摘要

国外棕榈油库存仍处在偏低的位置，对棕榈油价格有所支撑。不过棕榈油进入增产季，在疫情没有对棕榈油产量产生较大影响的背景下，棕榈油供应压力显现。另外，疫情延长了马来的封锁期限制马来的需求，同时也对印度的需求有所影响，总体影响了棕榈油的出口。国外棕榈油预计进入累库阶段。国内棕榈油的库存压力依然不大，不过随着进口利润的改善，以及国外进入增产季，国内的供应预计将由偏紧转向宽松，施压国内棕榈油的价格。总体来看，在供应压力增加，库存预计进入累库的背景下，棕榈油价格预计有所转弱，不过下跌幅度与库存累积的速度有关。

一、上半年棕榈油市场回顾

2021年上半年，棕榈油总体走势向上，不过波动加大，上行趋势有所放缓。1月，MPOB报告利空，马来棕榈油库存降幅不及预期，且进口量庞大，出口量出现断崖式的下跌，棕榈油迎来了一轮较大幅度的下跌。2月，在MPOB报告利空出尽，且棕榈油总体库存水平偏低，再加上出口的回升，棕榈油重回上涨的态势。3月，棕榈油总体保持在高位震荡的走势，创出阶段性高点，但是月末受中储粮计划抛储毛豆油以及出口表现不佳的影响，出现回落。4月中旬至5月中旬，棕榈油重回涨势，主要受到美豆快速拉涨的提振，加上棕榈油的产量恢复不及预期以及出口持续好转，棕榈油再创新高，创出上半年的高点。5月末，在国家政策方面呼吁限制大宗商品价格持续上涨的背景下，棕榈油金融属性有所体现，出现了明显的回落。不过进入6月初，在政策情绪得到一定程度的释放，以及美豆油持续走强的背景下，棕榈油小幅反弹，但并未超过前高。而后，在美国天气情况有所好转，以及美国可能取消生物柴油强制参混计划的背景下，棕榈油快速回落，基本跌回了年初的水平。

（来源：和讯金融）

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