甲醇中期下跌趋势未结束

　　一方面国际油价跌跌不休，拖累气煤价格走低，引发甲醇成本支撑效应弱化；另一方面国内经济下行压力犹存，削弱终端市场需求潜力，甲醇下游行业疲态难改。在成本与需求两大利空因素压制下，本周初甲醇期货主力1601合约加速下探，最低跌至2005元/吨。笔者认为，甲醇中期下跌趋势并未结束。

　　高产力压油价，气煤受连累

　　尽管三季度是北美传统夏季用油高峰期，需求前景备受期待，但面对美国钻井平台连续增加以及欧佩克原油产能触及历史新高的压力，市场担忧即使消费转入旺季也恐难缓解全球石油供需失衡的状态，加之强势美元的利空因素持续压制，导致过去的一周国际原油价格再度回落接近7%。与此同时，国际投行机构唱空声音也日趋增多。受此冲击，不但石油行业颇受影响，天然气和煤炭行业也很“受伤”，纷纷跟随油价走低。其实，今年以来天然气市场就存在供应过剩的局面，虽说下游行业消费量增长显著，但仍未跟上上游供应爆发式增长的步伐。而煤炭市场延续去年弱势下行姿态，行业亏损程度加剧，电厂消费不济。由于在国内煤制甲醇工艺和天然气制甲醇工艺占据主导地位，因此在气煤价格走低，甲醇成本端支撑效应减弱的背景下，未来前景不容乐观，预计甲醇长期价格低迷态势难改。

　　国内弱经济抑制甲醇需求

　　尽管上半年国内陆续出台稳增长政策，但效力却迟迟未能体现，从近期公布的7月官方制造业PMI数据来看，国内经济下行压力仍然较大。7月中国制造业PMI为50.0%，比上月下降0.2个百分点，暗示未来经济增长的基础不够稳固。其中，各项订单指数均小幅下降，表明国内外市场需求仍不够“给力”。此外，上半年全国社会用电量同比增长1.3%，创1980年以来的最低增速，显示国内经济仍面临较大下行压力。

　　受弱经济影响，甲醇下游行业需求不断萎缩。有关数据显示，目前华北地区甲醛价格主流成交950—1100元/吨，交投不旺。由于板材消费需求不佳，导致甲醛厂家装置维持低负荷水平，甚至出现停车现象。而醋酸市场交投虽偏稳，但需求面依然欠佳，走货缓慢，华北市场主流出厂价在2250—2650元/吨。此外，随着下游阶段性补货结束，华北、华中地区二甲醚价格失去需求支撑，开始转弱下跌。

　　由于下游需求低迷，尽管甲醇企业不断调低价格，但依旧无法激发市场采购热情，导致部分工厂库存处于持续攀升状态。据百川资讯统计，近一周国内甲醇市场整体跌幅在20—200元/吨。其中，西北地区跌幅尤为显著，南线和北线部分企业进行了二次调价，主流在1600—1700元/吨，较前一周下跌150—200元/吨，关中市场主流在1750—1800元/吨，跌幅也达100元/吨。目前甲醇市场弱势难改，且恐慌情绪不断加剧，由于宁夏地区烯烃采购量减少，以前坚挺的陕北、内蒙古甲醇亦出现大幅走低之势。

　　目前来看，国内甲醇市场虽经历了五周下跌行情，但并未得到下游采购方认同，成交依然乏力。加之油价持续走低，煤炭和天然气价格也纷纷跟随回落。在短期难以化解弱需求和低成本这两大利空因素的背景下，预计未来甲醇期货主力1601合约还将继续走低，目标位在1850元/吨附近。

　　（作者单位：宝城期货）