投资要点：

  近期数据回顾

  市场表现：近五个交易日，沪深300上涨0.73%，银行业（中信）上涨5.51%，行业跑赢沪深300指数4.77个百分点，在30个中信一级行业中排名第4位。分机构看，国有大行整体上涨2.69%，股份制银行整体上涨6.52%，城商行整体上涨6.96%，农商行整体上涨1.66%。近五个交易日银行业个股全部上涨，其中杭州银行（13.94%）、平安银行（11.23%）、宁波银行（10.61%）表现居前，农业银行（1.03%）、郑州银行（0.87%）、瑞丰银行（0.36%）表现居后。

  利率与流动性：上周（截至8月6日，下同），央行公开市场操作净回笼资金400亿元：逆回购投放500亿元，到期900亿元。Shibor整体下行，隔夜、一周、两周、一个月SHIBOR分别较前周波动-31.9bp、-29bp、-33.8bp和-5.3bp至1.86%、1.99%、2.00%和2.28%。长期国债到期收益率下行，1年期、5年期和10年期国债收益率分别较前周波动1.68bp、-2.41bp和-2.24bp至2.15%、2.66%和2.81%。

  理财市场：据Wind不完全统计，8月2日至8月8日共计发行理财产品710款，到期919款，净发行-209款。新发行的理财产品中保本固定型、保本浮动型、非保本型产品占比分别为0.00%、0.42%、99.58%；开放式净值型、封闭式非净值型和封闭式净值型占比分别为10.7%、27.61%和61.69%。

  从不同期限产品来看，上周理财产品预期年收益率大部分较前周有所下降，1周、2周、2个月、3个月、6个月和9个月期理财产品预期年收益率分别较前周下降1.07bp、2.56bp、3.33bp、22.4bp、24.6bp和10bp至2.78%、2.88%、3.35%、3.12%、2.89%和3.10%；仅1个月和4个月期理财产品预期年收益率较前周上涨5bp和26.11bp至3.20%和3.75%。

  同业存单市场：上周，同业存单净融资规模为-293.30亿元。其中，发行总额达3,862.00亿元，平均发行利率为2.6083%，到期量为4,155.30亿元。

  行业要闻

  央行发布二季度货币政策执行报告以适度货币增长支持经济高质量发展；银保监会：上半年银行净利润同比增长11.1%不良贷款率为1.76%。

  公司公告

  光大银行：自2021年8月11日起，光大优2的第二个股息率调整期的基准利率为2.73%，固定息差为1.28%，票面股息率为4.01%，股息每年支付一次。紫金银行：自2021年8月10日起，“紫银转债”的转股价格由4.65元/股调整为4.05元/股。邮储银行：本行获准在全国银行间债券市场公开发行不超过1,500亿元人民币的二级资本债券。

  投资建议

  8月10日，银保监会发布2021年二季度银行业保险业主要监管指标数据，二季度银行业总资产稳健增长，金融服务持续加强。上半年商业银行累计实现净利润1.1万亿元，同比增长11.12%，增速较一季度提高8.8个百分点，随着银行业营收能力逐步恢复，叠加去年同期加大拨备计提力度带来的低基数效应影响，21Q2单季度净利润同比增速达23.42%，盈利能力改善显著；分机构来看，上半年国有大行和股份行净利润增速分别较一季度提高10.3pct和6.5pct至13.1%和11.8%，城商行和农商行净利润增速均由负转正，增速由一季度-0.2%和-0.4%分别提升4.7pct和10.2pct至4.5%和9.8%，国有大行和农商行净利润增速提升较为明显。从净息差角度来看，二季度商业银行净息差较一季度环比下降1bp至2.06%，但降幅已经有所收窄；分机构来看，国有大行和股份行净息差分别较一季度下降0.01pct和0.04pct至2.02%和2.16%，而城商行和农商行净息差则较一季度提升0.01pct和0.04pct至1.9%和2.24%。从资产质量角度来看，二季度商业银行不良贷款率1.76%，较上季末下降0.05个百分点；各类银行不良贷款率均较一季度有所降低，国有大行、股份行、城商行和农商行不良贷款率较一季度分别下降3bp、2bp、12bp和12bp至1.45%、1.42%、1.82%和3.58%；此外，二季度商业银行拨备覆盖率193.23%，较上季末上升6.09个百分点，风险抵补能力进一步增强。整体来看，目前银行业经营呈现整体向好的趋势，资产质量持续改善，本周五起，上市银行半年度报告将陆续披露，优质银行表现值得期待。

  截至8月11日，银行板块（中信）估值约为0.68xPB，仍然处于近十年来历史低位。银行业作为顺周期行业，随着经济运行逐步恢复常态，经营压力将得到一定的缓解，从而推动银行股估值修复。展望来看，下半年净息差收窄压力有望得到缓解、资产质量向好等因素均有利于推动银行业基本面持续修复，业绩改善确定性较高。结合宏观经济企稳向好和行业基本面持续改善考虑，我们继续看好银行板块的投资机会。从个股方面看，我们预计未来银行个股间分化将愈发明显，建议关注基本面稳健、负债端存在优势、零售化转型深入的行业龙头以及具备区位优势、资产质量优异且估值弹性较大的中小行，推荐招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、宁波银行（002142.SZ）、南京银行（601009.SH）、江苏银行（600919.SH）。

  风险提示：疫情不确定性影响，经济下行压力，银行资产质量恶化风险，政策推进不及预期。