“市场是否在目前阶段忽视了周期的力量？”日前，在证券时报第15届中国上市公司价值评选评审会暨专家研讨会上，广发证券(000776,股吧)研究发展中心深圳区域负责人巨国贤提出这个问题，并提醒市场留意需求端的旺盛及新一轮基建潮出现的可能性。

今年以来，全球各类大宗商品涨价势头凶猛，有观点认为，货币超发是其中的重要原因。巨国贤则指出，以有色行业为例，如果是货币超发造成的价格上涨，应该是铜价和黄金价格同步上涨，但今年的行情却是铜价快速上涨，金价非但没有上涨，甚至略有下跌。

进一步追溯到供需关系层面，市场观点认为疫情造成很多资源没能有效供给，但从全球铜等精矿产量来看，今年一季度和2019年四季度相比产量相当，甚至略有增长。

“如果不归结为货币因素，也不归结为供给原因，那唯一的解释就是需求旺盛。”巨国贤表示，这一方面来自海外需求的高速增长，另一方面，碳中和相关的新兴产业，比如风电、太阳能(000591,股吧)等，也对一些传统品种有强劲需求。

巨国贤还强调，疫情后全球产业链重塑的过程也是基建的过程，不可能脱离基建而重塑。尤为值得关注的是，今年年底东盟十国将正式加入RCEP（区域全面经济伙伴关系协定），东盟十国有6.8亿人口，且相对年轻，东盟十国总GDP相当于中国2005年的GDP。对于东盟十国来讲，这次加入RCEP是否会有中国加入WTO造成的基建潮的效果？值得我们深思。

“中国高质量发展、产业升级的过程会把一部分附加值比较低、对环境压力比较大的产能压缩，考虑到世界上还是需要这些产品，是否会形成东南亚的基建潮？如果基建潮产生，那么新一轮的景气周期就可以预期。当然，这需要我们用数据逐步验证。”巨国贤表示。

“整体来看，在现阶段整体宽松的背景下，我们也看好长期向好的主赛道，看好双碳、芯片等成长性行业的发展，同样认可现阶段偏传统产业的估值相对较低是有道理的。但估值巨大的差异是否会在未来某阶段得到一定的修正，是需要我们仔细思考的。”巨国贤提醒。