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在经历了近两月的进口量同比下滑后，4月锌矿进口同比转正，回到了正常进口区间内，显示冶炼厂当前原料库存压力较大，即使进口亏损也已有较强意愿采购进口补库。而4月底国内冶炼厂原料库存持续下滑，5月采购量或将环比继续走高。

4月，国内进口精锌0.2万吨，同比减少96%；1-4月累计进口4.3万吨，同比减少75%。4月出口精锌4191吨，出口量不及此前预期。而近期沪伦比回升暂缓，重新转跌，或因前期反套止盈影响，此次沪伦低位产生的实盘出口预期将大幅转弱。

2. 需求：国内需求整体表现悲观；其中镀锌企业反馈订单目前较弱，部分镀锌企业反馈成品库存压力较大，下游提货意愿不高；压铸行业目前订单亦较弱，主要在于终端地产表现低迷，相关卫浴合金消费表现较差；氧化锌则汽车消费疲弱影响，需求仍难有亮点；后续关注地产能否回暖，以及基建项目开工情况；

3. 库存：SMM社会库存周环比减少0.11万吨至26.58万吨。上期所库存环比减少减少0.05万吨至16.65万吨，同比增加70%；LME暂缓去库，周环比累库75吨至8.66万吨，同比减少70%。

4. 总结：目前看海外的库存去库速度放缓，结构端表现平稳，但由于海外炼厂尚未有消息复产，供应端产量偏低的问题继续存在；国内方面，矿端紧缺传导到锭端紧张的问题得到缓解，3季度国内大多数炼厂已经提前备好进口锌矿，且近期例如陕西汉中等炼厂稳步提产，预计后续炼厂减产的概率不高，进口方面，如年初判断的今年国内进口锌锭长单几无签订，整体供应端表现平平无奇；需求端则未看到需求韧性，预计整体锌价保持震荡走势，锌内外比价继续上行的空间不足。

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