股指期货的对冲证 券范围将由 800 家扩大到 1800 家
发布时间：2022-6-28 08:51阅读：517
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6 月 22 日，中金所发布《关于中证 1000 股指期货和股指期权合约及
相关规则向社会征求意见的通知》，国内市场将迎来第四个股指期货合约
和第 5 个金融期权合约，此举将进一步满足市场参与者的需求，影响重大。
套保对冲证券范围翻倍、市值覆盖占 A 股超八成。股指期货的对冲证
券范围将由 800 家扩大到 1800 家，占 4825 只证券的 33%；覆盖市值
由沪深 300 指数的 50.4 万亿元和中证 500 指数的 12.2 万亿元，再增
11.77 万亿元，共计 74 万亿元，占 A 股总市值的 85%。
产品或迎大扩容、相关证券流动性有望提升。目前中证 1000ETF 和
LOF 仅 4 家，规模合计 50 亿元，增强基金仅 8 家，规模合计 31.33
亿元。以中证 500 指数产品的情况类推，中证 1000 指数 ETF 和 LOF
的规模也可能达到其自由流通市值的 1%，即 500 亿元水平。随着相
关产品规模的增长，成分证券的流动性、持股稳定性都有望提升。
股指期货策略将进一步丰富，各类机构有望从中受益。中证 1000 股
指期货推出后，对冲策略的用武之地将大大扩宽。利用指数的相关性
和波动率差异，各股指期货之间的统计套利可能被推广。利用大小盘
股票的风格变化，运用股指期货的多空套利和择时操作都可能出现。
策略的丰富将带来产品发行的多样化，进而吸引资金入场，促进券商、
公募、私募、期货公司等各类机构的业务发展。此外，中证 1000 指
数成分股多为中小企业，股指期货的推出有利于为相关公司增添风险
管理的手段，有利于投资者形成稳定预期，促进市场稳定繁荣。
中证 1000 指数期权将丰富国内股票市场对冲工具。当前国内已上市
的股票类期权合约标的集中在上证 50 和沪深 300 指数上，且两个指
数成分股多集中在市值较高的股票中，行业分布也较为集中，导致这
些期权品种作为对冲工具的覆盖范围有限。中证 1000 指数成分股的
行业分布更加分散，且以中小市值股票为主，其指数期权上市将拓宽
国内金融期权作为对冲工具的使用范围。
中证 1000 指数期权有望作为场外奇异衍生品的定价之“锚”。场外
衍生品挂钩标的以股指为主，且定价机制透明度有限，投资者缺少评
估场外期权定价合理性的工具。随着场内股指期权品种逐渐丰富，流
动性稳步提升，场内期权隐含波动率曲面有望成为市场对股指未来波
动率水平的定价基准。同时，做市商也可以通过场内股指期权对冲交
易簿中 gamma，vega 及更加高阶的风险敞口。
中证 1000 指数期权将丰富期权策略管理人的投资标的。上证 50 与
沪深 300 指数的波动率走势高度一致，导致挂钩沪深 300 指数的期权
上市后期权策略的类别与容量并没有显著增加。而中证 1000 指数从
成分股类型到波动率走势上，均与上证 50 指数和沪深 300 指数有明
显区别，该品种上市将有望提升目前国内期权策略丰富程度和容量
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
于经理
总部位于海口的央企背景的一家期货公司
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