上周（7月19日-7月25日）全国碳交易市场碳价稳步上升，国内试点碳配额市场活跃度下降，主要原因是7月20日广东碳市场完成2020年配额清缴履约，本周成交量大幅下降；碳信用市场活跃度上升。本周碳配额二级市场成交量共计175.39万吨，其中全国碳市场交易量72.9万吨，同比下降82.24%，碳试点交易量102.49万吨，同比下降73.60%；除重庆、深圳、北京外其他碳市场交易量均有所下跌，广东因完成履约，交易量下降幅度明显。本周碳配额二级市场成交额共计7325万元，其中全国碳市场交易额3947万元，同比下跌81.23%，碳试点交易额3379万元，同比下降79.79%。从线上周均价上看，全国碳市场均价54.33元/吨，同比上涨6.06%，碳试点碳价涨跌不一，除北京外其余试点均低于全国碳均价。本周碳信用二级市场成交量共计103.03万吨，同比增长12.40%，主要是四川、上海CCER交易量增长较多；CCER履约价格为45.22元/吨，与上周持平，非履约价格为23.9元/吨，同比下降15%。

  本周（7月19日-7月25日）国际碳市场交易碳价普跌，除欧盟外英国、韩国碳交易活跃度下降。欧盟碳交易市场碳配额一级市场与二级市场碳价均有所下跌，交易量上期货有所上升。英国碳市场本周无拍卖；二级市场期现货交易活跃度活跃度大幅下降，期现货交易量均大幅下跌，碳价微跌。本周韩国碳交易市场交易量延续下降趋势。

  碳市场新闻：1）7月21日，中国石化顺利完成全国碳市场首笔大宗协议交易，从华润集团买入10万吨全国碳市场碳配额。2）浦发银行合肥分行与苏州分行联合落地全国首笔碳中和挂钩贷款，用于目前长三角区域单体最大的屋顶“自发自用、余电上网”分布式光伏发电项目。

  投资建议：全国性碳排放交易市场已经开市，碳交易市场将逐步从区域试点阶段过渡到全国交易阶段。碳交易市场体系的建立一方面有利于高排放企业通过节能减排技术降低碳排放，排放配额的市场化交易手段为其提供安排动力及经济性支撑，另一方面可再生能源企业也将受益于自愿核证机制的推广，通过CCER交易实现企业价值重估，同时全国碳交易市场建设初期对于相关系统建设需求较大。重点关注可再生能源、高排放龙头及第三方服务等领域的相关投资机遇。

  风险提示：碳中和政策推进力度不及预期，碳交易市场建设进度不及预期，碳交易市场活跃度不及预期。