到底谁是A股暴跌的元凶?

相信如果有大数据在统计，这个问题一定是最近两周内被咨询最多的问题之一。在众多原因梳理中，场外配资被牢牢地钉在了罪恶的十字架上。

与此同时，市场对于场外配资的体量愈传愈凶，在配资公司比较集中的诸多地域，温州作为一个资金敏感地带，被不少业内人看做配资公司的“大本营”。

7月4日，全国最大的10多家拥有不同省份背景、总部均设在上海的配资公司首次聚会，对于目前行业中配资的体量第一次做出详细地梳理和计算。

《第一财经日报》记者从中了解到，在纯草根民间配资领域，行业整体体量约在2000亿元左右，其中温州的体量大约有300亿元。

在此轮A股雪崩式下滑中，配资公司被赋予的角色是与股指期货套伙，形成一方面不断平仓规避风险并坐收资金利息;另一方面做空股指期货，成为“双向赢家”，并为股市下滑埋下一颗大雷。

这一角色能否成功扮演，理论上似乎可行，但在更多业内人士看来，配资行业相比股市整体成交量，实属微弱，而配资公司自身薄弱的实力，其实也难以撼动大盘走向。

曾经风生水起的配资公司，在当下，资金闲置成为最大的困境，一旦资金管理不当，风雨过后，就剩下“关门歇业”一条路。

民间场外配资全国2000亿 温州300亿

7月4日，全国最大的10余家配资公司首次聚会，对于目前行业中配资的体量第一次做出详细地梳理和计算，正视市场中关于民间配资规模“万亿”的数据。

“这10多家公司是配资行业中的‘领头羊’，一方面对于各自省份业务比较了解，另一方面，在配资链条中，不同规模的公司扮演不同的角色，这些公司多是从事资金批发业务，作为资金出口，对于资金体量把握更为准确。”一位参与该行业聚会的配资公司人士对《第一财经日报》记者表示。

“目前民间配资行业中，总体体量不超过2000亿元，处于舆论风口的温州，其体量约在300亿元左右。”上述人士对本报记者透露，会议得出了上述数据结果。

温州对于资金的敏感性已经出名，一如此前以民间借贷闻名，而当“配资”突然爆发之后，温州更是又一次被聚焦。“温州配资公司的确很多，规模大小不一。”一位从事配资业务的人士对《第一财经日报》记者表示，温州已经处于配资的风口浪尖。

在舆论的浪潮下，许多温州的配资公司人士对媒体三箴其口，愿意接受采访的寥寥。

“温州配资公司是行业第一代配资公司，老牌公司运营历史基本都在5年以上。”一位上海的资深配资人士对本报记者谈了他对温州配资公司的印象，称其有三个特点，第一客户分散且小;第二，额度不高;第三，购买的股票相对分散。“借着此轮牛市最近扎堆诞生的配资公司属于第二代。”上述上海资深配资人士说。

披着配资外衣的私募业务

近日有言论称，温州的配资公司体量约在800亿元以上，占据全国70%以上。而《第一财经日报》记者了解到，温州实际配资的体量约在300亿元左右，约是传言中的三分之一。

那么，这500多亿资金是怎么传出来的?

一位主营业务在温州的配资公司人士对《第一财经日报》记者分析了原因。

第一，虚假宣传。以做资金批发业务的公司为例，在公司下级链条附属着多家业务体量规模并不大的小公司，这些公司在行业业务交流中，存在着大量的资金虚报情况，造成公开信息中大量的“数据浮夸”;

第二，大量二级、三级的渠道商被重复统计。在一线、二线城市的配资公司，拥有大量在市级、县级拉业务的渠道商，这些渠道商口中号称拥有的资金量被多次计算进入整体体量中;

此外，在行业整体2000亿元的体量中，还存在着统计漏洞，即一些拥有上市公司背景的个人，在披着配资业务的外衣下，实际从事私募业务。

“部分有上市公司背景的资金持有者，也看中这块蛋糕，进行自己的私募业务。”上述温州配资公司人士表示，这些人从信托、银行、证券等机构以低成本获取资金，然后放大杠杆，在掌握配资公司运作的基础上，一方面获得3~4个点的利差，另一方面也是最主要的，同券商投行部分析师、机构高层等拥有资源的人士联合起来放款。为获取更多的用户信息以及配资账户的变动信息，搭建配资平台，实际上却在从事私募业务。“目前，没有任何口径可以计算这部分资金体量，也无法评估。”他告诉《第一财经日报》记者。

配资套伙做空股指期货?

A股接连暴跌，多力量做空、杠杆资金及部分公司价值虚高，三大原因成为舆论剑指对象。

上述原因中，配资公司与做空股指期货套伙打压市场并形成恐慌，成为最新的“罪名”，即配资公司大量买进股指期货空单对冲爆仓风险，在大盘跳水之际，配资公司一边平掉客户爆仓的股票账户，另一边则做空股指期货。对于这一说法，多位业内人士表示，逻辑上可行，且股指期货自身带有对冲风险的特性，在对大盘指数整体预估趋于一致的情况下，做空单是合理的逻辑。

但是，在实际操作中，配资公司这一做法对于大盘的影响程度被多位业内人士质疑。“配资公司能够动用的资金非常有限，对大盘几乎没有实质性影响。”一位投资界人士对《第一财经日报》记者表示，在日成交量1、2万亿的股票市场面前，想要改变其走势轨迹至少要几千万甚至上万亿资金。

体量不足是配资业务不足以“撼动”大盘的重要理由之一，此外，能力和精力不足也是更多配资业内人士认为配资公司无法触碰股指期货、买入大量空单进而影响市场的原因。“股指期货不一定是他们这个层面能操作的。”一位业内人士直白地对本报记者说。

一位配资公司负责人称，当前，配资公司虽然经过了高攀至5000点以上的牛市，膨胀至一定体量，但是业务模式仍然相对简单，对于平台而言，资金撮合仍然是主力业务，赚取利差是主要盈利来源。

兴业证券分析师表示，当前，境内空头共分为两类。一类为，“情有可原”的，即现货股票的多头在股指期货上做套保。针对这类空头，只要政府在现货和期货市场主动做多，就可打破“多杀多”恐慌抛售的非理性恶性循环。另一类，则是试图利用现有规则来主动做空。这类空头打的算盘是，认为政府层面会刻舟求剑地打着“让市场在资源配置中起决定性的作用”的大旗而投鼠忌器。

不排除有私募在做空股指期货。”对于操作的可能性，一位温州配资业内人士对《第一财经日报》记者表示，当前温州私募机构的数量非常多，多数机构的业务并没有放在温州，而是转移至上海。他了解到，当前股指期货持仓，已显示不能撤单，只能强平，周末诸多利好“候场”，爆仓也是近在眼前。“并不是那么多人看空，但是不让撤单，只能等爆仓。”上述业内人士说。

但是，一位了解该业务的人士表示，当前股指期货持仓资金或已被冻结，被平仓并非大概率事件，未来可能会对部分私募的股指期货持仓行为进行处罚。

钱少了，愁!钱多了，更愁!

“以前愁没钱，用户保证金打至账户要等一周左右的时间，而现在，钱太多了也难过。”一位上海配资公司负责人对《第一财经日报》记者调侃着当前配资公司的尴尬境遇。

“大量的配资公司，在股指连续下滑之下，平仓无数，现在钱已经配不出去。”该负责人表示，他所在的平台已经有50%仓位解仓，解仓包含强平、缩配、劝离场三种情况。

上 述负责人进一步表示，配资公司的困境程度主要取决于公司配资资金的来源。当前最困难的配资公司是其资金源于银行渠道嫁接的信托公司，配资公司同信托公司签订了一年的合同，在没有配资业务的情况下该资金不得挪作他用。假设配资平台体量为10亿元，那么利息就要一个多亿。“没有很好的资金处理能力，配资公司就只能不断交付利息，直至倒闭。”该负责人说。

当然，如果配资公司的资金来源多样，情况则相对较好，例如平台部分资金含有高管的自有资金，则主动性较强。此外，部分规模较大的配资平台也在做财富管理业务，“资金来源构成越多样，越容易应对当前难关。”上述负责人表示。