在经历过去年10月至12月中旬的下跌后，棕榈油再度迎来了上涨的态势，棕榈油2205合约再度上涨至去年10月的高点附近。那么接下来棕榈油是否有突破前高的可能，棕榈油的偏多故事能否继续，下文将进行详细叙述。

MPOB报告利多

首先，从1月10日公布的MPOB报告来看，马来西亚12月棕榈油进口为102768吨，环比增长4.98%。马来西亚12月棕榈油库存量为1583040吨，环比减少12.88%（市场预估库存将下降4.9%至173万吨）。马来西亚12月棕榈油出口为1414566吨，环比减少3.48%（出口预计在140万吨）。马来西亚12月棕榈油产量为1450905吨，环比减少11.26%（产量预计在149万吨）。从数据情况来看，马棕12月的库存量明显低于市场的预估，主要受到马棕减产的因素的影响。从库存的绝对水平来看，总体处在近5年的相对低位，仅高于2020年同期的1265698吨。环比已经连续两个月出现回落，总体库存压力较为有限。从产量数据来看，马棕的产量较预期偏低，同时产量环比累计3个月回落，创出今年7月以来的新低，限制总体的供应压力。出口与预期基本持平。总体MPOB报告较预期偏多，也带动盘面持续反弹。

马来产量继续减少

那么从高频数据来看，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，1月1-10日马来西亚棕榈油单产减少27.42%，出油率减少0.89%，产量减少32.10%。虽然产量下降幅度较前5日的45.75%有所回升，但总体依然处在减产的情况中。主要原因包括2021 年 12 月中旬以来，马来西亚半岛地区发生洪涝灾害，影响种植园果串收获。另外，全球疫情加重，据了解，最新的病毒奥密克戎也在马来西亚发现了，目前马来已经提高了入境的条件，马来西亚卫生部长哈伊里1月12日晚间发布通告称，从本月13日起，入境马来西亚的旅客须在马来西亚隔离中心强制隔离7天，只有那些在入境前的11天至60天内，曾确诊新冠肺炎且已完整接种疫苗的旅客，可以豁免强制隔离。那么未来，马来的外来劳动力引进能否如期在3月完成仍有待观察，劳动力短缺问题持续，制约棕榈油生产。

马来出口有所回落 不过印度需求支撑

从出口方面来看，高频数据显示，船运调查机构ITS数据显示，马来西亚1月1-10日棕榈油出口量为334,750吨，较12月1-10日出口的572,689吨减少41.6%。船运调查机构Societe Generale de Surveillance（SGS）公布的数据显示，马来西亚1月1-10日棕榈油产品出口量为325,601吨，较2021年12月1-10日的548,379吨下滑40.6%。从两大船运机构的数据显示，马来的出口均有一定的回落的态势。主要一部分因为步入减产季，总体的供应下降，导致的出口回落。另外，由于劳工不足，也限制了出口的速度。不过印度将精炼棕榈油产品的关税从19.25%下调至13.75%有望提升精炼棕榈油进口量。外电1月12日消息，印度2021年12月从马来西亚进口了422,383吨棕榈油，较11月的252,005吨增加67%左右。印度溶剂萃取商协会（Solvent Extractors' Association of India）数据显示，其中有399,583吨毛棕榈油、10,000吨33度棕榈油以及12,800吨毛棕榈仁油。数据显示，印度12月食用油进口总量超过120万吨，其中棕榈油占比47%。印度作为马来棕榈油的进口主要国家，进口税费的调降预计会持续利好马棕的出口。

拉尼娜天气继续影响生产

从天气方面来看，马来的洪水仍在持续困扰马来的棕榈油产量。印尼方面，气象机构BMKG称，印尼今年预计将持续高于正常的降雨天气，但降雨量将低于2021年创下的纪录高位。该机构表示，农业部门可以利用更高的降雨量，但警告公众采取行动，减轻风暴、洪水和山体滑坡等潜在灾害的影响。去年的暴雨比正常水平高出70%到100%。BMKG主管Dwikorita Karnawati在声明中称，2022年预计降雨量将达到2,500毫米，苏门答腊岛、万丹岛、西爪哇岛、中爪哇岛、加里曼丹岛、苏拉威西岛和巴布亚岛受影响最为严重。Dwikorita补充说，1月至10月，降雨量将高于正常水平，11月和12月将会降至低于正常水平。该机构的气候学副主管Urip Haryoko表示，印尼今年上半年将经历温和的拉尼娜气候现象，下半年的天气模式为中性。目前来看，拉尼娜天气将持续对印尼以及马来造成影响，可能会造成棕榈油的减产。

国内供应压力有限

从国内方面来看，棕榈油到港量减少，库存继续下降。1 月 12 日，沿海地区食用棕榈油库存 43 万吨（加上工棕 53 万吨），比上周同期减少 5 万吨，月环比增加 8 万吨，同比减少 19 万吨。其中天津 7 万吨，江苏张家港 13.5 万吨，广东 16 万吨。由于棕榈油持续倒挂，国内买船不足，预计 1月份棕榈油到港量不足 40 万吨。从目前的棕榈油进口利润来看，截止1月12日，国内广东棕榈油与进口棕榈油成本价差-273.29元/吨，最低在去年12月份达到-1007.66元/吨。棕榈油进口利润从去年10月底持续为负数，限制棕榈油的进口量，对国内棕榈油的供应压力预计有限。

其它油脂情况

从其它油脂方面来看，菜油基本面方面，在油菜籽供应趋紧预期支撑下，进口价格持续偏高，成本支撑力度较强，给菜油价格偏强运行提供有利支撑。国际葵籽及葵油本季恢复性大幅增产，但因出口关税、压榨等因素，出口量暂时不多，国际价格继续高企。豆油方面，美豆丰产，在压榨利润较好的背景下，美豆油的库存较高。不过巴西和阿根廷受拉尼娜天气的影响，均有减产的预期，对豆油的供应压力预期有所减轻。

总结与展望

综合来看，棕榈油后期仍有故事可讲。首先，MPOB报告将在一段时间内继续支撑棕榈油的价格。另外，从高频数据来看，马棕的产量还是处在继续减产的背景下，供应压力有限。另外，受拉尼娜气候的影响，马棕和印尼棕榈油的产量可能依然受到冲击。国内方面来看，总体棕榈油的库存有限，且在进口利润不佳的背景下，后期的进口量仍有限，对国内的供应压力不大。因此，总体来看，棕榈油供应面偏多的故事仍可继续，支撑棕榈油后期的走势。

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