一、今日大盘走势观察

A股三大指数今日集体收跌，其中沪指下跌1.45%，收报3642.44点；深证成指下跌3.07%，收报15336.95点；创业板指下跌4.47%，收报3138.67点。市场成交量放大，两市合计成交1.29万亿元，行业板块涨多跌少，有色金属板块大涨，机构抱团股重挫。北向资金今日净卖出11.14亿元。

对于后面大盘走向，萝卜君认为今天A股红转绿，核心资产都在下跌，消费和科技、医药板块外资和内资进行互相兑换筹码阶段，这周大概率会有黄金坑出现。萝卜君认为今天应该是机构的假摔，抱团势必还会雄起，在4月前市场上资金会收紧，但不会骤降，毕竟还有8000亿元新基金跑步入场。

可选消费方向，饰品周大生表现超预期，在维持宽松前提下，最近大宗商品涨价对周大生这类黄金饰品公司也有提振。

大宗商品萝卜君还是之前的观点，这种东西把握不好，不建议入场，来去如风，抄在山顶就是5年长期持有。铜和铝涨幅居前，下一个锌会有行情，驰宏锌锗连续3个涨停。

二、绝味食品——休闲卤制品龙头

可选消费品赛道好公司一般先符合这2条，一个是ROE超过15%，一个是成瘾性

ROE超过15%，代表公司投资价值凸显。

成瘾性，代表公司有溢议价空间（可以慢慢涨价），开拓市场相对容易，用户粘性强也就是忠诚度高，消费频次相对高频。

奈雪的茶有成瘾性，可是还没上市，绝味食品恰巧也有。

周黑鸭开启加盟后，和煌上煌加速开拓市场后，大众普遍认为绝味食品龙头地位会被威胁。

其实绝味食品相对周黑鸭和煌上煌来说，还是口味、定价策略、品牌定位、消费群体的差异。

目前来看，天花板为2-3万家门店，而且加盟商向专业化发展趋势，管理边界被放大，打通了上下游供应链，作为卤味界龙头核心优势明显。

说完总结，现在咱们具体来看看，绝味食品到底咋样！

行业规模与增速

相对于正餐的卤味食品来说，绝味食品、周黑鸭都算是休闲类制品，在看剧看电影聊天等等生活场景当中用来消遣的制品，不占用正餐，食用场景多样化。

卤制品行业整体规模从11年268亿元到达20年1235亿元，复合增长率18.8%。看得出行业天花板很高，成长潜力不俗。毕竟我国“吃”文化沉底很厚。品牌势能开始显现，杂牌卤制品已经不具备一争高下的能力。

绝味食品护城河

周黑鸭是直营店模式，直营店模式优势是口味变化相对不大，品控相对严苛，客单价也相对高。但缺点也显而易见，需要投入大量的人力和资金，可能会被拖累，市场占有率变低。

相对周黑鸭的直营店， 绝味食品是加盟店模式。

优点是

1、扩张快，快速占领全国市场，为品牌势能显现打下基础

2、有强大的供应链系统，能保证当日配送、当日生产、当日订货。

3、加盟商培养+信息化建设，引入SAP-ERP开启信息管理时代。

4、布局海外市场，进军新加坡。

相对缺点就是品控容易出现问题，加盟商为了多赚钱会有加秤等负面信息出现，不过推出巡店系统会有效减少这类事件发生，但难以杜绝。

绝味食品市场份额19年为8.5%，周黑鸭为4.6%，煌上煌为2.8%。

截至19年，绝味、周黑鸭、煌上煌分别营收为51.72亿元、31.93亿元、21.17亿元

绝味食品上市后，每年保持800-1200家开店速度，19年突破万家。截至20上半年年报来看，绝味、周黑鸭、煌上煌门店数为12058家、1367家、4152家。

周黑鸭和煌上煌落后趋势明显，煌上煌是其三分之一，周黑鸭时期十分之一。

从营收占比来看，绝味食品营收收入多样化，华中、华南、华东皆为25%左右，周黑鸭过度依赖华中收入，煌上煌也有周黑鸭的问题，在大本营势能强劲。

影响连锁开店关键因素主要是四点，分别是选址、客单价、产品端、原料端。

在不同赛道的对比中，可以看出目前绝味食品打开下沉市场能力不如蜜雪冰城和炸鸡汉堡，但其产品标准化程度和选址灵活度比优于其他赛道企业。

根据测算，绝味食品目前开店天花为2-3w家，还有仍有80%的空间。

目前门店扩张基础上，还提出“开好店、多开店、提高单店收入”的口号，“藤椒”和“小龙虾虾球”等新品推出给业务带来新想象力。

绝味食品的财务状况

在全国化推进阶段，绝味食品具有“新开店”及“单店收入增加”的两层成长逻辑，业绩高速增长。

2012-2019年，绝味食品的营业收入年复合增速为15%，归母净利润年复合增速为27%。绝味目前门店有1.1万家，潜在总门店估计可以达2-2.5万家，未来还有4-5年的门店扩张红利期。

等绝味鸭脖店渠道饱和以后，销售增长就只依靠“单店收入增加”的一层逻辑，增速会降低至中速增长。

2017-2019年，绝味毛利率在35%左右、净利率在14%左右，加权ROE在23%左右，盈利能力非常强劲。

同时，加盟模式下，绝味可以轻资产扩张，资产负债率也仅有20%，未来还有很大加杠杆空间。