建材板块多点开花，水泥及消费建材尤为亮眼

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建材板块多点开花，水泥及消费建材尤为亮眼

发布时间：2020-5-11 11:08阅读：539

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受益于基建投资增速回暖、地产竣工改善及宏观环境稳定，建材板块2019年业绩增长明显。根据 WIND 数据，2019 年建材板块实现营业收入 6019 亿元，同比增长 37%；2020Q1 建材板块实现营业收入 831亿元，同比下降 9%。其中，水泥板块 2019 年实现营业收入 4043 亿元，同比增长 55%；2020Q1 实现营业收入 537 亿元，同比下降 1%；玻璃板块 2019 年实现营业收入 380 亿元，同比增长 10%；2020Q1实现营业收入 66 亿元，同比下降 17%；消费建材板块 2019 年实现营业收入 1596 亿元，同比增长 12%；2020Q1 实现营业收入 228 亿元，同比下降 21%，2020Q1 各个板块营收下降，主要是因为疫情影响终端需求。

建材板块受益于供需格局改善，经营状况好转，增幅收窄主要系 2018年基数较大。根据 WIND 数据，2019 年建材板块扣非归母净利润 675亿元，同比增长 36%，在 28 个申万 A 股一级行业中位列第 9 位。其中，水泥板块实现扣非归母净利润 555 亿元，同比增长 24%；玻璃板块实现扣非归母净利润 24 亿元，同比增长 34%，消费建材板块实现扣非归母净利润 95 亿元，同比增长 36%。2020Q1，疫情导致下游需求缩减，建材产品销量承压，建材板块实现扣非归母净利润 60 亿元，同比下降 37%，其中水泥板块实现扣非归母净利 54 亿元，同比下降 34%；玻璃板块实现扣非归母净利 4 亿元，同比增长 4%；消费建材实现扣非归母净利 2 亿元，同比下降 79%。

细分板块分化显著，受益于供给侧改革及下游需求回暖，水泥及消费性建材表现尤为突出。

水泥板块，受益于环保限产、错峰生产、矿山综合治理等多项限产措施，叠加国内基建投资平稳增长、房地产开发韧性较强，国内水泥市场供需关系持续改善，水泥量价齐升，行业盈利向好。根据WIND 数据，2019 年水泥板块营业收入 4043 亿元，同比增长 55%；2020Q1水泥板块营业收入为 831 亿元，同比下降 9%。扣非归母净利润方面，2019 年水泥板块为 555 亿元，同比增长 24%；2020Q1 为 54 亿元，同比下降 34%。

玻璃板块，2019年平板玻璃行业供给侧改革持续推进叠加环保政策趋严，新增产能受限而需求端边际明显改善，行业景气程度逐渐探底改善，板块业绩增长平稳。根据 WIND数据，2019 年玻璃板块营业收入380 亿元，同比增长 9.5%；2020Q1 玻璃板块营业收入为 66 亿元，同比下降
17.4%，主要系疫情抑制需求，销量受到影响。在扣非归母净利润方面，2019 年玻璃板块为 24.5 亿元，同比增长 33.9%；2020Q1为
4.3 亿元，同比增长 3.9%。

本文节选安信证券报告《建材板块多点开花，水泥及消费建材尤为亮眼》，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见相关报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

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