终于跌了，下游早就哀鸿遍地了，苦原料价格上涨久已。8月底到10月11日，PP、PE、PVC三个品种期货主力合约价格分别上涨26.64%、24.46%和41.81%。起初价格的上涨主要由季节性需求回升推动，上涨趋势比较平缓。双控加码以后，处于对原料供应下降的担忧，价格开始快速上行，但实际影响尚未落地的情况下，价格上涨没有持续，调整后伴随国内外能源紧缺，上游原料价格的上涨终于开启了聚烯烃品种飙涨模式。因此，8月底以来的上涨分别由需求预期回升，双控原料减产和能源紧缺成本端推动三个主要因素叠加推动。

最近的飙涨主要是成本端的推动。成本端甲醇价格的暴跌也直接导致成本端支撑的坍塌，成为价格大幅重挫的主要原因。国庆期间出手解决煤炭供应紧张问题，全国多地开展增加煤炭供应行动。这从上游原料供给端疏解了矛盾。

据悉，鄂尔多斯市40家煤炭企业与对口保供的黑龙江省、吉林省、辽宁省、天津市等18个省区市签订了5364万吨保供协议，积极保障能源供应；63家煤炭企业与呼和浩特市、包头市等6个区内盟市分别签订了四季度煤炭中长期保供合同；15家煤炭企业与鄂尔多斯市5个旗区分别签订了冬季取暖用煤保供协议。据悉，此次合同签订仪式共签订7706万吨的煤炭保供任务。山西省已安排5300万吨保供14省区市四季度煤炭中长期合同对接。山西省将51座今年1月份至8月份已完成全年产量的煤矿列入保供煤矿，四季度在确保安全的情况下可组织正常生产。另外，将山西今年拟核增产能的98座煤矿列入保供煤矿名单，在确保安全的情况下，四季度可按照拟核增产能组织生产。据悉，上述51座煤矿四季度产量预计增加2065万吨；上述98座拟核增产能煤矿净增产能将达5530万吨/年，四季度增加产量预计达802.5万吨。

国家矿山安监局安全基础司司长孙庆国在13日的会议上表示，目前，相关部门已经审核976处煤矿，本着特殊时期特事特办、适当放开、严守底线的原则，逐矿进行安全条件审核。其中有153处煤矿符合安全保供条件，大约增加产能2.2亿吨/年，预计四季度可增加煤炭产量5500万吨，平均日增产达到60万吨，对缓解供需紧张、平抑煤炭价格具有积极作用。

价格飙涨的同时，伴随的是中上游库存累库，下游利润被严重挤压，开工提升受限。十一期间石化累库，中游贸易商库存上升情况明显，由图中可以明显看出，库存与价格同涨，反映出上下游矛盾的加剧情况日益严重。 

双控不仅影响上游原料的供应，同样影响下游需求，另外，高企的原料价格也对下游消费产生明显的抑制作用。10月、11月是农膜消费的旺季，但今年受到限电影响，同比开工率下滑了十几个百分点。华北地区是农膜生产的主要区域。近期该地区农膜生产受有序用电不同程度影响，其中聊城地区影响最为明显，要求企业开一停一，或减产50%等，农膜产量减少较多。其他淄博、青州、青岛、德州等地也有相关规定，或限产30%，开四停三，或在规定时间下午3点到晚8点减负荷等。

聚丙烯下游整体开工率同比去年也低了10个百分点左右。比如塑编行业，，虽然不属于高耗能企业类型，但江苏、广东、云南、山东等地“开五停二”、“开四停三”的限电政策下，部分企业也选择了停工放假3-6天，企业开工也出现下滑。

PVC方面随着国庆节后上游的大涨，下游制品也在调涨，上涨幅度在25%左右，但仍然处于生产亏损中，下游制品订单也开始逐步实行一单一议，需求端压力很大。高价原材料无形增加了下游企业的成本压力，资金紧张及制品定价成为下游的最大阻力。中小以下制品企业出现停产停车，但中大规模以上企业开工尚可，但整体开工率不高。

因此，本轮下跌不仅是成本端支撑下滑，同时也是供需矛盾日益加剧的情况下，需求端无法提供推升动力，另外产业链利润也需要修复。

总体而言，此次的价格下跌主要是成本端支撑的下滑，同时也是供需矛盾加剧的情况下的价格修复需要。随着煤炭供应的增加，一定时期内成本端的压力或有所缓解。但新旧能源切换并非短期矛盾，PVC上游的电石供应也难有缓解空间。品种之间走势强弱存在分化，但整体而言，成本端的支撑大幅波动带来交易风险的加剧，但矛盾难以根除，价格企稳后或转入高位震荡格局。

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