盐湖股份(钾肥和盐湖提锂)
发布时间:2022-1-13 19:23阅读:735
行业观点
一、 行业分析的重点
钾肥行业属于不可再生的资源性产业,行业存在很高的资源壁垒,其生产和销售都受限制于资源的特殊性,只有拥有钾矿资源才可以生产钾肥。钾矿资源的分布存在着严重的不均衡性和聚集性,全球钾矿资源集中分布在加拿大、俄罗斯和白俄罗斯等国,我国钾矿资源则主要分布在青海和新疆。由于钾肥行业的投建需要投入大量资金和时间,涉足钾肥行业要求具备较强的资金实力和融资能力。总体来说,行业无论如何变化,在未来供需较紧的背景下,钾肥行业内部拥有资源禀赋的龙头公司较为受益。
二、 行业内优选公司的标准
优选标准:可选择在行业中营收较高,独占资源的龙头企业。财务上主要是:营业收入。
三、行业最新动态及影响
1、 钾肥主要是以氯化钾为主,下游为种植业
钾是植物生长的必需营养元素。是植物生长和发育必需的三大营养元素之一,对植物生长具有不可替代的作用。同时能够促进糖和脂肪的合成,并提高作物的产品质量,此外还能促进植物纤维的合成,增强谷物的抗倒伏能力及棉、麻等的产量和品质。
全球钾盐主要以氯化钾为主。2019 年全球钾资源的 83%用于生产农用化肥,另外 17%应用在工业上。钾肥的主要产品包括氯化钾、硫酸钾、硝酸钾、磷酸二氢钾及硫酸钾镁等,其中氯化钾由于钾含量高、价格相对低廉,在农业生产中起到主导作用。2019 年全球一次钾盐产能主要以氯化钾为主,占全球总产能的 96%,预计这一比例将长期保持稳定。钾肥的下游需求主要是种植业。全球钾肥的下游需求中,果蔬、玉米和大豆占比最大,分别为 19%、 14%和 12%。
供给端上:全球钾资源分布高度不均,行业龙头主导:钾肥行业供给呈现龙头主导格局。钾肥行业的核心壁垒是资源壁垒,呈现典型的龙头主导格局, 2020 年全球 90%以上的钾肥产能集中在以加拿大为首的 7 个国家的 10 多家企业中, 前五市占率在 72%。其中加拿大 2020 年产量约 1400 万吨,占全球产量 32%。从出口角度来看,加、俄及白俄占全球钾盐出口量的近 77%。2008 年以前,市场主要由白俄罗斯钾肥联盟及加拿大钾肥公司掌握。
国内钾肥产能高度集中:国产钾肥难扩产,产能集中在青海地区。从国内钾肥产能角度来看, 2013 年后,随着盐湖股份的钾肥产能开发进入平稳期,国内基本上无明显的新增产能。目前国内的氯化钾产能稳定在 700万吨左右,其中盐湖股份及藏格控股分别拥有 500、 100 万吨/年产能,约占全国产能的 78.9%。钾资源的不可再生性,以及国内快速消耗,造成盐湖卤水品位大幅下降,带来的开采成本显著提升,导致国内钾肥的产能难以进一步提升,在这种背景下,未来供需难免面临偏紧局面,且由于钾肥进口比例较高, 未来钾肥价格或仍依赖于国外寡头垄断定价。
进口价格倒挂导致国内低库存:2021 年 6 月白俄罗斯遭到欧盟和美国制裁,白俄罗斯作为全球钾肥供应大国之一,其遭遇制裁后明显影响了全球钾肥的供应量,进一步加剧了钾肥供不应求的问题。自 2021 年 5 月底开始,国际氯化钾价格开始快速上行。截至 2021 年 12 月 31 日,温哥华地区氯化钾 FOB 散装报于 626.5 美元/吨,较 2021 年年初上涨 206%;国内氯化钾现货价报于 2890 元/吨,较 2021 年年初上涨 34%。国内钾肥从6 月起进口受阻显著, 高需求下国内库存持续去化,至 12 月,国内总库存约为 260 万吨,港口库存在 234 万吨,同比分别-17.09%及-13.08%,接近历史低位,由于海外价格高企,国内企业提价动力较足。
需求端上较为刚性, 主要是粮食价格高企:2020 年至今,全球玉米、小麦、大豆等主要农业产品期货价格多数呈上涨趋势。其中, 2021 年年初至 12 月份, 玉米、小麦和大豆国内期货结算价同比分别上涨 2%、 10%、10%;CBOT 期货结算价同比分别上涨 35%、 29%、 6%,并且仍处于上行通道,对钾肥来说,较高的粮食价格增加了化肥施用量从而支撑钾肥价格上涨,另一方面高粮价增加农民种植积极性,进一步提升农作物种植面积, 同样也拉动钾肥的使用量。根据美国农业部预测:2022-23 年度全球作物种植面积或进一步提升,有望继续提振农资品的需求,在此种背景下,钾肥的需求有望维持每年 3%的稳定增长,具体到国内,钾肥和粮食价格关系也呈现相关关系。
2、总结
展望明年钾肥供不应求的格局仍将持续,国际氯化钾价格上涨状态或将延续;短期来看,随着化肥需求量提升,库存下降,供需紧平衡状态仍需持续一段时间。综合多个因素,我们预期氯化钾价格在中短期内仍将保持高位运行, 2022 年上半年钾肥行业仍将景气向好,价格有望维持高位。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。