B端C端占优逻辑切换，推荐制造业全球龙头：我们认为从建材年报及一季报角度观察，差异性开始体现，B端C端或占优逻辑切换，B端推荐东方雨虹、中国联塑、科顺股份；C端的修复态势明确，推荐伟星新材、北新建材、东鹏控股、兔宝宝等后周期建材；继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃(03606)、信义玻璃(00868)、信义光能(00968)。我们认为2021年水泥股机会主要来自于仍有超越行业的成长性的个股，推荐港股中国建材(03323)，A股上峰水泥及华新水泥，推荐龙头海螺水泥。

  龙头建材股2021年一季度国内公募机构整体持仓及沪深股通持仓较2020年第四季度略有上升：建材板块进入基金前十大重仓股的数量由2020年4季度的27支上升至2021年1季度的28支，持票风格更加集中在偏价值蓝筹，以目前的基金前十重仓持股基金数显示：东方雨虹、海螺水泥、中国巨石、伟星新材、旗滨集团、坚朗五金、北新建材、中材科技、三棵树、华新水泥获得机构的青睐相对较多。

  以环比的变动衡量(2021Q1末基金重仓的股数占流通股比例相对2020Q4末)：长海股份、蒙娜丽莎、天山股份受到机构减持，分别减持占流通股比例为3.68%、3.33%、2.00%，增持为东方雨虹、再升科技、旗滨集团，增持占流通股比例分别为4.90%、4.12%、2.69%；一季度整体建材板块配置较上季度有所下降；

  沪深股通1季度集中增持了东方雨虹、蒙娜丽莎、旗滨集团、北新建材、伟星新材，分别占总股本比例变化为2.89%、2.59%、1.57%、1.05%、0.79%，减持集中在塔牌集团、祁连山、海螺水泥，分别占总股本比例变化为1.54%、1.12%、0.53%。期末沪深股通持股集中在东方雨虹、北新建材、海螺水泥、伟星新材、蒙娜丽莎等，占总股本比例分别为16.03%、7.01%、6.53%、5.92%、4.61%；港股通4季度资金集中增持中国建材、华润水泥控股(01313)，增持占总股本变化比例0.96%、0.37%。

  A股重仓持股基金数目和沪深股通持股数较去年Q4有所上升。从重仓水泥股的各类型基金来看，(1)普通股票型基金比例上升3%，偏股混合型基金比例上升7%(2)从基金的地域来看，重仓水泥中上海基金占比40%，北京27%，深圳17%，广州16%。

  风险提示：宏观经济下滑，原材料价格上升

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