期货10月15日晨间策略

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期货10月15日晨间策略

发布时间：2021-10-15 09:23阅读：451

玉涛经理期货

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问一问

【原油】
隔夜油价收涨，EIA数据显示美国上周原油库存季节性大幅累积，但库欣库存延续下滑趋势。海外多国推进解封进程的背景下油品出行需求持续修复，有望继续支撑油价。目前基本面环境对油价仍相对有利但边际驱动逐步有限，高估值且闲置产能充裕的背景下政策风险有所增加，预计趋势延续、波动放大，呈现震荡偏强走势，短线回调压力或有所累积，前期多单注意盈利保护。
【贵金属】周四贵金属延续近日反弹表现，金价测试千八阻力。美国9月CPI超过预期，全球能源问题不断突显，多位美联储官员讲话认为通胀可能更加严峻。昨晚美国初请失业金人数疫情来首次降至30万人以下，美联储大概率在11月对缩债采取行动，Taper落地前贵金属仍有回落风险。
【铜】隔夜铜价维持强势，市场交投活跃。中国9月PPI同比上涨10.7%，美国9月PPI同比上涨8.6%，连续10个月上行，全球滞胀风险逐渐显性化。基本面来看，进口窗口快速关闭，国内补库时间窗口可能将到来。技术上看，铜价短期强势，阻力在万美元一线。
【铝】隔夜沪铝延续高位震荡。近期氧化铝和电力成本抬升明显。国内减产仍有扩大可能，消费端影响加剧，节后库存依然处于持续累库状态。国内外能源短缺问题给铝价带来强力支撑，但消费弱化也限制了涨幅，预计沪铝维持高位震荡。
【锌】伦锌回吐部分涨幅，LME0-3月锌现货升水略微涨2.75美元报27美元/吨，伦锌库存降至18.96万吨。Nyrstar减停消息对市场常配策略止损冲击很大。短线平静后，伦锌很可能快速回撤涨幅。与07年相比，当前全球精矿产量释放明显，嘉能可、韦丹塔与新星相比自有矿供给高、且本身布局煤气业务，跟减动力不强。SMM0#锌现价昨报24990元/吨，钢联社库周内增加1000吨至12.85万吨。
【铅】伦铅收高，LME0-3月现货升水下滑16.1美元在48美元水平，伦铅库存运行在4.86万吨。市场担忧欧洲锌锭减产波及当地铅生产线，但再生铅能耗低。可交割库存集中在国内，铅市外强内弱。钢联铅锭库存周内下降5100吨，总存量降到20万吨以下，给予市场过剩减量的一点儿曙光。但同时因沪铅反弹快，作日原再生铅价差迅速走扩到125元/吨，且废料报价滞涨，生产利润转好，部分减产产能可能复产，逢高短空。
【镍】隔夜沪镍震荡向上。目前镍铁成交价格在1475元，纯镍贴水镍铁，底部有较强支撑，叠加海外镍显性库存持续下降，镍市供需表现较好，逢低多单配置。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢价格继续震荡上涨，受限电影响，不锈钢供需两弱。镍铁、铬铁等原料价格维持高位以及各地限产政策对价格有支撑。供应缩减为不锈钢价格带来较强支撑，但消费弱势限制了价格过快上涨。
【螺纹&热卷】节后供需均环比回升，库存继续下降，现货格局依然偏紧。不过随着经济下行压力增大，土拍市场遇冷，市场对需求前景预期仍相对悲观。而在粗钢压减、能耗双控的背景下，钢厂复产空间也相对有限，新发布的采暖季限产方案对热卷及5月合约支撑相对较强。目前商品情绪动荡，盘面短期或延续快节奏、高波动的走势，关注需求及政策变化。
【铁矿】铁矿供应整体平稳，需求方面，江苏部分钢企再次收到限电通知，我们预计在限产的背景下四季度铁水产量保持低位。此外近日公布的采暖季限产方案第二阶段力度较大，铁矿供需保持宽松的趋势不变。我们认为铁矿价格中枢将逐步下移，短期走势以偏弱震荡为主。
【锰硅】广西某地铁合金企业已经用完本月电量，即将拉闸限电。宁夏石嘴山近日限电有所收严，价格短期内或波动加剧。中期仍旧维持看涨态势。
【硅铁】内蒙地区复产，青海、宁夏限电，短期内市场波动加剧。中期观点仍旧看涨。
【燃料油】近期海外柴油裂解回暖迹象显现且预期仍然偏强，冬季若高气价持续发电需求替代或几种于低硫资源，且四季度国内低硫燃料油产量在出口配额政策不确定性及利润比价制约下可能有所下滑，低硫燃料油有望受强预期及强现实共振支撑，四季度或较宜作为多配品种，高低硫价差后期或有走阔空间。
【液化石油气】天然气在大幅回调后价格仍处绝对高位，对国际LPG市场支撑仍较为稳固。国产气供应量平稳和PDH盈利的修复使得国内现货仍有一定上行空间。内盘持续冲高后面临未来化工利润下修后现货筑顶风险，下行消化高期现升水。进入冬季后基本面仍有改善潜力，但过高绝对价位大大增强了盘面因交割压力转为期现贴水的顾虑，盘面转入宽幅震荡，前期多单适当减持。
【动力煤】9月动力煤中下游库存较我们此前预估的供需小幅盈余明显紧俏，目前库存水平较去年同期低。10月上旬山西和内蒙相继发布了拟核增产能的保供名单，结合鄂尔多斯年内陆续获得临时用地审批的107座露天矿产量释放进程，我们乐观估计四季度可以陆续释放到位的产能在2.19亿吨左右；即使按这一偏乐观节奏来预估，淡季中下游仍难以实现有效累库。目前蒙煤Q5500发运到港成本已在1676元/吨之上，港口成交价一度突破2000元/吨，高价位面临产区供应增量波动或有放大，但中下游低库存矛盾解决前难言多空转势。
【尿素】国内各地区尿素现货小幅下调，期货震荡偏弱，基差走强。近期港口法检仍是行情波动的主要因素，预计后期出口量将减少；国内现货来看，部分港口回流，给内地带来压力，短期震荡偏弱运行。关注原料价格波动及政策变化。
【甲醇】太仓地区现货市场价格微跌，市场成交放量一般，基差走弱。内地甲醇现货价格依旧偏强，与港口价差较大，货源内流的可能性仍是较大，叠加近期进口成本支撑，盘面将进入高波动的震荡。原料端煤价的波动依旧对甲醇的绝对价格有直接的影响，煤价依旧偏强。
【沥青】隔夜国际油价继续保持坚挺，预计对沥青市场支撑将依然存在。此外，随着山东地区大贴水货集中抛售之后，该地区现货价格略有企稳，这有利于盘面企稳，只是未来可能还有部分低价货会冲击现货市场，从而压制山东地区现货向上的空间。整体而言，单边长期趋势还是依赖原油，但若现货价格涨幅有限，那么在盘面升水的情况下，沥青盘面涨幅是不及原油的。
【苯乙烯】韩国乐天58万吨苯乙烯装置按计划于9月30日停车，开启为期一个月的检修；韩国道达尔40万吨苯乙烯装置按计划于10月初停车，预计检修一个月。国内装置方面华东某120万吨苯乙烯工厂共两条生产线，其中一套60万吨苯乙烯装置按计划于10月10日停车轮检，预计检修20天左右。中海壳牌一期70万吨/年苯乙烯装置计划10月20日附近检修，历时50天左右。国内外大装置检修偏多，叠加原油强势和电价上调预期，苯乙烯和纯苯摆脱需求受双控影响的颓势，周一夜盘创出近期高点。周中随着外围风险上升，资金获利了结意愿增加，期现货卖盘增多，持续减仓下行，整体波动率放大，呈现冲高回落的格局。当前下游利润较好，现货回调之后，下游买盘积极，期现货企稳反弹，后续跟踪反弹的持续性。
【聚丙烯&塑料】两市继续收跌，跌幅收窄。近期在成本推动之下，价格快速上行，下游利润快速挤压，上下游矛盾骤然加剧，产业链库存上升的同时价格上行，供需基本面严重脱离。近期政策端变数有所体现，政府加大煤矿扩产力度，改革电价定价方法等措施，力求改善成本端矛盾。投资者心理层面先行反馈，价格宽幅震荡后下行收跌，释放盘面压力。不过成本端矛盾并非短期矛盾，下跌的空间和时间有限，短期矛盾缓解后价格或转入高位宽幅震荡格局。
【PTA】节前PTA主要受油价上涨及PTA装置检修等利多影响走强；但随着能投、扬子、虹港250及逸盛大连装置的重启，PTA供应恢复明显，偏高的加工差成为PTA市场的利空。整体看，检修为短期利多，装置重启后供应恢复，PTA价格走弱，限电对需求端影响为中长线利空，油价依旧主导方向。
【乙二醇】乙二醇港口库存处于低位，价格有弹性。煤价持续大涨，带动乙二醇走强，油制路线乙二醇利润较好，国外装置结束检修复产，进口货到港预期增加，但引水紧张形成瓶颈；国内外新增产能陆续投产依旧是利空。价格持续大涨后，展开调整，但煤价未转势，乙二醇难有深跌。
【短纤】限产影响下，装置负荷低位运行，现货供应收紧，利润有所修复。国庆前后的集中补库后，下游原料库存明显上升，近两日产销回落，短纤利润偏低前提下，再度被动跟随原料波动。
【20号胶】泰国原料市场价格涨跌互现；本周中国轮胎开工率大幅回升，受国庆节、环保督察和双控限电的影响明显减弱，9月中国汽车产销量环比大幅回升同比继续大降，中国重卡销量环比增长17%同比下降60%；东南亚产胶国进入高产期，关注主产国天气灾害和疫情变化。NR期货价格小涨，估值依然偏低，中长线逢低接回的轻仓多单继续持有。
【天然橡胶】国内胶现货市场价格涨跌不一，市场成交没有改善；中国天然橡胶进入高产期，云南原料价格持稳，海南原料价格持稳。RU期货价格小涨，估值依然偏低，中长线逢低接回的轻仓多单继续持有。
【玻璃】本周库存较节后首日有所回落。华北价格回调后，出货好转，沙河部分区域价格降至低位，个别大厂库存仍处于高位。现货价格方面，受外埠玻璃流入影响，华南价格走势偏弱。从下游加工企业限电的情况看，部分华东华南地区还继续存在限电的情况。而关于沙河限产20%，有部分媒体发布限产属于不实。关注沙河后续产线是否会存在环保引发的关停事件以及限产的实际执行程度。短期建议观望为主，中长期，如果地产终端需求表现持续低迷，盘面不具备长期上涨驱动。
【纯碱】本周纯碱厂家库存有所回升，库存总量为29-30万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比增加3.1%，库存集中度较高，库存主要集中在西北、西南、华东地区。纯碱开工节后有所回升，但反弹有限，徐州丰成、江苏昆山、安徽红四方、天津碱厂装置恢复开工，陕西兴化计划10月底开车。连云港碱厂、河南骏化、安徽淮南碱厂停车检修中。目前纯碱开工74%。下游对高价纯碱有一定恐高情绪，但库存低，预计现货价格还将坚挺为主。短期建议观望为主。
【棕榈油&豆油】美豆连跌之后进行修复，马棕油高位之后呈现获利了结。美豆平衡表格局改变。国内方面，棕榈库存有所回升，基差小幅走弱。豆油方面压榨利润有所转好，库存小幅也环比回升。国内油脂方面价格波动较大，短期注意调整力度，中期建议豆棕油可以逢低多头配置。
【豆粕】隔夜，CBOT大豆价格小幅反弹，价格在1200美分/蒲式耳震荡。昨日国内豆粕成交量25万吨，远月成交为主，现货基差情绪有所回落。偏空供需报告改善农民卖货情绪，美国新季大豆贴水价格所回落，目前美湾11月船期报价380美分/蒲式耳，下跌约10美分/蒲式耳。国内压榨利润转正，维持偏空价差合约预计。
【生猪】现货反弹延续，关注反弹持续性，肥标价差拉大有利于压栏惜售，但反而会将供给压力后移，并加大供给压力。盘面1月待现货反弹情绪反转后继续逢高空。
【鸡蛋】产蛋鸡存栏方面，9月存栏继续下滑至11.65亿只，前月11.76亿只，现实面供应紧张。利润方面，斤蛋盈利水平尚可，或刺激后续补栏行为，缓解供需偏紧格局。猪价下行至历史低位区，对其他蛋白类价格形成压制。我们认为1月期价趋势不明朗，建议观望，远月合约偏空。
【菜粕&菜油】外盘供给上看，加籽农户收割基本完成，但未出现明显的抛售压力，对于价格存在支撑；但美农报告上调大豆库存引发油籽期价下滑，这或将持续影响油籽与油粕，菜籽价格面临短期的压力。需求上看，国内油脂消费长期增速可期，短期消费向好对价格存在支撑；本周印度下调大多数植物油进口关税，但未下调菜油进口关税。国际市场上葵油与棕榈油的产量预期增加，国内市场菜棕、菜豆价差处于历史高位，结合近期美农报告后加籽表现、菜油基本面与资金面分析，菜油策略上从看多转为短期偏空，油粕比套利建议短期止盈观望。
【股指】近两个交易日，通胀超预期这一问题仍然成为市场关注的焦点，美国9月的通胀数据超预期，且部分联储委员开始在通胀的暂时性这个问题表述发生变化，虽然此前的议息会议纪要显示11月或12月实施Taper，路径相对清晰，但由于市场已经提前反应，近两个交易日美元和美债收益率震荡回调，实际利率回落，隔夜外围股指反弹。预计在外围市场的催化下，股指呈现低位震荡偏强走势。

【国债】10年期主力合约涨0.07%，10月14日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，连续四天实现单日净回笼900亿元。中国9月PPI同比上涨10.7%，同比增幅为1996年10月有记录以来的历史新高。通胀预期压力下，国债期货受到压制明显，建议投资者规避风险。

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