报告摘要

走势评级：螺纹钢/热轧卷板：看涨

报告日期：2021年7月30日

★第二批钢材品种取消出口退税正式落地：

7月29日，财政部与国家税务总局公布了第二批取消出口退税的钢材品种，自8月1日开始执行。本次取消出口退税的品种主要涉及镀层板、冷卷、电工钢以及钢轨和钢铁制油气无缝套管、导管，2021年1-6月合计出口量1053万吨，占钢材整体出口量的28.17%。结合上一批取消出口退税的品种看，几乎所有的钢材品种都已经不再享有出口退税带来的政策优势。

★镀锌出口优势仍存，退税取消的影响相对有限：

第一批钢材品种的退税取消后，市场一直对冷卷、镀锌卷板等主要出口品种取消退税持有预期。同时，也有传言即将加征出口关税。本次仅取消了出口退税，基本属于预期内的政策调整。

同时，从内外价差格局来看，冷卷在取消了退税后，与东南亚当前的CFR相比，价格优势明显削弱。而与其他主要出口国家的FOB相比，还相对具备优势。镀锌板即便在取消退税后，依然较东南亚价格具有比较明显的优势。因此，从当前价格来看，即便退税的取消削弱了以上品种的价格优势，但还不足以根本扭转内外价差的格局，也说明海外偏中高端品种的供应增加速度还相对缓慢。因此，退税的取消对于市场带来的利空作用有限，市场核心交易的逻辑仍在于粗钢减产的力度。

另外，由于热卷已经不具备出口利润，后续若加征出口关税，即时影响也不大。但若对冷轧、镀锌等品种继续加征关税，则可能扭转当前的价差结构。我们认为后续潜在的政策风险仍需要关注。在本次退税的取消后，若钢价仍延续上涨的格局，预计加征关税的政策会加快落地。

★ 风险提示：

终端需求趋势性回落，高钢价引发减产政策调整，价格趋势性下跌。