宏观金融板块：

股指期货

策略观点：我们采集8家机构观点，其中看多1家、看空1家、震荡6家。

利多逻辑：

1：2月PMI指数略超预期； 

2：两会政府工作报告进一步提振了稳增长、基建刺激的政策预期； 

3：预计今年财政减税降费2.5万亿，总规模创历史新高； 

4：政策空窗期，对年报有较好预期； 

5：上周北向资金合计净流入42.74亿元。
利空逻辑：

1：全球股市下行，对A股市场造成恐慌情绪； 

2：以原油为代表的大宗商品上涨，通胀预期加强，成长风格将延续弱势的概率较大； 

3：两会期间，央行货币投放量有限，市场资金面收紧； 

4：俄乌局势扰动市场，波动加大。
国债期货

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多1家、看空2家、震荡4家。

利多逻辑：

1：原材料价格高企，中下游企业景气仍偏弱； 

2：小型企业PMI45.1%，比上月下降0.9个百分点，反映经济结构仍待改善； 

3：月初银行间资金面宽松； 

4：权益市场情绪较脆弱，全球避险情绪升温。

利空逻辑：

1：大宗商品上涨对通胀形成较大压力，影响国内货币政策操作空间； 

2：PMI数据边际好转，反映宽货币到宽信用的效果逐渐显现 ； 

3：市场对于再度降息的预期降温； 

4：继四大行下调广州地区房贷利率后，郑州房地产出台新政19条在限购限贷方面放松； 

5：两会政府工作报告体现稳增长决心较大。



能源板块：

原油

策略观点：我们采集8家机构观点，其中看多7家、看空0家、震荡1家。

利多逻辑：

1：欧美传出可能对俄罗斯能源进行制裁； 

2：OPEC仍旧保持原定增产计划不变； 

3：美德英法汽车使用量均在增加，全球出行量连续第六周攀升； 

4：俄罗斯能源出口在付款和船只供应方面遇到困难，市场担心俄罗斯供应将中断； 

5：如后期限制俄罗斯出口，即便伊朗供应恢复也难以弥补供应缺口； 

6：海外疫情见顶，全面解除封锁，成品油需求增量提前释放。

利空逻辑：

1：伊核谈判已经取得部分进展，有望在短期内达成协议； 

2：近期美元指数持续上涨，不排除未来诱发油价阶段性调整； 

3：美国及其他主要经济体联手投放紧急石油储备； 

4：预计在高油价下，美国页岩油增产将会加速； 

5：高油价将拖累需求恢复。



农产品板块：

玉米

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多4家、看空0家、震荡3家。 

利多逻辑：

1：近期谷物价格受俄乌局势影响而提振； 

2：东北地区贸易商及用粮企业提价收购意愿大幅增加； 

3：产区基层挺价惜售情绪较强； 

4：新季受化肥成本上升及政策偏向支持扩大大豆面积影响，未来产量大幅增加的可能性或较为有限； 

5：小麦价格大幅上涨，对玉米的替代失去性价比优势。

利空逻辑：

1：南美玉米产区天气好转，外盘干旱炒作情绪有所退却； 

2：市场传闻将在3月开始陈化稻谷定向拍卖，若开启将增加市场谷物供应； 

3：淀粉利润有所回升，但成品库存高位，预计需求难有较大提升空间； 

4：市场在大幅冲高后或面临阶段性回调压力。



有色板块：

铜

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多6家、看空0家、震荡1家。

利多逻辑：

1：截止3月4日，LME铜库存69825吨，相比上周减少5050吨；

2：俄罗斯精炼铜产量占全球总产量约 5%，且大部分用于出口，对俄制裁将对铜供应端产生扰动； 

3：鲍威尔提到或准备在三月加息25bp，市场对于加息50bp的预期已经基本消除； 

4：上周起国内库存的增量明显下降，国内库存将迎来拐点； 

5：铜进口亏损扩大，对国内的供应量下降； 

6：两会政府工作报告设定经济增长目标 5.5%，后期稳增长力度有望加大。

利空逻辑：

1：全球进入滞胀的风险在整体增加，经济衰退时点可能提前； 

2：俄乌局势扰动市场，避险情绪或压制铜价反弹； 

3：据SMM，2月铜下游行业PMI综合指数终值为42.86，环比下降2.9个百分点； 

4：初级加工端在节后虽然陆续复工，但多以消耗春节前订单为主。



化工板块：

沥青

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多5家、看空0家、震荡2家。

利多逻辑：

1：欧美对俄制裁延续，原油大幅走强； 

2：沥青裂解价差被压缩至极低水平； 

3：预计三月末沥青整体需求会有所回暖；

4：加工利润大幅亏损情况下地炼的实际产量或严重不及预期。

利空逻辑： 

1：沥青终端需求回升缓慢； 

2：3月国内沥青总计划排产量为241.7万吨，环比增加69.1万吨； 

3：沥青绝对价格高位，市场投机需求谨慎； 

4：南方等地将遭遇新一轮降雨，不利于公路项目施工。



贵金属：

黄金

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多4家、看空1家、震荡2家。 

利多逻辑： 

1：欧美国家对俄制裁不断升级，市场的避险需求升温； 

2：SPDR持仓量为1054.28吨，环比上周增加27.29吨； 

3：俄罗斯能源贸易受限推高大宗商品价格 ，通胀压力增加； 

4：美联储3月大概率加息25BP，符合市场预期；

5：黄金投机性净多头增加14474手至257622手合约。

利空逻辑： 

1：鲍威尔表示不排除未来为压制高通胀将有激进加息可能； 

2：美国公布2月ISM制造业PMI改善超预期，订单需求和生产保持强劲； 

3：随着美国正式进入加息周期，金价将持续承压； 

4：3月4日COMEX金库存3260.60万盎司，较前一周增加7.74万盎司； 

5：随时间推移，地缘政治给予黄金的避险价值将逐渐弱化。



黑色板块：

铁矿

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多4家、看空0家、震荡3家。

利多逻辑： 

1：俄乌的冲突造成对后期供应端的担忧持续； 

2：能源价格的持续上涨提振商品市场看涨情绪； 

3：日均铁水产量219.76万吨，环比增加10.91万吨； 

4：2月PMI数据好于预期，建筑业景气度回升； 

5：45港进口铁矿库存为15854.5万吨，环比减少32万吨。

利空逻辑： 

1：本周澳巴发运有所回升，环比增加183.4万吨； 

2：短期价格涨幅过大，阶段性调整的风险持续累积； 

3：本周开始进入两会和冬残奥会时间 ，预计生铁产量会有所下降； 

4：后期澳巴发运预计随着天气的好转而将进一步增加。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。