受二次疫情和再次封锁影响，欧元区第四季度GDP年率初值录得-5.1%，表现高于-5.3%的市场预期，然较三季度的-4.3%出现回落，仍然处在双底衰退的边缘。欧元区第四季度GDP年率初值略好于预期，二次疫情的冲击相对市场预期而言偏弱，但这仍然表明由于更严格的疫情限制措施，去年第四季度欧元区经济出现萎缩。当前，二次疫情依然严重，欧洲累积确诊病例已经达到3000万例以上，累积死亡病例亦达到72万以上，是全球疫情最为严重地区之一，变异毒株持续冲击经济，这意味着欧元区经济出现双底衰退的可能性是非常大的，故欧元区一季度GDP依然会偏弱，将会出现二次探底趋势。疫苗的广泛接种将会逐步改变这一疲弱态势，预计二季度开始特别是三季度，经济将会进入强势复苏中。

受二次疫情和再次封锁影响，欧元区第四季度GDP年率初值录得-5.1%，表现高于-5.3%的市场预期，然较第三季度的-4.3%出现回落，仍然处在双底衰退的边缘；而长期通胀预期市场指标升至2019年5月以来最高水平，至1.3579%。据欧洲统计局统计，欧元区2020年GDP全年增速萎缩6.8%，增速远低于全球和美国3.5%的萎缩增速。欧元区核心经济体-德国和法国，四季度经济表现均超预期，特别是德国经济环比小幅增长，为欧元区经济表现超预期提供核心支撑。
欧元区经济火车头—德国经济表现强于预期。受二次疫情以及政府再度加强社交管控影响，季节性调整后，德国2020年第四季度的国内生产总值仅环比小幅增长了0.1%，虽略微好于零预期，但是远低于8.5%的前值。德国第四季度的恢复态势明显放缓，尤其对私人消费和服务业造成重创，仅靠商品出口和建筑业投资为经济提供部分支撑。2020年全年GDP方面，德国GDP同比萎缩5%，这是2009年以来首次陷入衰退，亦创下1945年以来的第二大跌幅。因为疫情防控的有效性，经济表现依然好于市场预期和金融危机期间的经济表现。疫情冲击下，德国一季度GDP依然会偏弱，随后则会持续强劲复苏。
欧元区第二经济体-法国全年经济衰退严重。受二次疫情和封城影响，2020年第四季度国内生产总值环比下降1.3%，虽略好于预期，但是远低于前值；2020年全年经济萎缩8.3%，为自第二次世界大战以来创纪录的严重经济衰退，其中居民消费下降7.1%为最核心的拖累因素之一。法国疫情依然严重，一季度GDP依然会偏弱，随着疫情的有效控制，二季度开始将会进入强势复苏阶段。德法经济体的略超预期表现以及后市走势亦决定了欧元区GDP的表现和后市走势，这与欧元区经济表现亦相符。
欧元区第四季度GDP年率初值略好于预期，二次疫情的冲击相对市场预期而言偏弱，但这仍然表明由于更严格的疫情限制措施，去年第四季度欧元区经济出现萎缩。当前，二次疫情依然严重，欧洲累积确诊病例已经达到3000万例以上，累积死亡病例亦达到72万以上，是全球疫情最为严重地区之一，变异毒株持续冲击经济，第一季度也出现了类似的情况，这意味着欧元区经济出现双底衰退的可能性是非常大的，故欧元区一季度GDP依然会偏弱。疫苗的广泛接种将会逐步改变这一疲弱态势，预计二季度开始特别是三季度，经济将会进入强势复苏中。
经济展望方面，当前，英国协议脱欧顺利完成，英欧经济关系得以协议重塑，疫苗的接种将会大大缓解疫情风险，全球经济持续复苏，有效需求大幅增加将会助力欧元区制造业的复苏，为经济增长提供动力。2021年欧元区经济则会大幅修复反弹，世界主要经济组织和主要投行的预测区间在4%-5.5%。基于疫情的有效防控和协议脱欧的影响，随着全球经济持续复苏拉动有效需求，预计2021年GDP将会出现5%-5.5%的增长。
货币政策展望方面，疫情冲击下的欧洲央行，在流动性陷阱困境下没有进一步的降息，而是采取一篮子量化宽松政策，最近的议息会议亦是维持总规模1.35万亿欧元的购债规模，依然强调将会动用所有工具来应对疫情和经济。欧洲央行行长拉加德表示，欧元区第四季度增速为负值，经济复苏有所延缓，但未偏离正轨，2021年复苏的希望依然存在，毫无疑问欧洲央行将保持有利融资条件，央行将长期参与市场，确保经济有足够的廉价资金来应对新冠疫情及其后果；如果融资条件仍然有利，债券购买计划可以缩小，但如果需要更大的行动来维持有利的融资条件，则可以扩大。另外，欧洲央行据悉对市场排除降息可能性感到不安，认为需强调降息仍是可行选项。欧洲央行管委Kazaks指出，如果情况发生变化，不排除降息；现在无需降息，因为其他工具更为合适。当前，欧洲基准利率已经处于负值，处于流动性陷阱状态，进一步降息的作用不大，故进一步降息的可能性小。欧洲央行更多的措施主要在于量化宽松规模及政策的调整。
财政政策方面，欧盟在2020年艰难通过7500亿欧元的欧盟复苏基金计划，已经为欧盟财政联盟的形成迈出了重要的一步，在当经济形势没有持续恶化背景下，欧盟再度统一欧元区主要国家，推出新的财政政策的可能性非常小。
对于欧元而言，疫情率先好转、美元弱势、欧盟财政联盟迈出重要的一步以及协议脱欧等因素的相继影响，欧元兑美元亦是从1.0635的近三年低位持续反弹，最高达到1.2305。当前，欧洲二次疫情依然严重，欧洲经济再度受到冲击，美元指数止跌震荡调整，欧元则从高位小幅回落，但是仍然稳定在1.2上方。我们认为受到脱欧冲击和内生动力不足而大幅下跌的欧元，当前仍然处于低估的状态，欧元仍有上涨的空间。具体因素如下：
第一，英国协议脱欧实现，英欧关系得以重塑，脱欧对欧元的冲击将会继续修复；第二，欧洲内生增长动力不足，特别是前期的制造业危机拖累欧元，随着疫情得到有效的控制，欧洲内生增长动力将会因全球有效需求的恢复和上涨而增加，这将会使得欧元得以修复；第三，美元指数弱势，将会反向促进欧元的上涨；第四，几经曲折，欧盟领导人终于就规模7500亿欧元的复苏基金达成协议，实现联合发债协议。在疫情冲击下，欧盟尤其是此前极为保守的德国转为支持发行欧盟共同偿还债券，实际上是为欧盟迈向财政联盟从而克服困境，迈出了历史性关键的一步，也令长期以来压制欧元的欧盟解体风险显著降低；这利于欧元区的区域化治理。这对于欧元形成利多。第五，欧洲经济增长的幅度和动力要弱于美日等主要经济体，经济上的比较优势状态处于弱势，这不利于欧元的继续上涨。
当前欧元已经连续上涨15%左右，部分低估值得以修复，但是仍未全面修复；随着欧洲疫情得到有效管控，欧元在未来进一步上探1.255的可能性非常大，若有效突破，不排除涨至1.3上方的可能；跌破1.2的概率相对较小，跌破及时买入机会，欧元的回落正是加大配置的机会。


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