医药：产业景气度是必要条件， 二线修复和新赛道是必然选择

从基本面看，上半年基本面明确反转，板块目前仍处于历史高位。从资金面结构看，自2017年以来陆股通占比持续提升，影响力甚至超过全市场基金和医药行业基金，Long-only属性引发基本面偏好的迁移。

在上述情况下，关注二三线标的估值的修复（尤其是高景气赛道下高增速标的），高景气度下的投资外溢，以及新赛道的兴起。

药品板块：继续关注疫苗和标的充分供给后的创新药机会。

CXO：高景气度持续，外溢至科学服务板块，关注新兴板块CGT CDMO及原料药板块下半年修复机会。

器械板块：成本、迭代、全球化缺一不可。

消费板块：医美、服务长赛道，关注全产业链机会。

风险提示：药品研发失败风险、政策风险以及汇率风险等。