大家好，我是弘业期货贾经理，一位多年的期货从业者，近期大家关注的各品种年报已经出炉了，我在这里和大家分享一下我们分析师的观点，和这个品种所处产业链的一些情况，希望能帮得上正在关注期货，或者已经在进行期货交易的朋友。

报告篇幅较长，以下是摘要（因为篇幅太长，没办法在这里全部罗列发表，如有需要，可以单独给我留言，我看到后会把完整版年报分享给大家，谢谢。）

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2021 年疫苗逐步普及，需求持续复苏叠加供给约束，全球原油持续去库，原油价格总体延续了去年四季度以来的涨势。但疫情不确定性仍存，需求边际增量趋弱、供应持续增加，境外通胀高企货币政策逐步紧缩，原油市场的现货升水结构在年末明显走弱，单边价格也出现了快速回调。

年内跨区域差价总体呈现东弱西强格局，欧美疫苗普及率较高，需求复苏较早，中国受政策制约总体处于去库存状态买兴放缓，此外 OPEC 持续增产，炼厂加氢处理成本上升，迪拜、阿曼、INE 原油所代表的中-重质含硫油种总体弱于Brent、WTI 所代表的轻质低硫油种。

2021 年以来 INE 原油与外盘交割油种维持在偏弱的-5 到 0 美元区间附近波动，内外套利窗口关闭，仓单持续下降，部分仓单复出口销往其他国家,SC 逐步由境内到岸价向东北亚贸易集散地价格转变，价格影响力进一步增强。

需求端，疫苗逐步普及，疫情几轮反复需求冲击趋弱，轻质端 LPG、乙烷、石脑油受化工路线支撑依然维持正增长，道路交通燃料汽油、柴油引领需求增长并已经接近疫情前水平，航煤需求维持弱势，但后期弹性较大，虽然疫情不确定性仍存但不宜悲观，明年成品油消费总体存继续复苏空间。

供应端年内 OPEC 维持谨慎增产，美国产量复苏缓慢，全球供给约束较强。高油价背景下，明年美国有望主导非 OPEC 产量的复苏，OPEC+供应政策面临调整压力。碳中和背景下，石化行业投资不足，远期市场面临产能不足的风险，但短期全球闲置产能仍较为充裕。

炼油利润在中间馏分利润上升、相对较低的开工率支撑下表现良好，随着航煤消费的进一步复苏炼厂利润存支撑，明年炼厂原油加工量或继续增加。炼厂利润下行风险因素依然存在，除了疫情带来的需求复苏的不确定性以外，开工率逐步上升、天然气价格高企造成炼厂制氢成本上升也是重要因素。

库存方面，疫情期间累积的原油和成品油库存被消化殆尽，原油去库速度在下半年依然维持较高的水平。从石油市场三大机构的平衡表来看，今年四季度将是原油市场去库存的最后一个阶段，全球最早将在明年一季度重新进入累库阶段。在需求继续复苏、中国进入补库存阶段的 2022 年来看，油价下跌空间或有限， 在经历了市场大跌后，OPEC 维护油价的态度较为坚决，50-60 美元的美页岩油边际成本区间将是明年油价的底部区间。

明年上半年，市场或表现相对偏弱，下半年存上行风险，全年总体表现为前低后高的宽幅震荡局面。

摘要...................................................... 2

价格走势：市场结构和单边价格在年末出现明显回落 ........... 4

需求端：疫情几轮反复需求冲击趋弱，但不确定性仍存 ......... 5

供给端：OPEC 维持谨慎，高油价下美国产量将继续复苏 ........ 10

原油加工量与炼油利润：中间馏分复苏支撑炼油利润 .......... 13

库存与平衡表：库存降至低位，明年存累库风险 .............. 15

免责声明/Declaration .................................... 18

以上是原油年报的目录和摘要，更详细的数据年报内都有比较多的资料，因为篇幅太长，没办法在这里全部罗列发表，如果有兴趣的小伙伴，可以单独给我留言，我看到后会把完整版年报分享给大家，谢谢。

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