交有所好转，沙河小板价格上涨，贸易商适量补库。观察本周涨价后去库情况。从下游订单情况来看，同比往年较弱，下游采购意愿较低，旺季落空概率大，企业进一步加快检修速度，9月份计划冷修的产线达8条合计产能5350吨，加上8月份冷修的4条线产能2700吨，合计产能8050吨，占总产能比重约4.7%。冷修的逻辑下，可以再度关注多玻璃空纯碱策略。

【纯碱】

节前厂家库存基本持平，社会库存下降，下游玻璃厂原料库存安全水平，产业链库存压力不高。开工方面，目前金山三期，华昌，盐湖检修结束，同时山东海天和耀隆检修，开工回升至81.8%。下游订单情况环比增加，轻碱表现回暖，下游适量补库，印染和小苏打近期开工回升，重碱下游浮法检修速度进一步加快。目前轻碱和重碱下游需求多空交织，纯碱或宽幅震荡格局。对于多玻璃空纯碱策略，注意仓位控制，当纯碱高基差时，适当减少仓位，纯碱基差修复时介入更好。

【棕榈油&豆油】

美豆方面库销比同比下降了，累库的预期失败了。2亿蒲的库存是近2个年度以来的新低，表明了美国大豆供需状况紧张。美国的阶段没有把平衡表紧张的状态马上扭转过来，还需要南美阶段去实现。单位面积豆荚数和往年的偏离程度有点大，意味着要么单产需要继续往下调整，要么是单位面积豆荚数量需要上调，所以还要谨慎的是10-1月大豆产量进一步下调的风险事件发生。由于美豆供需环比继续紧张，并且还要谨慎10-1月大豆产量进一步下调的风险事件发生，所以收获季节继续往下打压的力度不会很大了。四季度也会面临棕榈油的减产季，大豆方面也会逐步去交易南美的题材。所以豆棕油依托7月低点为止损，单边逢回调去买入，进行波段滚动操作。至于波动区间的顶部要防范波动空间继续拉大的情况发生,要防范四季度不确定性题材对8月份行成的区间上沿的突破。

【豆粕】

宏观消息方面，美国8月季末CPI年率8.3%，预期8.1%，前置为8.5%。美元指数隔夜暴涨，离岸人民币贬值，再次接近7.0关口。CBOT农产品价格在宏观影响下小幅高位回落。阿根廷汇率优惠政策刺激下，农民卖货量继续增加，周一销售大豆100万吨，利空南美贴水价格。

【生猪】

屠宰量维持低位，需求端仍低迷。政策端，本周央储冻肉继续抛储。短期关注需求端变化，谨防价格继续回调。中期来看下半年生猪出栏量预计持续环比下滑，供应仍偏紧张。

【鸡蛋】

随着中秋节过去，现货价格筑顶，周度销量下滑，关注老鸡淘汰进度。下半年预计行业在产蛋鸡存栏延续下滑趋势，供应偏紧张，期价深度贴水背景下建议持多。

【菜粕&菜油】

菜籽的22/23年度供需仍保持紧转松的预估，但美农报告对美国大豆的产量、压榨、出口、库存均进行了下调，使得菜籽跟随大豆有所反弹。外盘菜籽期价短期跟随性上涨，而中期或仍旧承压下行，国内菜系供需将随着进口到港的增加而逐渐宽松，重点关注远期船期的买船积极性与到港情况，国内菜系期价短期反弹空间料受限。

【棉花】

昨天美棉大幅下跌，美国8月通胀数据超预期，导致美元大幅加息概率增加，商品承压。美农9月棉花供需报告偏空，美棉22/23年度产量由274万吨上调至301万吨，全球新年度产量上调，中国和美国产量的上调抵消了巴基斯坦产量下调的影响，全球消费下调，期末库存上调。国内现货价格偏弱，市场密切关注需求的持续性和新棉收购情况。近期纯棉纱走货好转，中低支纱走货尚可，库存消耗较快，高支纱库存较大，走货较差，旺季需求大概率仍偏弱，订单偏少。操作上，暂时观望。

【玉米】

宏观消息方面，美国8月季末CPI年率8.3%，预期8.1%，前置为8.5%。美元指数隔夜暴涨，离岸人民币贬值，再次接近7.0关口。CBOT农产品价格在宏观影响下小幅高位回落。连盘玉米在外盘的影响下有所反弹，部分市场预期东北减产1000万吨左右。

【白糖】

隔夜美糖上涨0.27%至18.40美分/磅。巴西公布了最新的双周报，本期报告偏空。8月下半月巴西生产提速，甘蔗压榨量同比提升1.79%，产糖量同比增加5.77%。双周制糖比为48.45%，去年同期46.47%，累计制糖比为45.20%，去年同期46.25%。制糖比的提高符合预期，因为近期乙醇价格继续下跌，糖醇比价走高。乙醇价格下跌已经有一段时间，市场对本榨季制糖比维持高位有一定的预期，因此对短期糖价的影响不大。国内方面，夜盘郑糖震荡。短期来看，利空因素有所释放，盘面或企稳反弹。但是从中长期看依然处于下跌趋势中。

【股指】

昨日A股全天窄幅整理，市场全天成交额7717.2亿元，北向资金实际净买入39.71亿元。期指各主力合约走势出现分化，IF和IH小幅收涨，IC和IM小幅收跌，各主力合约持仓量有较明显回落。美国8月CPI超预期，美联储9月加息75个基点预期强化。隔夜外盘方面欧美主要股指全线回落，道指跌近4%报31104.97点，创2020年6月11日以来最大单日跌幅。临近9月议息会议，会议前最重要的通胀数据超预期，观察会议上FED的信号。整体来看，美联储议息会议前全球风险资产一定程度上受到压制，A股整体或亦以偏谨慎态度应对。

【国债】

全球央行鹰派加息态度越加明显，“内外均衡”目标下，人行的操作时间窗口正在缩窄。从国内利率的走势来看，仍然以定价国内经济为主线。随着外部流动性压力的强化，国债的多头格局或有颠簸。在波动率回落的前提下，方向性的操作难度逐步提升。从品种对冲角度来看，市场结构上以陡峭为主，可考虑2年期VS 10年期国债的套利交易。