央行10日发布的2021年5月金融统计数据显示，5月人民币贷款增加1.5万亿元，比上年同期多增143亿元，比2019年同期多增3127亿元。此外，5月社会融资规模增量为1.92万亿元，比上年同期少1.27万亿元，比2019年同期多2081亿元。

多位专家认为，5月信贷扩张速度基本符合预期，保持平稳增长，特别是企业中长期贷款需求旺盛，信贷结构进一步合理。在国内经济保持平稳情况下，我国货币政策稳字当头，更倚重结构工具，提升政策精准质效。

企业中长期贷款需求依然旺盛

数据显示，5月份人民币贷款增加1.5万亿元，比上年同期多增143亿元，比2019年同期多增3127亿元。5月末，人民币贷款余额183.38万亿元，同比增长12.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和1个百分点。

对此，交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟接受人民网记者采访时表示，5月信贷多增的主要原因有两个：一是企业中长期贷款需求旺盛。5月企业贷款增加8057亿元，其中短期贷款减少644亿元，过去两年均为增加1200亿元左右，而中长期贷款增加6528亿元，大幅好于过去两年同期水平，表明实体企业生产经营活动的资金需求依然旺盛。

二是非银行业金融机构加杠杆。5月非银行业金融机构贷款增加624亿元，去年同期为减少660亿元。而在居民部门，5月住户贷款增加6232亿元，在5月30大中城市房地产成交量与上月相当的情况下，居民中长期贷款增加4426亿元，较上月缩量，也比去年和2019年同期少增，房地产金融调控作用持续显现。

“5月PPI同比上涨9%，大大超预期，盈利预期抬升利好企业资金需求；经济持续向好，企业融资需求旺盛；去年5月企业信贷需求更多地集中于短期流动性需求上，中长贷增长基数相对较低。”中信证券明明债券研究团队表示，目前政策引导银行保险机构加大制造业信贷投放，中长期贷款后续有望保持强劲。

债券发行放缓拖累社会融资回落

数据显示，5月社会融资规模增量为1.92万亿元，比上年同期少1.27万亿元，比2019年同期多2081亿元。5月末社会融资规模存量为297.98万亿元，同比增长11%，连续第3个月下行。

“5月社会融资回落，有两个现象值得关注。”唐建伟表示，一是直接融资负增长。主要是由于企业债券发行速度明显放慢，导致5月企业债券融资净减少1336亿元，同比少4215亿元。二是政府债券发行进度偏慢。5月政府债券净融资6701亿元，同比少4661亿元。今年以来政府债券融资净融资总额为1.7万亿元，相比全年安排的政府赤字与专项债额度合计7.2万亿元，进度不足1/5，明显慢于往年。

在明明债券研究团队看来，5月企业债券净融资转负，一方面是信用债到期量大，另一方面也与此前信用违约带来的严监管对债券发行规模控制有关。而5月政府债发行节奏与力度明显低于去年同期，可能是因为去年的财政结余优先用于支出需求，而前两年专项债大规模发行带来了资金闲置问题。

申万宏源证券研究所首席宏观分析师秦泰认为，长期以来企业债券融资和企业中长期贷款存在非常直接的替代关系。5月企业债券发行速度放慢，意味着下半年投资需求稳定而并非偏强。

低基数使M2增速小幅反弹

数据显示，5月末，广义货币(M2)余额227.55万亿元，同比增长8.3%，增速比上月末高0.2个百分点，比上年同期低2.8个百分点；M1余额61.68万亿元，同比增长6.1%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和0.7个百分点。

唐建伟表示，M2增速小幅反弹主要是由于基数走低，信贷投放和股权投资对本期M2增速形成支撑：5月信贷投放较多，比上年和2019年同期均有多增；非银行业金融机构存款增加7830亿元，意味着股权投资热情较高。而债券投资和财政存款则对M2增速有所拖累：企业债券发行明显减速，政府债券发行进度也偏慢；财政存款因缴税效应增加9257亿元，虽较去年少增，但大幅高于正常年份。

对于未来货币政策走势，6月10日，央行行长易纲在第十三届陆家嘴论坛上表示，考虑到我国经济运行在合理区间内，在潜在产出水平附近，物价走势整体可控，货币政策要与新发展阶段相适应，坚持稳字当头，坚持实施正常的货币政策，尤其是注重跨周期的供求平衡，把握好政策的力度和节奏。在保持总量政策适度的前提下，货币信贷政策将主要强调两大结构性方面：一是扎实推动绿色金融发展，二是坚持发展普惠金融。

业内人士认为，从5月公布的金融数据看，目前货币信贷、利率环境合理适度，在国内经济保持平稳情况下，我国货币政策稳字当头，更倚重结构工具，提升政策精准质效。（来源：人民网）

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