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但美通胀数据出现好转，通胀预期也有所下滑，也就是通胀交易开始回落，对有色特别是铜的影响会持续偏利空，从历史走势来看铜价跟通胀预期成正比。国内方面，疫情加大了经济下行压力，但在政府不断鼓舞下市场对复工复产及经纪修复预期偏乐观。

2、供给方面，铜精矿方面，4月内弱外强下，国内铜精矿进口有所下滑，但国内TC报价仍维系在偏高位，说明国内铜精矿供应仍偏宽松。精铜产量方面，受铜冶炼企业检修影响，5月电解铜产量预测值为81.65万吨，环比下降1.08万吨。

从库存方面来看，国内精铜社会库存较上月末减少0.3万吨至10.76万吨，含保税区社会库存减少2.83万吨至41.1万吨。产量和进口的下滑，一方面说明国内需求的疲弱，但另一方面也说明供给的不乐观，在复产复工预期下，内弱外强的局面得以改观。

另外，LME铜也在5月结束累库阶段，转为去库，最高累库到18.09万吨，目前去库到15.62万吨，累库对铜的压制性再减弱。需求方面，复工复产偏缓慢，静态观测依然偏弱。

3、进入6月份，我认为要分两部分来看待。首先，6月中上旬复工复产节奏会加快，从订单后移的角度去看，需求预期向好，另外对于有色而言，供给受限和历史性的低库存本身也是交易的一部分因素，一旦下游复工复产库存会不会出现快速回落，市场是否会预期需求提速，基于这些考虑我认为这段期间还是会偏乐观点，直至出现更乐观的情绪；

其次，6月中下旬，当复工复产达到一定程度，市场会再去认真分析基本面到底是个什么情况，从静态基本面来看是偏弱的，但这种被压制的基本面并不能完全反馈正常市场情况下的供需状况，所以还是要看复工复产后的供求决定后面的趋势，特别是跟去年比较，理想情况下表观需求同比要接近甚至超出去年同期水平，由此对价格才有持续的推动力，否则价格可能再度掉头回落。

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