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小米集团将于本周三公布2021年Q1业绩。

摘要

投行预计小米第一季度在欧洲市场的智能手机市场份额提升，能够抵销印度市场份额流失的影响，再加上高端手机销售拉动营收增长，市场聚焦来自友商的竞争、印度市场情况及造车指引。

业绩表现

营收：综合6家投行数据，预期2021年Q1营收介乎742.58亿至783.87亿元人民币，较2020年Q1的497.02亿元同比增长49.4%至57.7%；中位数为756.06亿元，同比增长52.1%。

净利润：综合4家投行数据，预期小米2021年Q1净利润介乎33.68亿至47.1亿元人民币，较2020年Q1的21.6亿元同比增长55.9%至118%；中位数为37.335亿元，同比增长72.8%。

手机出货

根据IDC数据，以出货量计算，小米2021年Q1在全球智能手机出货量中的市占率为14.1%，同比增长10.7%。小米定价为400美元以上的智能手机出货量占2020年Q4总出货量的5.7%，而在2019年Q4这一比例为4.0%。

因为丰富的产品和完善的分销渠道，小米在中国和全球中低端市场维系着较高的客户忠诚度。同时，小米已经开始向高端智能手机方向进军，有助于拉动智能手机平均售价持续提升，从而推动营收增长。

零件短缺

近期市场传出原材料供应短缺的消息。有报道称，半导体供应商上海韦尔第二季度智能手机感测元件订单削减10%至15%，可能影响到小米、Oppo、Vivo等客户的全年出货量。不过有消息指出，小米仍维持今年智能手机出货量2亿部的目标不变。中信证券上月发布的研报也指出，小米今年智能手机出货量有望突破2亿部。

针对零件短缺，花旗表示，因为小米有强劲的供应链能力，可以领先市场并且从小型厂商手上抢占市场份额，零件短缺对小米的影响低于其他小型品牌。荣耀回归的进展慢过预期，部分亦是受芯片供应影响，在供应紧张的情况下，改善产品组合及减少推广活动亦有助改善利润及将零件成本提升的影响转嫁。

印度市场

整体情况：IDC发表的报告指，印度第一季度智能手机出货量同比18%至3800万台，不过环比则下滑14%。IDC认为，第一季度末印度出现新一波疫情对需求产生了影响，估计自第一季度中段开始存货周转期开始延长。

IDC预计，在疫情下第二季度的增长将面临挑战，预计第一季度出货量能够满足需求。不过IDC认为造成的影响小于去年，主要因为厂房目前尚在营运，物流和运输方面限制不多，封城是地区性而不是全国性。IDC相信2021年的复苏不会像此前预期一样顺利，第二波疫情仍存在不确定性，未来几个月也有机会出现第三波疫情，预计消费者气氛将在下半年反弹，全年仍有可能录得个位数增长。

针对小米：第一季度，小米集团在印度出货量居首，市占率27.2%，期内出货量同比增长3%至1040万台。市场预计今年印度智能手机销售将贡献小米整体营收的10%及净利润的5%，而在供应不足的情况下小米可将芯片用于利润较高的地区，以改善供应及缓和相关影响，对总体盈利影响有限。

AIoT

摩根士丹利此前就大中华科技相关硬件企业股份发表报告，指出因为市场只关注短期盈利表现，而不是行业长期发展，小米的人工智能物联网(AIoT)及互联网服务的潜在发展被低估。大摩对其AIoT及互联网服务的估值较高，并相信长期来看，小米结合手机、AIoT及互联网的发展模式的盈利能力及竞争力将较高。华泰证券也预计，疫情影响结束后，小米的IoT与生活消费产品业务有望恢复稳健增长态势。

制裁影响

针对有报道指小米集团已与美国防部达成共识，有望近期被移出美国的制裁清单，商务部新闻发言人高峰指出，中方始终认为撤销制裁限制措施、停止打压中国企业，有利于中国，有利于美国，有利于世界。

花旗指出，相信市场过虑，认为小米基本面维持稳健，而且和美国政府和解也减少了不确定性，相信有望加强投资者信心并带动股价上行，相信公司自6月21日有望被重新纳入富时罗素指数。

风险提示

1. 智能手机市场竞争加剧

2. 线下快速布局可能影响经营效率

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