不宜过分看高沪钢价格

　　消费淡季效应仍存，下游需求未见好转

　　沪钢1601合约在7月9日创下历史新低后，随即拉出一根长阳收复失地，回归至2015—2125元/吨区间。当前“阅兵蓝”预期升温点燃投资者看涨情绪，黑色系期货品种迎来难得的反弹行情，但笔者认为，不宜过分看高螺纹钢反弹目标。

　　国内经济下行压力仍大

　　7月财新中国PMI仅为47.8，低于6月的49.4，并且连续第五个月低于50.0临界值，显示制造业运行出现2013年7月以来最明显的放缓。笔者认为，宏观数据反映出经济企稳基础不牢、金融业过热掩盖制造业等部门身处困境的情况。尤其是虽然国家出台稳市措施，但股市目前状况仍不理想，随时可能殃及商品市场。

　　供应减少利好发酵

　　在“调结构”背景下，钢厂出现新一轮检修、限产、停产潮。黑色产能过剩现象严重，价格跌跌不休，企业经营亏损加剧，最后不得不采取关停措施。7月中钢协统计的重点企业粗钢日均产量连续三旬环比回落，且降幅逐旬扩大。今年上半年，全国粗钢产量同比下降1.3%，近20年来首次下降，不过钢材消费同比亦降4.71%。随着亏损进一步扩大，近期钢厂停产检修现象逐步增多，预计8月国内市场供应将有所下降，但仍存在反复的可能性。

　　与此同时，钢材社会库存月环比下降3.59%，继续印证需求边际改善。但从当前形势来看，今年虽然政府加快项目批复进度，但到位资金相对不足仍是制约投资回升的重要因素。同时，8月仍是国内钢市传统消费淡季，且随着北京9月大阅兵的临近，京津冀地区工地因环保治理很可能阶段性停工，对市场需求会产生一定不利影响。预计8月国内市场需求仍将维持低位。

　　环保风暴促使钢市企稳反弹

　　由于抗战胜利阅兵、“世锦赛”、2016世园会将相继举行，自8月中旬开始，为应对空气污染，京津冀及周边地区高污染企业进行减产限产，现货钢价大幅反弹。从时间上看，世锦赛与大阅兵时间相连，预计时间至少半个月，再加之2016世园会，今年环保减产时间跨度要大于APEC期间。按去年APEC减产经验和数据推断，预估今年钢材减产400万—600万吨。

　　总体来看，供应减少已经在市场上产生连锁反应，黑色产业链品种已止跌反弹，但下游需求仍不见好转迹象，因此，由供应减少引起的反弹必然是不可持续的。并且从以往“环保概念炒作”效应来看，价格的反弹周期最多不超过一个月，反弹幅度也难有超预期表现。

　　技术上价格进入平台整理期

　　日K线中MACD柱状线维持高位，指标线均处于上升趋势，说明螺纹钢有继续向上动能。与此同时，虽然K线已破掉20日均线，但40日、60日均线仍成空头排列，并发散下行，后市价格面临布林上轨、40日均线、60日均线压力，盘面仍处于偏空格局，价格上行困难重重。

　　在需求边际预期改善和减产效应下，目前黑色产业链价格已经触底反弹，并且短期延续强势。不过由于地产投资需求整体依然较弱，仅凭政策扶持，需求恢复程度相对有限。同时，虽然供应收缩引发价格反弹，但反弹力度和持续时间可能都是非常有限的，笔者并不抱过高期望。预计本轮价格反弹力度和高度都不会超预期。但考虑到远月已经贴水，基差为正，建议若出现超跌行情，可逐步布局波段多单。

　　（作者单位：大有期货）