#01

可转债是什么？

可转债的定义：可转换债券是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。

通俗来说，可转债本质是一种债券，是上市公司的借条。按照法律规定，公司有义务向债权人还本付息。

例如，康妹公司扩大规模需要向扈哥借100万资金，约定6年后还本，每年按期付息。康妹给扈哥打了一张借条，不管康妹最后是赚钱还是亏钱，按照法律6年后必须还本付息。这就是债券的特性。

那[可转换]是什么意思呢？除了需要到期还本付息外，这个借条有个权利，可以按一定条件换成公司股票。债权人摇身一变成为股东，享受公司盈利分红，同时承担公司亏损。

扈哥拿着康妹的借条，可以坐等康妹还本金换利息。如果扈哥看好康妹公司的未来，等时机成熟，扈哥还可以把这张借条（债券）换成公司股票，持股博取更高收益。因此这张借条（可转债），具有“债权+股权”的属性。

债权体现：有债券约定保底的利息；（防守性）

股权体现：约定时间转换成公司股票，即持有公司股票；（进攻性）

可转债具备债券的防守性（保底利息），和股票的进攻性（上涨潜力），这就是可转债下有保底，上无封顶的来历。

#02

公司为什么要发行可转债？

主要是为了融资。相比于股票和债券，公司发行可转债有几点好处：

一是可转债的融资利息比债券低。

可转债6年利息之和在6%~15%之间。债券6年总利息在30%左右。利差非常大。

二是可转债可以转换成股票，节省融资费用。

可转债转换成股票之后，不仅不用还钱，连利息都省下了。

三是避免公司股本短期急剧扩张，减慢股权稀释速度。

如果公司通过发行股票来融资，股本短期会急剧扩张，股东权益（盈利分红等）缩减，引发原股东不满。利用可转债融资可以避免公司股本短期几句扩张，大大缓解传统股权融资带来的股权稀释效应，通过较长时间的转股期，可转债持有人进行逐步转股，使得股权稀释速度减慢。

#03

如何实现上市公司、股东、债权人共赢？

（1）转股

假设康妹利用可转债向扈哥借钱时，公司股价是10元/股，以后不管股价怎么变化，都是按照10元价格进行兑换，100万可转债可以换10万股股票，这个10元就叫转股价。

转股价：可转债转换成公司股票时，必须按照转股价进行换算，起始转股价为“以本可转债募集说明书公告日前20个交易日公司股票交易均价和前一交易日公司股票交易均价二者之间的较高者”。

转股价值：指的是把一张债券（起始 面值为100元）按照转股价转换成股票后值多少钱。公式为：

转股价值=（可转换债券面值/转股价）*正股价

可转债面值统一是100元，因此公式为：

转股价值=（100/转股价）*正股价

（2）强赎

如果未来康妹公司股价由10元涨到了15元，涨幅50%，扈哥100万的可转债，就可以换成10万的股票，然后转手一卖就可以获得10万*15=150万元，狂赚50万。

但是股价是反复无常的，涨上来也有可能跌回去，不及时转股的话，到时候赚的少，而且到期后康妹还得还钱。

所以扈哥不要贪婪，涨到30%就转换股票就行，这么约定好双赢，这样扈哥既能赚到不少，康妹也不用还钱了。

强赎：如果股价涨到了转股价的130%以上，上市公司就要逼迫转债持有人将公司债券转换为股票，债权人变成股权人，这样公司就不需要还钱了。

规则：一般可转债在上市半年后进入转股期后，股票价格连续30个交易日内有15个交易日股价大于等于转股价130%（含），公司有权决定按照债券面值加当期应计利息赎回全部或部分未转股的可转债。

值得注意的是：目前已经退市的可转债有173只，有155只是被强赎的，只有9只是到期兑换的，所以上市公司一般会想方设法使可转债强赎（这样公司就不用还钱了）。因此强赎公告后，一定要及时卖出可转债或者转股，否则会损失惨重。

（3）下修

强赎让所有可转债转成股票，是上市公司，股东，持有人三方共赢的结果，但是如果公司股价没有上涨，反倒从10元跌到7.5元，无法进行强赎，不用担心，康妹还有权“合法出老千”。

转股价调低，根据公式：转股价值=（100/转股价）*正股价，转股价值会增加，可转债价格围绕价值上下波动，因此可转债的价格也会随之提高，持有人更愿意转股，且强赎可能性增加。

下修：在行情不好的时候，为促进转股，将可转债额转股价向下修正，除此之外因送红股、转增股本、派息等情况，可转债的转股价会向下调整。

规则：一般情况下，连续30个交易日中，有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时，公司有权开股东大会，将转股价下修为股东大会召开日前20个交易日本公司股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者，但是不低于每股净资产和股票面值。

如果因公司内外的因素，导致股价低迷，无法触发强赎，股东们不同意下修，那么扈哥也不用担心，按照法律，到期后康妹必须还钱。

到了最后两年如果康哥担心公司未来会有风险，不想再继续坚持，那么只要股价低于转股价的70%，康妹就可以提前兑付本金和利息，让扈哥提前退出。

回售：属于公司的权利不是义务，在一定程度上保护了投资者的利益，是投资者向发行公司转移风险的一种方式，需要注意有的可转债无回售条款。

规则：在可转债的最后两年，如果公司股票收盘价连续30个交易日低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债按照事先约定的价格（大于100）回售给公司，一般一年仅一次回售权利。

扈哥听完，毫不犹豫借给康妹100万。因为对于扈哥来说，如果康妹公司经营好，股价上涨，他可以强赎挣到至少30%；如果股价下跌，那康妹可以“合法出老千”，转股价是新的起点，强赎是大概率事件；如果实在没辙还可以拿回本金加利息，简直是稳赚不赔的生意。

#4 启示

对于普通投资者来说，可转债是一个相对风险较低的投资品种，我们可以通过可转债打新申购，来分享可转债带来的收益。

近两个月的可转债上市当天数据表明：

4月份至五月份，新债上市首日，仅一支可转债出现亏损，东湖转债亏损8.82，其他可转债上市每一签都是盈利的，盈利在几十元~350元不等。这个盈亏比非常友好。

可转债打新，几乎可以定义为稳赚不赔的品种，0门槛，低风险成本高收益品种，一种增加副业收入的方式，只需要一个股票账户即可参与。

感谢看到这里的小伙伴，下篇文章讲一讲可转债打新。

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