期货11月17日晨间策略
发布时间：2021-11-17 09:07阅读：235
问一问
【原油】
隔夜油价震荡，昨日公布的IEA月报显示9月经合组织的原油库存已跌至2015年以来的最低水平，但其对后期供应增速较为乐观。近期油价连续横盘，波动节奏主要受商品整体氛围影响。供需方面，由于需求端强预期已交易得相对充分，后期主要关注供应端消息面扰动及库存对基本面的印证，预计季节性累库幅度有限，库存或维持整体低位，无实质性利空前维持多配思路。
【贵金属】隔夜美国10月零售销售环比上升1.7%超预期，为3月以来的最大增幅。美元强势逼近96刷新去年七月以来新高施压贵金属。市场继续从经济数据中权衡通胀和加息预期。美联储下一次议息会议前加息信号暂难持续强化，实际利率处于低位仍有望支撑金价回升，白银受制于工业品弱势走势恐不及黄金。
【铜】隔夜铜价承压回落，七万一线再受考验，市场交投一般。拜登签署1.2万亿美元两党基础设施建设法案。美国10月零售销售创今年3月来最大增幅，通胀预期飙升。基本面来看，地产竣工端对消费形成拖累，表观消费呈现逐月放缓态势，同时供应也受到限电干扰，双弱格局下市场更多表现为震荡格局，短期延续观望。
【铝】隔夜沪铝继续下跌，空头大幅增仓。房地产相关品种延续弱势，铝消费担忧不改，昨日华东现货贴水扩大至近150元。近期供应端变化较小，需求端弹性尚未显现，周初铝锭铝棒库存合计较上周四增加1万吨。短期沪铝在成本下移及需求担忧下或延续回调寻找支撑。
【锌】伦锌在3150美元上方暂时收阳，近期欧洲电价再次走高，仍在博弈北溪2号工程验收。昨日现锌报22890元/吨，倾向外强内弱更明显，市场认为年末供应环比放量与消费走弱带来累库。空头背靠整数关持有。
【铅】伦铅单日库存增加4300吨至5.8万吨，现货升水大跌近20美元，伦铅下滑到2280美元。沪铅测试万五。昨日原再生铅分别报15150、15025元/吨，随价格下调，利润环境再次转紧。国内铅市消费旺季，社库延续下降趋势。观察万五表现。
【镍】隔夜沪镍继续弱势震荡，外围整体环境偏弱，镍价上行空间受限制。不锈钢现货持续下跌，国内镍铁价格松动，成交价格小幅回调。但新能源依旧维持较高景气，带动镍需求。海外显性库存维持去库，叠加国内低库存，镍逢低买入思路对待。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢价格震荡回落，市场情绪仍未好转，下游仍多处于观望阶段，成交表现不佳。不锈钢库存处于相对低位，但不锈钢厂陆续复产后，短期并无利好支撑，短期暂观望。
【螺纹&热卷】宏观经济下行压力较大，10月份地产主要指标均大幅下滑，需求前景不容乐观。目前地产调控政策显著放松可能性不大，不过边际松动带来一些积极变化，持续性有待观察。采暖季来临产量逐步回落，相比于需求降幅，产量依然偏高，吨钢利润仍将受到挤压以降低供应。当前阶段盘面弱势难改，低位波动加剧，关注需求变化及相关政策演变。
【铁矿】铁矿供应整体平稳，需求维持低位，港口库存保持累库趋势。唐山重启重污染天气二级响应，但由于目前铁水产量已经很低，所以影响相对有限。近日公布的地产数据较差，未来关注政策稳增长力度。我们预计短期铁矿走势偏弱震荡，注意高波动的风险。
【焦炭】焦炭现货加速接受第五轮提降200，仍有额外暗降的情况，现货仍弱。目前钢厂因亏损保持铁水超低产量，焦炭供应也因濒亏而保持低位，但焦炭厂库累库压力仍大。下游钢厂利润收缩太快，加速传导至煤焦。炼焦煤成本也快速松动，因此焦炭现货加速赶跌，期价在提前大跌的背景下主要跟随钢价运行，预计波动有所加大。
【焦煤】焦煤现货端继续赶跌，主焦煤也因需求流动性变差而加速下跌。再叠加港口已卸货的部分澳煤通关，直接拖累了主焦煤的市场情绪，蒙5原煤价格自高位已累计下跌近1500元/吨。焦煤现货急速走弱，盘面提前跌幅较大，但情绪仍然悲观，预计波动将有所加大。
【锰硅】供应端周度放量较大，下游需求较差，预计价格维持下行趋势。成本端化工焦跟随主焦继续下调，锰矿港口有倒挂态势，市场消息称内蒙古电费有一定下调预期，关注下方7900一线支撑力度。
【硅铁】主产区成本较低，利润仍然高于往年同期水平，在供应逐渐放松的背景下，预计盘面价格仍有一定下降空间，持续关注兰炭和内蒙古电费方面消息。
【燃料油】海外柴油裂解价差仍有支撑，冬季若高气价持续发电需求替代或集中于低硫资源，四季度国内低硫燃料油产量在出口配额趋紧及利润比价制约下可能有所下滑，低硫燃料油有望受强预期及强现实共振支撑，四季度或较宜作为套利多配品种，做扩高低硫价差策略可继续持有。
【液化石油气】国内地区价格分化较前期有所收敛，添加剂开工率缩减有助于拉动醚后价格触底回升。短期受炼厂外放量增长影响国内市场仍显弱势，但继续下行压力较前期缩减。后续进口量缩减或推动国内外价差的收敛，国内现货结构性价差的收缩或以高位民用气价格回落实现，现货压力逐步兑现推动盘面继续震荡走弱，近期维持观望。
【动力煤】受制造业和建筑业需求下行及上周东北、华北、西南大部地区偏暖影响，累库速度总体快于预期，预估本周末前后开启的新一轮降温将带动去库节奏。大型煤炭企业港口Q5500动力煤限价1100元/吨执行后现货市场情绪再限悲观，短期中下游库存的偏快累积亦助涨了“不买跌”情绪，目前Q5500市场煤价格已回落至1150元/吨左右，期货市场受此影响亦偏弱运行。
【尿素】国内各地区尿素现货弱势下行，期货震荡偏强，基差继续回归。国内供应持续恢复，同时气头装置停车推迟，现货端压力依旧较大，短期将震荡运行，关注原料价格波动及政策变化。
【甲醇】太仓地区现货市场价格小幅反弹，有货者拉高排货，但现货成交仍显一般，港口基差环比走弱。近期工业品暂稳，甲醇波动增大，叠加外盘伊朗装置停车，盘面小幅反弹，但短期来看，煤炭弱势不改，甲醇将震荡盘整。
【沥青】隔夜国际油价继续窄幅震荡，沥青期货盘面却持续回调，这主要是因为随着盘面升水拉大，且山东现货价格有所松动，盘面缺乏持续上涨的动力。不过，从当前趋势来看，供应端的压缩可能会令全年产量负增长，叠加年尾还是有部分赶工需求，因此，沥青整体市场大概率会维持去库的态势，继续维持月间正套的思路，但盘面升水后前期正套获利头寸可了结一部分。
【苯乙烯】苯乙烯当前检修多，负荷偏低；随着气温下降，北方部分下游进入季节性淡季，开工下滑。纯苯下游负荷偏低，供应随成品油有增加预期，港口库存环比增加，表现偏弱。后期展望，苯乙烯前期检修装置在11月中下旬存重启预期。11月份上旬短暂去库后，随着装置重启苯乙烯或继续面临供应压力，加工费承压。
【聚丙烯&塑料】煤焦价格继续下挫拖累聚烯烃市场继续收跌。房地产方面虽然政策面有所修复，但实际情况不佳。需求端驱动不足，各行业开工同比明显偏低。供应端检修量回落，前期新增装置产量平稳释放。供需面缺乏改善能力，也缺乏足够驱动。原料端的风险集中释放后并未真正消散，始终牵动市场神经。目前聚丙烯期货价格已经与去年同期水平接近，但今年以来供应上有新增产能投放，需求上同比下滑。横向对比，原料以及供需情况同比均处弱势，价格有一定压力。
【PTA】PTA和PX环节利润较差，对油价波动敏感性上升。旺季进入尾声，涤丝销售持续偏弱，库存回升明显。PTA供应恢复，春节期间季节性累库及明年新装置投产加剧过剩预期，但部分库存锁定在盘面，PTA现货流动性收紧，基差走强。
【乙二醇】油制路线亏损，部分转产EO；后期到货偏少及引水紧张制约进口；限电放松，煤炭紧张也有明显改善，煤化工复产进行中。近期市场在煤价下跌及多套装置投产的预期下持续偏弱，但库存低位决定价格弹性犹存。
【短纤】限电放松，开工回升，近期下游备货刚性为主，涤丝产销较差，盘面利润挤压；库存持续上升，现货加工费也在回落。昨日产销回升，基差偏强。
【20号胶】20号胶基本面缓慢改善，东南亚天然橡胶供应端将由高产期进入减产期，关注泰国等天气，而需求端边际改善，上周中国轮胎开工率继续回升。NR期货价格估值依然偏低，中长线逢低接回的轻仓多单继续持有。
【天然橡胶】天然橡胶基本面逐渐好转，主要是中国天然橡胶供应端由高产期进入停割期，而需求端有所改善，RU2111合约交割后老胶将集中注销，仓单压力无需过多担忧。RU期货价格估值依然偏低，中长线多单继续持有。
【玻璃】目前现货价格大部分区域还是下降为主，沙河部分厂家价格零星调涨。市场情绪差，下游按需采购为主，囤货意愿低，中下游库存处于偏低水平，下游加工厂订单情况环比增量有限。供应方面，山东淄博一条600吨产能检修，12月份有5条生产线，产能合计3500吨计划检修。随着玻璃的检修，纯碱需求有回落趋势，可以关注买玻璃空纯碱。
【纯碱】湖北双环和金大地近期均检修，目前纯碱开工72.66%。轻重碱倒挂严重，近期轻碱价格出现一定松动，或带动重碱价格松动。需求方面，下游采购情绪弱，对高价纯碱有一定抵触情绪。近期浮法玻璃有4100吨产能计划检修，芜湖信义两条900吨光伏也冷修，纯碱需求有回落趋势，关注买玻璃空纯碱策略。
【棕榈油&豆油】豆棕价差大幅收窄，关注需求端的边际变化 国内棕榈油方面仍然进口到挂，预计累库进度慢。豆油方面大豆采购量在逐步回升，关注压榨进度对库存的影响。国内豆棕油方面短期也要注意政策端是否会有变动，波动风险加大，豆棕油方面短期暂以高位震荡对待，注意控制风险。
【豆粕】隔夜，美豆价格小幅下跌，USDA平衡表报告连续5日上涨后首次下跌收盘。国内豆粕昨日成交量19万吨，成交量正常水平。豆油市场再次传言抛储，近月合约价格下挫，油粕比稳定。升贴水价格走弱，国内采购美豆节奏下降，数据统计目前12月船期采购比例70%左右。临近11月底，10月美西大豆到港，关注大豆轮储动作。
【生猪】目前看，本轮现货的反弹行情仍在持续，出栏体重持续增加显示养殖端压栏惜售。我们对生猪远月看空观点和逻辑维持不变，建议继续持有3、5、7月空单，短期压栏惜售不改变供需宽松大逻辑。1月合约观望，关注现货价格反弹持续性和反弹高度。
【鸡蛋】卓创数据显示，10月在产蛋鸡存栏量小幅上升至11.69亿只，前月11.65亿只。从补栏数据来看，在行业较好的养殖利润驱动下，近几个月鸡苗补栏较好，处于偏高水平。9月和10月的样本鸡苗月度出苗量都处于除2019年以外的最好水平（2019年鸡蛋价格受高猪价支撑，蛋鸡养殖利润处于最好的一年）。而淘汰量今年一直处于偏低水平的年份。未来产蛋鸡存栏处于上升的趋势，供需将由紧张转向宽松。建议持空。
【菜粕&菜油】隔夜加菜籽上涨、欧菜籽微跌，加拿大菜籽年度供需平衡数据显示，国内压榨与出口都将出现显著降幅，21/22年度至今加拿大国内累计压榨保持正常水平，预计后续会逐步下滑，以使得年度压榨量下滑600万吨以上。出口数据下滑幅度较大，日本已经将进口需求从加拿大转向澳大利亚，巴基斯坦转向乌克兰。菜油出口方面，加拿大增大了对美出口，因美国强劲的生柴需求。菜粕出口方面，中美对加拿大的进口需求较强。从菜籽供需基本面上看，菜籽的价格短期仍难下跌，中国进口菜籽压榨净利亏损的情况大概率需要菜粕、菜油涨价来修复。
【股指】昨日来看，国内定价的工业品仍然偏弱势，周期板块延续弱势。但另一方面，CPI端的商品开始表现强势，这也对应了消费板块的强势。另外，昨日中美元首视频通话，并未给市场带来较大提振，但北上资金还是延续了流入状态，且港股偏强，因此整体IH略偏强IC受到压制。整体来看，仍然是在大的震荡格局下，短期股指仍以交易悲观情绪修复带来的反弹为主。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
隔夜油价震荡，昨日公布的IEA月报显示9月经合组织的原油库存已跌至2015年以来的最低水平，但其对后期供应增速较为乐观。近期油价连续横盘，波动节奏主要受商品整体氛围影响。供需方面，由于需求端强预期已交易得相对充分，后期主要关注供应端消息面扰动及库存对基本面的印证，预计季节性累库幅度有限，库存或维持整体低位，无实质性利空前维持多配思路。
【贵金属】隔夜美国10月零售销售环比上升1.7%超预期，为3月以来的最大增幅。美元强势逼近96刷新去年七月以来新高施压贵金属。市场继续从经济数据中权衡通胀和加息预期。美联储下一次议息会议前加息信号暂难持续强化，实际利率处于低位仍有望支撑金价回升，白银受制于工业品弱势走势恐不及黄金。
【铜】隔夜铜价承压回落，七万一线再受考验，市场交投一般。拜登签署1.2万亿美元两党基础设施建设法案。美国10月零售销售创今年3月来最大增幅，通胀预期飙升。基本面来看，地产竣工端对消费形成拖累，表观消费呈现逐月放缓态势，同时供应也受到限电干扰，双弱格局下市场更多表现为震荡格局，短期延续观望。
【铝】隔夜沪铝继续下跌，空头大幅增仓。房地产相关品种延续弱势，铝消费担忧不改，昨日华东现货贴水扩大至近150元。近期供应端变化较小，需求端弹性尚未显现，周初铝锭铝棒库存合计较上周四增加1万吨。短期沪铝在成本下移及需求担忧下或延续回调寻找支撑。
【锌】伦锌在3150美元上方暂时收阳，近期欧洲电价再次走高，仍在博弈北溪2号工程验收。昨日现锌报22890元/吨，倾向外强内弱更明显，市场认为年末供应环比放量与消费走弱带来累库。空头背靠整数关持有。
【铅】伦铅单日库存增加4300吨至5.8万吨，现货升水大跌近20美元，伦铅下滑到2280美元。沪铅测试万五。昨日原再生铅分别报15150、15025元/吨，随价格下调，利润环境再次转紧。国内铅市消费旺季，社库延续下降趋势。观察万五表现。
【镍】隔夜沪镍继续弱势震荡，外围整体环境偏弱，镍价上行空间受限制。不锈钢现货持续下跌，国内镍铁价格松动，成交价格小幅回调。但新能源依旧维持较高景气，带动镍需求。海外显性库存维持去库，叠加国内低库存，镍逢低买入思路对待。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢价格震荡回落，市场情绪仍未好转，下游仍多处于观望阶段，成交表现不佳。不锈钢库存处于相对低位，但不锈钢厂陆续复产后，短期并无利好支撑，短期暂观望。
【螺纹&热卷】宏观经济下行压力较大，10月份地产主要指标均大幅下滑，需求前景不容乐观。目前地产调控政策显著放松可能性不大，不过边际松动带来一些积极变化，持续性有待观察。采暖季来临产量逐步回落，相比于需求降幅，产量依然偏高，吨钢利润仍将受到挤压以降低供应。当前阶段盘面弱势难改，低位波动加剧，关注需求变化及相关政策演变。
【铁矿】铁矿供应整体平稳，需求维持低位，港口库存保持累库趋势。唐山重启重污染天气二级响应，但由于目前铁水产量已经很低，所以影响相对有限。近日公布的地产数据较差，未来关注政策稳增长力度。我们预计短期铁矿走势偏弱震荡，注意高波动的风险。
【焦炭】焦炭现货加速接受第五轮提降200，仍有额外暗降的情况，现货仍弱。目前钢厂因亏损保持铁水超低产量，焦炭供应也因濒亏而保持低位，但焦炭厂库累库压力仍大。下游钢厂利润收缩太快，加速传导至煤焦。炼焦煤成本也快速松动，因此焦炭现货加速赶跌，期价在提前大跌的背景下主要跟随钢价运行，预计波动有所加大。
【焦煤】焦煤现货端继续赶跌，主焦煤也因需求流动性变差而加速下跌。再叠加港口已卸货的部分澳煤通关，直接拖累了主焦煤的市场情绪，蒙5原煤价格自高位已累计下跌近1500元/吨。焦煤现货急速走弱，盘面提前跌幅较大，但情绪仍然悲观，预计波动将有所加大。
【锰硅】供应端周度放量较大，下游需求较差，预计价格维持下行趋势。成本端化工焦跟随主焦继续下调，锰矿港口有倒挂态势，市场消息称内蒙古电费有一定下调预期，关注下方7900一线支撑力度。
【硅铁】主产区成本较低，利润仍然高于往年同期水平，在供应逐渐放松的背景下，预计盘面价格仍有一定下降空间，持续关注兰炭和内蒙古电费方面消息。
【燃料油】海外柴油裂解价差仍有支撑，冬季若高气价持续发电需求替代或集中于低硫资源，四季度国内低硫燃料油产量在出口配额趋紧及利润比价制约下可能有所下滑，低硫燃料油有望受强预期及强现实共振支撑，四季度或较宜作为套利多配品种，做扩高低硫价差策略可继续持有。
【液化石油气】国内地区价格分化较前期有所收敛，添加剂开工率缩减有助于拉动醚后价格触底回升。短期受炼厂外放量增长影响国内市场仍显弱势，但继续下行压力较前期缩减。后续进口量缩减或推动国内外价差的收敛，国内现货结构性价差的收缩或以高位民用气价格回落实现，现货压力逐步兑现推动盘面继续震荡走弱，近期维持观望。
【动力煤】受制造业和建筑业需求下行及上周东北、华北、西南大部地区偏暖影响，累库速度总体快于预期，预估本周末前后开启的新一轮降温将带动去库节奏。大型煤炭企业港口Q5500动力煤限价1100元/吨执行后现货市场情绪再限悲观，短期中下游库存的偏快累积亦助涨了“不买跌”情绪，目前Q5500市场煤价格已回落至1150元/吨左右，期货市场受此影响亦偏弱运行。
【尿素】国内各地区尿素现货弱势下行，期货震荡偏强，基差继续回归。国内供应持续恢复，同时气头装置停车推迟，现货端压力依旧较大，短期将震荡运行，关注原料价格波动及政策变化。
【甲醇】太仓地区现货市场价格小幅反弹，有货者拉高排货，但现货成交仍显一般，港口基差环比走弱。近期工业品暂稳，甲醇波动增大，叠加外盘伊朗装置停车，盘面小幅反弹，但短期来看，煤炭弱势不改，甲醇将震荡盘整。
【沥青】隔夜国际油价继续窄幅震荡，沥青期货盘面却持续回调，这主要是因为随着盘面升水拉大，且山东现货价格有所松动，盘面缺乏持续上涨的动力。不过，从当前趋势来看，供应端的压缩可能会令全年产量负增长，叠加年尾还是有部分赶工需求，因此，沥青整体市场大概率会维持去库的态势，继续维持月间正套的思路，但盘面升水后前期正套获利头寸可了结一部分。
【苯乙烯】苯乙烯当前检修多，负荷偏低；随着气温下降，北方部分下游进入季节性淡季，开工下滑。纯苯下游负荷偏低，供应随成品油有增加预期，港口库存环比增加，表现偏弱。后期展望，苯乙烯前期检修装置在11月中下旬存重启预期。11月份上旬短暂去库后，随着装置重启苯乙烯或继续面临供应压力，加工费承压。
【聚丙烯&塑料】煤焦价格继续下挫拖累聚烯烃市场继续收跌。房地产方面虽然政策面有所修复，但实际情况不佳。需求端驱动不足，各行业开工同比明显偏低。供应端检修量回落，前期新增装置产量平稳释放。供需面缺乏改善能力，也缺乏足够驱动。原料端的风险集中释放后并未真正消散，始终牵动市场神经。目前聚丙烯期货价格已经与去年同期水平接近，但今年以来供应上有新增产能投放，需求上同比下滑。横向对比，原料以及供需情况同比均处弱势，价格有一定压力。
【PTA】PTA和PX环节利润较差，对油价波动敏感性上升。旺季进入尾声，涤丝销售持续偏弱，库存回升明显。PTA供应恢复，春节期间季节性累库及明年新装置投产加剧过剩预期，但部分库存锁定在盘面，PTA现货流动性收紧，基差走强。
【乙二醇】油制路线亏损，部分转产EO；后期到货偏少及引水紧张制约进口；限电放松，煤炭紧张也有明显改善，煤化工复产进行中。近期市场在煤价下跌及多套装置投产的预期下持续偏弱，但库存低位决定价格弹性犹存。
【短纤】限电放松，开工回升，近期下游备货刚性为主，涤丝产销较差，盘面利润挤压；库存持续上升，现货加工费也在回落。昨日产销回升，基差偏强。
【20号胶】20号胶基本面缓慢改善，东南亚天然橡胶供应端将由高产期进入减产期，关注泰国等天气，而需求端边际改善，上周中国轮胎开工率继续回升。NR期货价格估值依然偏低，中长线逢低接回的轻仓多单继续持有。
【天然橡胶】天然橡胶基本面逐渐好转，主要是中国天然橡胶供应端由高产期进入停割期，而需求端有所改善，RU2111合约交割后老胶将集中注销，仓单压力无需过多担忧。RU期货价格估值依然偏低，中长线多单继续持有。
【玻璃】目前现货价格大部分区域还是下降为主，沙河部分厂家价格零星调涨。市场情绪差，下游按需采购为主，囤货意愿低，中下游库存处于偏低水平，下游加工厂订单情况环比增量有限。供应方面，山东淄博一条600吨产能检修，12月份有5条生产线，产能合计3500吨计划检修。随着玻璃的检修，纯碱需求有回落趋势，可以关注买玻璃空纯碱。
【纯碱】湖北双环和金大地近期均检修，目前纯碱开工72.66%。轻重碱倒挂严重，近期轻碱价格出现一定松动，或带动重碱价格松动。需求方面，下游采购情绪弱，对高价纯碱有一定抵触情绪。近期浮法玻璃有4100吨产能计划检修，芜湖信义两条900吨光伏也冷修，纯碱需求有回落趋势，关注买玻璃空纯碱策略。
【棕榈油&豆油】豆棕价差大幅收窄，关注需求端的边际变化 国内棕榈油方面仍然进口到挂，预计累库进度慢。豆油方面大豆采购量在逐步回升，关注压榨进度对库存的影响。国内豆棕油方面短期也要注意政策端是否会有变动，波动风险加大，豆棕油方面短期暂以高位震荡对待，注意控制风险。
【豆粕】隔夜，美豆价格小幅下跌，USDA平衡表报告连续5日上涨后首次下跌收盘。国内豆粕昨日成交量19万吨，成交量正常水平。豆油市场再次传言抛储，近月合约价格下挫，油粕比稳定。升贴水价格走弱，国内采购美豆节奏下降，数据统计目前12月船期采购比例70%左右。临近11月底，10月美西大豆到港，关注大豆轮储动作。
【生猪】目前看，本轮现货的反弹行情仍在持续，出栏体重持续增加显示养殖端压栏惜售。我们对生猪远月看空观点和逻辑维持不变，建议继续持有3、5、7月空单，短期压栏惜售不改变供需宽松大逻辑。1月合约观望，关注现货价格反弹持续性和反弹高度。
【鸡蛋】卓创数据显示，10月在产蛋鸡存栏量小幅上升至11.69亿只，前月11.65亿只。从补栏数据来看，在行业较好的养殖利润驱动下，近几个月鸡苗补栏较好，处于偏高水平。9月和10月的样本鸡苗月度出苗量都处于除2019年以外的最好水平（2019年鸡蛋价格受高猪价支撑，蛋鸡养殖利润处于最好的一年）。而淘汰量今年一直处于偏低水平的年份。未来产蛋鸡存栏处于上升的趋势，供需将由紧张转向宽松。建议持空。
【菜粕&菜油】隔夜加菜籽上涨、欧菜籽微跌，加拿大菜籽年度供需平衡数据显示，国内压榨与出口都将出现显著降幅，21/22年度至今加拿大国内累计压榨保持正常水平，预计后续会逐步下滑，以使得年度压榨量下滑600万吨以上。出口数据下滑幅度较大，日本已经将进口需求从加拿大转向澳大利亚，巴基斯坦转向乌克兰。菜油出口方面，加拿大增大了对美出口，因美国强劲的生柴需求。菜粕出口方面，中美对加拿大的进口需求较强。从菜籽供需基本面上看，菜籽的价格短期仍难下跌，中国进口菜籽压榨净利亏损的情况大概率需要菜粕、菜油涨价来修复。
【股指】昨日来看，国内定价的工业品仍然偏弱势，周期板块延续弱势。但另一方面，CPI端的商品开始表现强势，这也对应了消费板块的强势。另外，昨日中美元首视频通话，并未给市场带来较大提振，但北上资金还是延续了流入状态，且港股偏强，因此整体IH略偏强IC受到压制。整体来看，仍然是在大的震荡格局下，短期股指仍以交易悲观情绪修复带来的反弹为主。
【国债】国债期货多数收平，10年期主力合约收平。发改委新闻发言人表示，随着全国煤炭产量和市场供应量的持续增加，电厂的供煤存煤和港口煤炭场存的水平还将进一步提升，今冬明春煤炭安全供应能够得到可靠的保障。随着能源问题逐步缓解，国内对于通胀预期担忧打消。短期来看，流动性相对宽裕的情况下，国债处于高位整理。
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期货9月17日晨间策略
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【原油】隔夜油价震荡，盘中受美元上涨带动波动一度放大。后市来看，三季度需求增速不及预期已被市场充分消化，四季度需求想象空间及伊朗产量释放预期或是年内剩余时间的主要交易逻辑，飓风季后虽可能迎来小幅季节性累库但欧佩克+主导的去库大周期仍在进行之中，继续持有多单。【贵金属】周四美元走强创9月以来新高，贵金属大幅回落。美国8月零售月率0.7%，好于预期-0.7%和前值-1.1%，初请失业金人数33.2万人略高于预期。下周三迎来美联储利率决议，鲍威尔可能会透露缩债的相关内容。美联储Taper节奏存疑...
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期货1月17日晨间策略
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【原油】周五油价延续强势，布伦特原油主力价格上破前高。目前海外管控措施仍较为宽松，需求预期转向乐观，在工业品共振走强的氛围下原油市场乐观情绪仍较浓烈。后市来看，欧佩克+线性增产及需求季节性回落背景下一季度原油库存或有一定累积但难超预期，持续上涨或需需求加速增长或欧佩克+放缓增产等实质性利好驱动，继续关注前高附近压力。【贵金属】上周美元跌至两个月以来新低支撑贵金属反弹。美联储加速加息和缩表消息消化后，主席鲍威尔在连任听证会上讲话并未给出更明确的信号。全球疫情飙升以...
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2025-02-06 15:38 
