7月15日晨间策略

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7月15日晨间策略

发布时间：2021-7-15 10:02阅读：345

玉涛经理期货经理

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【原油】隔夜油价收跌，欧佩克分歧持续但产量基准或主要影响明年产量预期，年内供应释放节奏仍存不确定性，消息面上看供应端的预期释放或仍以边际利空为主。隔夜EIA数据显示美国产量仍有增加，炼厂开工率走低且成品油库存累积，单周数据偏向利空。由于需求逻辑已被持续交易较长时间且想象空间有限，供应扰动下多头资金将愈发谨慎，维持趋势行情逐步转为高位震荡的判断，建议谨慎为宜。
【贵金属】凌晨美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会就半年度货币政策报告做证词陈述，他认为高通胀未来会缓和，经济距离目标还有差距，现阶段应该维持宽松，但美联储仍会开始讨论相关事宜。鲍威尔偏鸽立场缓和了市场将较快退出QE的预期，美元和美债收益率回落，国际金价突破近日波动区间上沿1818美元，或延续走强，阻力暂看1845美元。白银表现依然弱于黄金，维持震荡，上方阻力在27.3美元。
【铜】周三铜价低开后反弹，市场在弱势中略显韧性。隔夜美国ppi数据再超预期，通胀压力继续加大。鲍威尔在听证会表态称，经济复苏不足以令联储开始缩减购债，通胀未来将回落。现货临近换月，现货对次月仍有近百元升水，持货商挺价，下游维持刚需。smm调研显示，铜杆企业7月开工率有望抬升，一是废铜制杆减少，二是下游刚需在铜价回落后释放。技术上看，铜价陷于低位区间，但现货层面支撑在积累，短期震荡看待，等待方向明确。
【铝】隔夜沪铝略有回落。云南因供电不足再执行限电，5月云南减产近百万吨产能尚未恢复，现有运行产能影响不大，复产将再度推迟。河南限电则对当地加工产生较大影响，但时间不长。周一铝锭社会库存续降2万吨至83万吨，短期缺口仍存，关注近期第二批抛储细则发布。沪铝继续沿上升通道走强，通道上沿存在阻力，高位沽空盈亏比开始显现。
【锌】隔夜内外锌价震荡收阴，市场基本认为当前云南部分锌冶炼产能限电对产量减损影响有限。昨日现锌下调到2.2万，关注钢联社库变动。空单继续持有。
【铅】市场开始关注河南电煤紧张及可能跟进的迎峰度夏电力调配对原再生铅产量的影响，目前具体消息有限，倘若涉及铅冶炼对原生铅供应及高社会库存影响大。伦铅仍有上涨空间，观望或倾向短线回调买入。
【镍】夜盘沪镍减仓回调。7月份中国和印尼不锈钢排产量再创新高，不锈钢高产量对镍需求依旧偏强，镍矿供应偏紧也在支撑镍铁价格，最近硫酸镍价格高位运行，镍豆自溶硫酸镍经济性小幅回升，MHP供应仍旧紧缺，镍豆需求偏强。在不锈钢和新能源双重消费偏强利好下，镍价易涨难跌，多头思路维持。
【不锈钢】夜盘沪不锈钢价格冲高回落，基本面来看当前300系不锈钢供需偏强，现货依旧偏紧，叠加镍铁、铬铁等原料价格上涨以及下半年压缩钢铁产量预期，短期价格仍有支撑。
【螺纹&热卷】需求仍处淡季，环比有所企稳，钢厂集中检修产量维持相对低位，库存缓慢上升符合淡季特征，目前压力并不大。近期安徽、甘肃等地陆续出台文件，要求今年粗钢产量不超去年，压减产量预期升温，盘面吨钢利润持续扩大，关注实际执行情况。当前阶段市场情绪乐观，钢价有望延续上行态势，国常会提出要严查大宗商品违规倒卖，对市场运行节奏产生一定冲击。
【铁矿】上周澳巴发货环比回落，国内铁矿到港量亦出现下滑，再加上中澳关系依然并不平稳，市场对于供应方面存在一定担忧。需求方面由于粗钢压降产量预期的存在，铁矿整体成交仍然较为平淡。目前铁矿自身供需矛盾并不突出，中长期来看在限产的大趋势下，矿价存在下行动力。不过短期在基差较大并且矿种结构性问题依然存在的情况下，铁矿盘面价格依然存在支撑，预计走势以震荡为主。
【焦炭】北方地区现货首轮提降，为实际意义上的第二轮降价，现货拐点确定，焦化企业除干熄焦外基本逐步接受。由于粗钢压减尚停留在政策启动执行阶段，除山东外高炉减产执行的并不多，因此实际上炉料的现实并不如之前大家预判的悲观，09合约回到基差修复逻辑。当前盘面基差修复后，仍领先现货2轮左右的跌幅，应是跟随钢价继续震荡稍有偏强的格局。
【焦煤】焦煤现货仍处于供应最紧缺状态的后段，粗钢压减预期虽然也对焦煤需求预期有拖累，但改变不了当下紧张的现实。国内炼焦煤矿陆续实现复产后，供应随虽有回升但幅度不及预期。而澳煤不放开，蒙煤通关还未恢复，整个结构性缺煤情况仍未见缓解。整体来看，盘面锚定国产中硫主焦价格虽然贴水修复基本完成，但可交割货源太少，预计近月期价仍然偏强运行。
【锰硅】内蒙地区限产环比有所收严，云南缺电限产风又起，宁夏地区督导组下派严查“两高”行业方面问题，南非国内骚乱导致市场对于锰矿发运受影响有所担忧，硅锰价格有所上涨，预计价格仍有一定上涨空间。
【硅铁】宁夏遏制两高行业盲目发展专项督查组进入调查阶段，市场对于限产收严情绪有所增加。关注宁夏以及其他地区能耗双控政策是否收严。
【燃料油】中东增产背景下高硫资源供应边际宽松，但由于380裂解已重回相对低位，下行幅度或相对有限。国内低硫燃料油保税市场受国产资源份额争夺影响内外盘价差或持续承压，后期若柴油裂解价差维持强势有望分流低硫燃料油供应进而对LU形成边际利好，建议继续持有LU-FU套利多单。
【液化石油气】北美市场累库持续偏弱对国际市场形成强势支撑，国产气高位外放和进口预计在下半月都会有所缩减，考虑到目前原油端释放增产预期的可能增长，海内外强弱分化趋势有望逆转，而盘面持续跟随进口成本定价逻辑下，其上行遇阻压力增大，等待国内外价差收敛后确定定价锚。盘面高位震荡为主，关注回调后做多远月机会。
【动力煤】行情判断上，6月27日发改委经济运行局在接受采访时表示预计7月煤价将进入下行通道，一度加大了期货市场对于后市行情的担忧。但正如我们在此前周报中所述，考虑到远月合约的贴水幅度、需求峰值到来前供需缺口仍有进一步演绎空间，近期动力煤期货以偏强运行为主。尽管拉长周期来看供应增量预期有望陆续兑现，但南方陆续“出梅”后高温天气带来的采购需求增量仍是当下最值得把握的确定性矛盾。
【尿素】国内各地区尿素现货部分地区报价平稳，市场成交尚可。原料端煤供需偏紧，价格走强支撑尿素价格；同时海外印度再次招标，也对国内价格有明显的支撑，短期依旧偏强运行。关注7月份国内供应增量及印标价格。
【甲醇】太仓地区现货市场价格小幅上涨，太仓基差较弱，整体商谈活跃，月内买气稍显一般。期货盘面在煤制的成本推动下持续上涨，但现货仍未启动，只是被动跟随。近期内地工厂有限电降负荷的传言，关注下游补库情绪变化。09合约预期定价，煤油强基本面支撑下继续震荡走强。
【沥青】隔夜原油高位大幅回落，叠加沥青基本面还是偏弱，沥青期货盘面继续走弱。虽然华东出梅，但出货并没有显著增长，南方炼厂小幅提升负荷，北方炼厂多数下调负荷，但华东和山东都没有明显去库。全国沥青市场整体还维持累库的趋势，库存拐点还在后延。在这种情况下，成本端显得尤为重要，如果原油持续走弱，那么沥青期货盘面将继续承压。
【聚丙烯&塑料】两市震荡收跌。海外经济复苏提振油价强势延续，聚烯烃成本支撑走强的同时，利润向下传导不畅，利润修复驱动不足，仅仅构成对于价格底部的支撑，但很难形成向上驱动。需求面临季节性回升带动价格修复需要，但扩产周期之下新增产能供应压力凸显，供需增速不匹配的问题对价格走强起到抑制作用。目前整体终端接货意愿较弱，价格向上持续驱动不足，技术上KD顶背离，短线价格有调整修复释放压力。
【PTA】油价波动继续牵动市场神经，PTA加工费高位回落后，多空分歧依旧存在。7月检修装置较多，工厂合约货减量供应，下半年旺季越来越近等令近月合约依旧坚挺；但浙石化PX及逸盛新材料PTA投产后，PTA价格将承压，而下游已经在为旺季做准备，可能会透支旺季利好，中长线看PTA弱势难改。
【乙二醇】多套煤化工装置公布8月检修计划，叠加煤价油价成本支撑，导致乙二醇偏强，但隔夜油价下跌将打击多头情绪。考虑到乙二醇进口恢复，浙江石化和湖北三宁稳定运行，7月份古雷石化70万吨装置也有投产计划，近期多套煤化工装置恢复，马来西亚75万吨装置也有重启计划，供应增长预期继续兑现，港口库存持续回升。因利润较差，乙二醇被动跟随原料波动为主；库存依旧处于偏低水平，中线维持宽幅震荡。
【短纤】前期受油价上涨带动，短纤产销一度向好，但价格依旧被动跟随原料波动，利润维持低位运行，产销不佳。中线利润主动修复需消费持续回升的配合，关注库存走势。
【20号胶】泰国原料市场价格跌多涨少；上周中国轮胎开工率小幅回落，终端需求一般，厂家出货不佳，库存压力较大；东南亚产胶国进入增产期，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情依然严峻，防疫压力增大，海外汽车大国疫情犹存；6月中国橡胶进口同比降13.5%环比降0.9%，中国汽车产销量同比小降环比大降。市场情绪偏悲观，估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。
【天然橡胶】国内现货市场价格继续走弱，下游需求一般，原料采购欠佳；中国天然橡胶进入增产期，云南原料价格上涨，海南原料价格持稳。市场情绪偏悲观，估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。
【棕榈油&豆油】豆棕油上半年在宏观流动性好+国外市场油脂油料谷物供需面好的情况下形成的高点，我们认为作为区间上沿仍然有效，不建议去进行追高。而下方工业需求对植物油的影响周期要拉长看待，下方的需求在量上有支撑作用，对油脂有一定的拖底作用，总体建议宽幅震荡的思路对待。
【豆粕】美国天气偏干预期，南北达科他州下周迎来高温天气。爱荷华州中部、堪萨斯州中部作物有减产风险。一轮新的天气炒作似乎正在酝酿。昨日国内现货偏弱，基差承压。可以尝试短期多单操作。
【鸡蛋】当下老鸡淘汰缓慢，市场对今年旺季高点不看过高，近月盘面经过近期下跌挤出高升水。远月合约受制于当下补栏积极性较低的支撑，相对坚挺。关注老鸡淘汰和蛋鸡苗补栏情况。
【菜粕&菜油】外盘菜籽在连续创新高之后探顶回调，加拿大大草原的高温天气对价格固然存在支撑，但全球油脂油料市场的整体趋势并不支持其独立持续上涨，因此价格继续上冲的动力不足，短期高位盘整的概率较大。国内菜系受益于菜籽价格高企的影响，菜粕处于水产饲料消费旺季，但饲料市场整体并不强势，因此走势上弱势反弹为主。菜油延续升库存，与其他油脂价差驱动下被替代的消费增加，因此价格上得不到需求支撑，主要关注菜籽供给端与国际植物油因素，价格预计延续宽幅震荡。
【纸浆】外盘进口纸浆报价开始顺价，关注远月供给压力。下游原纸价格仍在降价，且当下处于需求淡季，建议持空单。
【国债】国债期货冲高尾盘回落小幅收涨，10年期主力合约涨0.19%，资金面延续宽松。市场预期降准后本月LPR可能下调。此前LPR已经保持长时间没有变化。在全面降准之后，市场打开了货币政策的想像空间。在当前债券市场环境下，多头情绪仍然有惯性，建议市场仍然以多头交易为主。

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