文/熔财经

作者/星影

近日有自媒体曝出新闻,作业帮将迎来新任CFO金秉，金秉此前在欢聚集团（YY）担任首席财务官。有外界猜测，设立新的 CFO很有可能是筹备上市的信号，结合之前作业帮计划赴美IPO的传闻，这家在线教育独角兽的动向引起了不少媒体的关注。

彭博社发布消息宣称，新上任的金秉将会带领作业帮完成首次上市。且目前作业帮的高层对美国资本市场十分感兴趣，选择金秉加盟，正是因为他对此经验十足。对于以上传言，作业帮在一天后对媒体表示：目前IPO没有时间表，关于CFO一事不予置评。

作为教育赛道的独角兽，和猿辅导等其他在线教育企业相比，作业帮到底有什么产品特色，如果赴美上市，它又将会在资本市场上有怎样的走势呢？

作业帮VS猿辅导，

在线教育多点开花还是深耕细作？

自从2015年从百度独立出来，以拍照搜题、搜答案起家后，作业帮在发展初期借助百度的流量优势，快速积累了第一批用户。“熔财经”看到，在教育这个赛道里，作业帮的用户积累速度是最快的。

在用户规模方面，2020年4月，侯建彬在企业内部信中表示，作业帮累计激活用户已超8亿，成为中国用户规模最大的在线教育平台。几份第三方数据榜单，都将作业帮列为K12在线教育赛道用户规模第一。根据易观天下的数据，截止2020年12月，腾讯系的猿辅导的月活量为367.6万，而作业帮达到了1亿。在付费用户方面，作业帮的直播课2020年秋季总人次突破1000万；2020年秋季正价班学员人次超220万，这个规模已经持续领跑行业，过去三年增长超24倍。

再对比一下业务逻辑，作业帮的策略基本属于“深耕细作”。产品的精力主要集中在直播课和口算两大产品。主打一站式学习服务，构建用户的学习闭环。在用户群体上还没有打破K12的范围，从产品类别上来说，也没有涉及素质教育等其他和基础教育无关的领域。

而猿辅导则属于多点开花。猿搜题、小猿口算、小猿搜题、猿编程以及斑马AI等不同教学产品，覆盖K12人群，不仅涉及基础教育，部分产品还出圈到了素质教育领域。可以发现对比之下猿辅导的产品野心明显大于作业帮。

最后来看一下估值，2021年初猿辅导再进行了一轮融资，目前估值达170亿美元，成为全球在线教育行业估值最高的独角兽公司。作业帮则在2020年年底宣布完成了E轮7.5亿美元的融资，最新估值大约为110亿美元。

从数据来看，作业帮明显领先于猿辅导，两家为什么在估值上会出现倒挂呢？这主要和猿辅导的融资频率有关，猿辅导从2012年成立至今已经完成了10轮融资，而晚成立三年的作业帮融资次数少于猿辅导才会出现这样的局面。此外，天眼查显示，猿辅导对外投资数量为17家，作业帮对外投资公司仅有3家，可见作业帮和猿辅导的对外发展逻辑也不相同。所以这个估值显然不能体现作业帮的实际资本价值。

同质化竞争、交互差、

重金下的作业帮如何突围之路？

把在线教育吹上风口的无疑是2020年突如其来的新冠疫情。无论是被质疑转化率低，还是初期纯靠免费用户引流，还是花费了过多的营销费用，作业帮和不少在线教育企业一样，在去年那个特殊时期，基本还是依靠风投做着赔本卖吆喝的买卖，纯从数据角度而言，作业帮积累用户的工作基本还算成功。那产品本身做得怎么样呢？

清华、北大名师授课，这句话几乎是所有在线教育产品通用的广告语，作业帮联合创始人陈恭明也对媒体坦言，当前各家平台基本上是同质化竞争，都在主打名师。

同质化的营销趋势，恐怕是目前在线教育最大的问题，作业帮自然不能免俗。问题是名师其实也禁不起推敲。2020年5月，新华社曝出作业帮教师“资格”存疑。其官网上部分教师仅注称“教师资格证考试笔试已通过”；还有教师标注了“教师资格考试合格证明编号”。作业帮这里基本是混淆了教师合格证和教师资格证的概念。

那么作业帮的课程本身做得怎么样呢？有学生家长这样对媒体点评作业帮的课程：“教学还是偏应试教育为主，以提升成绩为主，像口语这些实用性英语教的不多，且互动交流比较少，基本上都是老师跟着课件念讲义，学生看着，开口的机会很少。”面对线上教学，有作业帮老师自己也坦言：“很多在线老师不太注意互动，就是自己在那里讲。”

“熔财经”看到，融资、烧钱、明星代言、综艺冠名、投广告，以透支的营销换来更大的用户规模、再冲击更高的新一轮融资。有一种观点认为，现在的在线教育几乎走了5年前一些低价电商和二手车电商的老路。然而，资本狂欢后，一地鸡毛。作业帮这样一家在线教育是否跳出这个怪圈呢？

新东方的创始人俞敏洪说：教育不仅仅是一桩生意。在线教育的发展有利于缩小城乡教育差距，有利于优质教育资源的公平、普惠，如何兼具商业价值与社会价值。这是作业帮需要思考的问题。作为一家互联网公司，作业帮2020年下半年开始已经把突围的方向选择在了技术攻关之上。大数据、AI赋能或许是补足在线教育缺乏核心竞争力的最有效办法。

对在线教育来说，大数据对重大意义是提升了对教学质量评估的维度。同一个知识点，用不同的授课方式，对学生的专注度曲线有何影响。传统课堂教学中中教学效果反馈曲线很长，可能要到考试时才能得到最终的反馈。但在在线直播课堂，几万几十万的学生，可能就有了几万几十万的数据。教师和学生之间可以直接通过数据来检验教学效果，对比课堂授课效率的提高不言而喻。

“熔财经”认为，教学中的交互功能优化也是作业帮和大部分在线教育企业亟待解决的问题，作业帮2020年推出的“小组直播间”集体发言功能，提供了在老师提问时集体作答的功能，同一小组的6名组员之间还能互相听到对方的发言，体验感充分对标线下课堂。近一年里下大力气攻关的在线语音发言的噪声问题、AI语音交互、视觉互动等手段无疑都属于硬核技术，加之5G技术的加入，削减了双向视频教学中的时延，回归技术本质的作业帮变得更像一家教育技术公司，在研发领域抢占技术阵地。

教育中概股，

挑战？政策？且行且珍惜

研究一下近十年，中国教育企业赴美上市的心路历程可以发现其中有已经估值上千亿，且运行稳定的新东方，也有被质疑数据作假，几次被浑水盯上的好未来。不难发现，作为一个人口大国，美国资本市场面对中国的教育企业可以说是既谨慎又好奇。

即使以较低估价110亿美元入市，作业帮的市值也可以在美国近十家教育类中概股中排到第三，仅次于新东方和好未来。

但不容忽视的问题是，教育作为一项特殊的产业，评估其企业价值的时候必须特别关注政策方面的风险。今年3月10日，一份来自北京市朝阳教委的“继续停止线下培训和集体活动”的通知在网上流传，当天，好未来、新东方等公司股价跌幅一度超过10%。

今年两会中关于培训教育机构的监管也是教育领域的提案的重点。有消息人士表示，民办教育监管收紧将会是接下来的大趋势。不少投资机构也表示，不确定接下来政策影响会多大，对于的教育赛道的投资项目都处观望状态。

具体到作业帮的上市传闻，可以预料的是作为目前国内在线教育的独角兽，如果抢先上市，不仅会有利于品牌宣传，也能够在二级市场获得更加直接的资金支持，在在线教育这个已经比较拥挤的赛道里，如果作业帮能多拿一点钱，相应的其他企业的资本就会减少，无论从哪个角度来说都是有利的。

谈到作业帮的未来发展，侯建彬此前接受每天采访时说，接下来，作业帮的核心工作是以70% 的精力专注在K12双师大班课上，横向是扩充班课细分品类，包括教材、硬件等更加细分的赛道；纵向则是拓展到低幼、大学阶段，延长用户生命周期。

“熔财经”看得出侯建彬的作业帮今后的发展路径，还是会走K12+全年龄教育的模式。这一模式不仅需要作业帮技术和数据的支撑，更多的还是需要资本的支持，所以无论是否上市，作业帮的未来还是免不了走跑量融资的老路。是继续在资本压力下做纵向扩展还是回归教育技术本身，也许已经不是作业帮高层自己能左右的选择了。

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