供应增加菜粕上涨难度加大

　　7月中旬以来，随着美国大豆库存减少这一利多消息充分消化，加之原油暴跌拖累，全球油脂油料类期货大幅回调。而郑州菜粕期货由于国内油菜籽上市进度加快，尤其偏弱。展望后市，菜粕供应充裕，而需求将进入淡季，菜粕期货将趋弱。

　　菜籽上市进度加快，菜粕供应增加

　　执行了7年的油菜籽临储政策今年取消，改为地方政府出台相关政策，对种植大户或油菜籽加工企业进行补贴。而由于政策一直不明朗，农民、经销商、油厂等对于油菜籽的销售、收购长时间观望。往年6—7月油菜籽上市、收购工作基本结束，而现在连一半都没完成。近期，部分省份的补贴政策逐渐明朗，农民惜售心理弱化，油菜籽上市进度加快。国家粮食局数据显示，截至7月25日，四川、湖北等9个主产区各类粮食企业收购新产油菜籽90万吨，较上年同期减少176万吨。其中7月20—25日共收购油菜籽13万吨，和去年同期基本持平。后期看，油菜籽上市量将趋于增加，但10月之后，将逐渐进入菜粕需求淡季，菜粕供需日益宽松，价格上涨难度加大。

　　原油大跌拖累油脂油料类期货

　　随着伊核谈判达成协议，世界主要原油生产国之一伊朗将重返国际原油市场，其庞大的原油库存以及产能，将进一步加重世界原油供需过剩的局面。另一方面，全球经济复苏困难重重，原油需求不旺，使得国际原油价格自6月底以来大幅下跌，破位低走。而油脂油料类产品，从生产方面看，其所需的化肥、农药以及耕种、运输的燃料都和原油息息相关，油价低走将直接降低其生产成本。另外，油脂的生物柴油概念也使其同原油价格有很大的相关性。因此，原油跌跌不休直接拖累油脂油料类期货。

　　美豆利多乏善可陈，反弹空间有限

　　6月中旬至7月中旬，由于美豆季度库存调低，加之美新作大豆生长优良率不断调低，美豆走出年内最大幅度反弹行情，但随着美豆生长条件改善，生长优良率回升，美豆的反弹步伐受阻。美国农业部大豆周度生长报告显示，截至上周，美国大豆生长优良率为63%，比前三周略有提升。另外，南美大豆集中上市，占据主要出口市场，不断挤压美国大豆出口份额，使得美国新作大豆签约率大幅下降。据美国农业部出口报告显示，截至上周，美国2015/2016年度大豆出口签约率仅16.5%，为近5年来最低。市场开始担心2015/2016年度美国大豆出口能否完成美国农业部在月度报告中的预测数字，一旦后期美国农业部调低出口数量，将增加期末库存数，从而利空豆类盘面。

　　目前支持豆类上涨的潜在利多因素是美国大豆生长期出现严重问题，比如干旱、洪涝等，或者美国农业部调低美豆播种面积，但随着时间的推移，这样的机会越来越少。

　　技术上看，以RM1601合约为例，7月27日的阴K线向下突破颈线以及前期高点，宣告下跌趋势开始。后期如有反扑，操作上可在此颈线位2200元/吨左右一带做空。

　　（作者单位：金鹏期货）